國際貿(mào)易中人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣的可行性分析

摘 要：在浮動匯率制度下，以何種貨幣計(jì)價(jià)對進(jìn)出口國的經(jīng)濟(jì)有重要影響。文章從人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣的可行性進(jìn)行分析，進(jìn)而提出推進(jìn)人民幣成為計(jì)價(jià)貨幣的相關(guān)對策。

關(guān)鍵詞：計(jì)價(jià)貨幣 跨境交易 出口價(jià)格彈性模型

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2013）04-203-03

一、引言

近幾年，受國際金融危機(jī)影響，美元、歐元等主要國際結(jié)算貨幣匯率大幅波動，我國及周邊國家和地區(qū)的企業(yè)在使用第三國貨幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算時(shí)面臨較大的匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)我國與東盟國家及內(nèi)地與港澳地區(qū)的貿(mào)易、投資和人員往來關(guān)系迅速發(fā)展，以人民幣作為支付手段的呼聲越來越高。2009年國家先后開展了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，2011年底試點(diǎn)擴(kuò)大到全國。但是，目前人民幣更多地是作為結(jié)算貨幣，而非計(jì)價(jià)貨幣。國際貿(mào)易中可以用三種貨幣計(jì)價(jià)：以出口方貨幣計(jì)價(jià)（又稱以生產(chǎn)方貨幣計(jì)價(jià)，producer currency pricing，PCP）、以進(jìn)口方貨幣計(jì)價(jià)（local currency pricing，LCP）和以交易貨幣計(jì)價(jià)（又稱以第三方貨幣計(jì)價(jià)，vehicle currency pricing，VCP）。在浮動匯率制度下，以何種貨幣計(jì)價(jià)對進(jìn)出口國的經(jīng)濟(jì)有重要影響。本文從人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣的可行性進(jìn)行了分析，進(jìn)而提出相關(guān)建議。

二、在國際貿(mào)易中人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣的可行性分析

本文從經(jīng)濟(jì)實(shí)力與市場份額、出口產(chǎn)品的差異性和市場地位、貨幣的交易成本、匯率的波動情況、金融市場的成熟與完善等方面探討人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣的可行性，進(jìn)而提出推進(jìn)人民幣成為計(jì)價(jià)貨幣的相關(guān)對策。

（一）經(jīng)濟(jì)體實(shí)力增強(qiáng)為人民幣成為計(jì)價(jià)貨幣提供了堅(jiān)實(shí)后盾

改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生了翻天覆地的變化，2009年GDP總量超過日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。“十一五”期間國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長11.2%，2011年國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到74260.9億美元，世界排名第二，年增長率9.2%，實(shí)現(xiàn)了“十二五”良好開局，公共財(cái)政收入10.37萬億元，增長24.8%，進(jìn)出口總額36420.6億美元，占全球市場份額的10%。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和貿(mào)易大國，我國的經(jīng)濟(jì)體實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，這為人民幣成為計(jì)價(jià)貨幣提供了堅(jiān)實(shí)的后盾。2009年以來，國家試點(diǎn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，涉外收付款中以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的占比增加，2011年涉外收付款占比為6.7%，比2010年提高了5.01個(gè)百分點(diǎn)，其中涉外收入人民幣結(jié)算占比為5.5%，而涉外支出人民幣結(jié)算占比為6.7%。我國在較長時(shí)間內(nèi)繼續(xù)扮演“世界工廠”的角色，在全球維持較大的出口份額，人民幣國際化具有較為光明的前景。

（二）貿(mào)易市場份額和貿(mào)易競爭力提高，國際貿(mào)易話語權(quán)增強(qiáng)

1.貿(mào)易市場份額分析。在國際市場上，貿(mào)易廠商所占的市場份額越大，其議價(jià)能力就越強(qiáng)，也越可能選擇以本幣計(jì)價(jià)。就我國來講，2011年我國進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)36420.6億美元，其中出口18986億美元，進(jìn)口17434.6億美元，進(jìn)出口總額世界排名第二，對外貿(mào)易占全球的份額約為10%，成為名符其實(shí)的貿(mào)易大國。另一方面，中國外匯儲備近年突飛猛進(jìn)增長，2011年已經(jīng)超3萬億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于位居第二位的日本1.3萬億美元，繼續(xù)穩(wěn)居世界第一。中國在國際主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口市場的份額日益提升，對國際貿(mào)易的影響力和話語權(quán)逐步增強(qiáng)，2011年，我國出口到美國、日本的產(chǎn)品分別占其進(jìn)口市場的18.09%、21.5%，比2003年分別提高了5.09、1.8個(gè)百分點(diǎn)，成為各主要國際市場的重要貿(mào)易伙伴。

