8月A股期待政策松綁

6月份大跌造成的重壓短期難以扭轉，回升僅是超跌后的糾偏。

8月初股指在1950點反復震蕩之后逐步回暖。在創業板和中小板等個股活躍表現下，市場做多人氣被激發，特別是創業板指數連續大幅上升，并創出新高，而滬指也收復了2000點的重要關口。

七月修復性行情

繼6月份大跌之后，7月股指小幅回升，上證指數月度微漲0.74%。股指盤中一度嘗試上攻2100點，但遭遇逢高減倉盤，未能站上，月線留有明顯“上影線”，顯示上行的阻擋很重，7月份的上漲僅是短期超跌后的弱回升糾偏，而不是一次真正意義的反彈。

從分類指數看：由6月的普跌轉為漲跌互現，深市強于滬市，非權重股強于權重股。創業板指漲幅最大，單月錄得12%漲幅，其次為深證綜指，漲幅為6%；上50指表現最差，單月錄得3%跌幅。由此可見，近期指數低迷的主要原因來自權重股的打壓，而創業板表現極其活躍，是資金的關注重點。

從行業指數看：多數行業呈現回升。漲幅居前的行業主要集中在信息與醫藥行業，傳媒、計算機、通信、醫藥行業指數錄得10%以上漲幅；下跌的行業主要是金融與食品飲料，金融的下跌主要是銀行股的下跌，食品飲料的下跌主要來自白酒。市場的關注點十分明確。

從市場資金流向看：市場整體資金凈流出較上月明顯縮減，表明經過6月份的大跌之后，賣出的壓力明顯減弱，但尚未有場外新增資金入場，更多是場內資金博取價格波動的買入，且存在逢高賣出行為。從當月資金凈流出的程度來看，未來繼續明顯縮減的可能性較小，更多是維持或是再度放大，對應的指數可能是弱勢震蕩。

從行業資金流向看：僅家用電器行業呈現微弱的凈流入，其他行業均呈現凈流出，但凈流出程度較上月減弱，表明市場更多是借助指數的回升在做減倉操作，主要集中在：信息服務、機械設備、化工、電子元器件。金融服務、房地產兩個行業，資金凈流出較上月明顯縮減，表明逢低有資金關注。

總體上看，市場回升力度較弱。資金依然追逐創業板，但逢高有明顯的減倉行為。金融、地產逢低有資金關注跡象。

流動性壓力緩解

錢荒過后，7月短期利率自然回落。7天回購加權利率的平均值和最高值分別從6月份的11.6%和7.0%回落至5.5%和4.1%，但仍高于5月份的4.8%和3.6%，同時月底銀行間資金利率的時點性上升對市場的沖擊也有所放大。與此同時，通脹壓力相對有限、經濟復蘇趨勢未明的背景下，錢荒中幸免于難的中長期利率在7月出現明顯上漲，反映出市場對流動性環境和信用風險的擔憂。

整體而言，7月份的流動性環境緊平衡特征明顯。隨著央行重啟逆回購，資金面的擔憂再次平息，而流動性環境的演繹將更多地體現政策層面對短期經濟的導向。

偏緊的流動性環境對中長期融資的短期約束十分明顯。7月份，非金融企業層面的企業債、中票、短融等整體融資規模較上月有所放大，但其中短期融資券占比高達66%，企業債發行金額不足上月一半，中期票據融資也不及上月的較低水平。信托方面，根據萬得資訊統計，7月信托發行規模為316億元，較6月縮減近一半。下一步而言，盡管效果上可能并不明顯，但在消費、出口和制造業投資難見起色的背景下，考慮到固定資產投資中40%的比重，短期政策層面的穩增長較難擺脫對基建和房地產的依賴。這兩大傳統領域資金驅動的內在屬性，也就基本決定了現階段的穩增長政策仍離不開貨幣環境的配合，所以流動性環境的邊際改善將是大概率事件。

聯儲7月底公布的議息會議聲明中，關于量化寬松的表述未有變化。與6月會議一樣，聯儲在聲明中未對何時削減QE做出說明。在措辭上本次聲明僅有一些細節的調整，如將對經濟的判斷從適度增長調整為小幅增長，并指出近期抵押貸款利率有所回升。議息會議之后沒有新聞發布會，因此更多的細節無法為人所知。接下來市場只能等待8月20日左右公布本次會議的紀要。

中銀國際分析師張戩認為，聯儲本次聲明表明一方面在QE的問題上不會有所變動，但另一方面也很難消除市場對9月中旬議息會議的擔憂。尤其是在5月的伯南克講話之后，市場的判斷一直提前一個議息周期形成預期并進行反應。以此慣性判斷，我們認為美元的短期回落可能已經接近尾聲，而8月中旬以后的反彈可期，這無疑將對國內流動性形成新的沖擊。

8月關注政策股

相對看好8月A股的短期表現。經過春節過后持續的庫存調整，生產端在相對溫和的價格環境和保增長政策預期下可能會出現一定的補庫，同時出于基數效應的考慮，短期經濟增長的讀數存在企穩基礎上小幅回升的可能，淡季不淡有利于周期股估值和市場情緒的穩定。

國信證券分析師閆莉認為，7月股指微弱回升，6月份大跌造成的重壓短期難以扭轉，回升僅是超跌后的糾偏。資金依然追逐創業板，但逢高派發行為顯著增加。家電有微弱資金凈流入，金融、地產逢低似有資金關注。由于回升糾偏已達要求，8月份指數將呈震蕩回落，月線收“十字星”或“小陰線”的概率較大。溫和的回落將表現為圍繞2000點波動；也有可能向前低點靠近，波動范圍在2050-1850點。7月創業板指再創新高，但在接近歷史高點的位置出現風險信號，很可能意味著階段性頂部，由于人氣指標依然旺盛，未來一段時間可能在1200-1050點之間呈寬幅震蕩。中小板指的運行介于創業板與主板之間。

關于板塊方面，東莞證券認為，關注政策支持明顯的板塊，如鐵路基建、券商、環保、物流等板塊。

從政策面上看，政策對于鐵路投資的支持力度明顯加大。近期國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署改革鐵路投融資體制，加快中西部和貧困地區鐵路建設。國務院要求，多方式多渠道籌集建設資金，以中央財政性資金為引導，吸引社會資本投入，設立鐵路發展基金。創新鐵路債券發行品種和方式。

證券創新業務進一步開展，有望提升證券業的盈利空間。證監會允許券商積極申報資產證券化產品，并且計劃推出個股期權方案，積極探索場外市場、新三板等創新業務發展。可見一旦創新政策落實，這將有利于擴大券商的盈利范圍，對加速創新業務的發展，增加行業的利潤起到很大的作用。對券商股產生較大的利好。

“節能環保”作為“十二五規劃”的新興產業之一，一直都受到市場資金的青睞。最近關于該板塊利好政策不斷出臺，也直接打開了該熱點的上漲通道。發改委將通過一系列政策，支持環保產業發展，并鼓勵符合條件的環保企業上市融資。后續的產業政策的持續出臺將推升行業景氣度。在這樣的背景下，行業個股將持續受到主力資金的追捧。建議關注大氣治理、固廢、污水處理等領域。