2.貿(mào)易競爭力分析。2011年，我國出口總額為18986億美元，進(jìn)口總額為17434.6億美元，由此得出我國總體貿(mào)易競爭力指數(shù)為0.04，高于國際平均競爭力，但競爭優(yōu)勢不明顯。總體來看，我國貿(mào)易競爭力指數(shù)呈現(xiàn)出先增后降的趨勢。以紡織、服裝、玩具、鞋帽以及小商品為主的勞動密集型產(chǎn)業(yè)仍然是中國出口的比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國在國際商場上的競爭力更多地取決于較低的勞動成本。近年來，機(jī)電產(chǎn)品在我國出口的市場份額大幅提高，貿(mào)易競爭力穩(wěn)步提升，具有一定的競爭優(yōu)勢。在人民幣升值的情況下，可考慮在這些行業(yè)的商品出口中以人民幣計(jì)價(jià)。對于產(chǎn)品差異性較小的初級產(chǎn)品和貿(mào)易競爭力較差的產(chǎn)品，宜采用美元或歐元等交易成本較低的主要貨幣計(jì)價(jià)。

（三）出口價(jià)格彈性減小，優(yōu)勢行業(yè)和產(chǎn)品出口以人民幣計(jì)價(jià)具有可行性

差異化程度大的產(chǎn)品，其需求價(jià)格彈性和替代彈性就越小，在出口市場上這類產(chǎn)品的競爭力就越強(qiáng)，出口商選擇以本幣計(jì)價(jià)既可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)又不會導(dǎo)致需求的波動，更有利于利潤最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在中國價(jià)格彈性計(jì)算方面，厲以寧對我國1970-1983年的數(shù)據(jù)分析后認(rèn)為：我國的進(jìn)出口彈性分別為-0.6871和-0.0506。陳彪如運(yùn)用1980-1990年我國進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)和貿(mào)易量進(jìn)行回歸后得到我國進(jìn)口需求價(jià)格彈性為-0.3007，出口需求價(jià)格彈性為-0.7241。戴祖祥運(yùn)用出口價(jià)格指數(shù)、國外收入指數(shù)、出口額指數(shù)、出口量指數(shù)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，計(jì)算出我國1981-1995和1985-1995年出口價(jià)格需求彈性分別為-1.0331和-1.1234。

本文借鑒戴祖祥的建模思想，根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)理論，影響出口需求的主要變量是出口產(chǎn)品的相對價(jià)格和國外消費(fèi)者的實(shí)際收入水平。構(gòu)造出口量的雙對數(shù)模型如下：

其中Q表示出口數(shù)量，Px是以外幣表示的出口價(jià)格，Y表示國外收入水平，P*是國外消費(fèi)價(jià)格，下標(biāo)t表示時(shí)期，α1表示需求的價(jià)格彈性，α2表示需求的收入彈性，Qt-1表示滯后一期的出口量，說明本期出口量在一定程度上還受上一期出口量的影響，這是因?yàn)橥鈬M(jìn)口商由于貿(mào)易關(guān)系對原有的進(jìn)口渠道有一定的依賴性。

本文收集了1990-2011年有關(guān)數(shù)據(jù)，為使數(shù)據(jù)具有同期可比性，所有年度數(shù)據(jù)均以1990年為基期，進(jìn)行指數(shù)化處理。其中出口額指數(shù)以1990年為基期，根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)換算而成；出口價(jià)格指數(shù)以國內(nèi)零售價(jià)格指數(shù)×匯率再換算成指數(shù)形式；出口量指數(shù)Q=X/（Pxt/P*t）；國外價(jià)格指數(shù)和國外收入指數(shù)取兩大貿(mào)易伙伴國美國和日本的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)簡單平均得到。

對數(shù)據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，取對數(shù)，定義：

利用Eviews軟件得到回歸結(jié)果如圖1。

得出回歸方程：

可以看出模型的R2為0.988，擬合程度很好，模型通過了F檢驗(yàn)，各解釋變量對被解釋變量的整體功效顯著，各估計(jì)參數(shù)通過了t檢驗(yàn)，說明各解釋變量的系數(shù)也是顯著的。D-W值顯示模型不存在自相關(guān)。因此，模型較為理想。

由此得出，我國出口商品的總體價(jià)格彈性為-0.714，即出口價(jià)格每提高1%，會導(dǎo)致出口量下降0.714%，但總收益是增加的。與戴祖祥利用1978-1995年數(shù)據(jù)估計(jì)的-1.0331相比，說明我國出口商品的價(jià)格彈性減小，產(chǎn)品的差異性程度增加，主要是出口的商品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，彈性較大的初級產(chǎn)品占比大幅降低，機(jī)械、電器、紡織、設(shè)備、雜項(xiàng)制品、化工產(chǎn)品、塑料制品等以資本密集型、勞動密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)品有所比例大幅提高，貿(mào)易競爭力穩(wěn)步提升，出口價(jià)格彈性減小。在人民幣升值的背景下，鼓勵部分具有比較競爭優(yōu)勢，且商品價(jià)格出口彈性較小的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)使用人民幣計(jì)價(jià)，有利于幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，提高整體收益，有利于推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

（四）對外幣值較穩(wěn)定，人民幣具有作為國際計(jì)價(jià)貨幣潛質(zhì)

貨幣對外價(jià)值穩(wěn)定是影響計(jì)價(jià)貨幣選擇的另一因素。當(dāng)進(jìn)出口雙方貨幣匯率的波動大于進(jìn)口方貨幣與第三方貨幣（美元）匯率波動的時(shí)候， 出口商選擇美元為計(jì)價(jià)貨幣， 反之則以本幣為計(jì)價(jià)貨幣。為考察人民幣對各主要貨幣的匯率波動情況和美元對各主要貨幣的波動程度，本文對2005年8月-2012年2月各主要匯率中間價(jià)的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析。從人民幣對各主要幣種匯率中間價(jià)波動情況來看，人民幣對各主要貨幣的匯率波動程度由小到大為歐元、美元、港幣、日元和英鎊，因此，從長期歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在與歐元區(qū)貿(mào)易進(jìn)出口用本幣計(jì)價(jià)對雙方規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)都有益。

（五）人民幣國際化進(jìn)程為人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣創(chuàng)造了良好環(huán)境

2009年3月，中國人民銀行行長周小川在中國人民銀行網(wǎng)站上發(fā)表《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》、《關(guān)于儲蓄率問題的思考》以及《關(guān)于改變宏觀微觀順周期性的進(jìn)一步探討》三篇文章。他提出建議，用國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權(quán)（SDR）代替美元，充當(dāng)一種超主權(quán)儲備貨幣；2009年4月8日，國務(wù)院常務(wù)會議決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，2011年底試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到全國；2010年1月1日，中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)建成，將加速人民幣區(qū)域化；2012年3月，在第四次金磚國家峰會上，金磚國家銀行簽署兩項(xiàng)協(xié)議，穩(wěn)步推進(jìn)金磚國家間本幣結(jié)算與貸款業(yè)務(wù)，為各國貿(mào)易和投資便利化服務(wù)。人民幣國際化進(jìn)程的加快，為人民幣成為國際貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

（六）人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算便利化程度提高，離岸市場交易量放大

中國與韓國、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞以及阿根廷的央行及貨幣當(dāng)局簽署了總計(jì)1.65萬億人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，為人民幣輸出提供了渠道，由于市場對人民幣貿(mào)易融資有較大的潛在需求，還需要逐步推進(jìn)。人民幣離岸市場的建立擴(kuò)大了人民幣離岸市場交易量，為國際貿(mào)易中以人民幣計(jì)價(jià)提供了便利。截止2012年底，我國香港的人民幣存款6030億元，香港銀行辦理的人民幣貿(mào)易結(jié)算總額超過67765億元，相當(dāng)于內(nèi)地對外貿(mào)易結(jié)算總額的八成。目前，倫敦、新加坡和韓國也在競相人民幣離岸交易中心，這對人民幣的國際化發(fā)展將具有劃時(shí)代的意義，也將為中國企業(yè)“走出去”提供便利。

三、推進(jìn)人民幣履行計(jì)價(jià)貨幣職能的建議

（一）鞏固已有成果，推動區(qū)域貿(mào)易以人民幣計(jì)價(jià)

推動邊境貿(mào)易使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)和結(jié)算。迄今為止，中國已與越南、蒙古、老撾、尼泊爾、俄羅斯、吉爾吉斯斯坦、朝鮮和哈薩克斯坦等8個(gè)國家的中央銀行簽署了有關(guān)邊境貿(mào)易本幣結(jié)算的協(xié)定。我國應(yīng)進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)與周邊國家的貿(mào)易合作關(guān)系，進(jìn)一步推動人民幣在邊境貿(mào)易中作為主要計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。

JgqczhaBhYE/ZfCc15wEKQ==（二）提升出口企業(yè)出口產(chǎn)品的競爭力，鼓勵優(yōu)勢行業(yè)出口中以人民幣計(jì)價(jià)

現(xiàn)階段，可以從具有比較優(yōu)勢的機(jī)電產(chǎn)品、紡織服裝產(chǎn)業(yè)等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品出口中用人民幣計(jì)價(jià)入手，重點(diǎn)支持一些產(chǎn)品具有國際競爭力的優(yōu)秀企業(yè)在國際貿(mào)易中選擇本幣計(jì)價(jià)。對于一些市場份額較大的出口行業(yè)，政府和行業(yè)協(xié)會可通過提供結(jié)算便利、給予稅費(fèi)優(yōu)惠、提供匯兌指導(dǎo)、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示等措施，引導(dǎo)支持出口商之間在選擇計(jì)價(jià)貨幣時(shí)協(xié)商合作，爭取先在這些優(yōu)勢行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)以人民幣計(jì)價(jià)， 促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

（三）完善人民幣在國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)結(jié)算的配套措施

要加強(qiáng)稅務(wù)、海關(guān)、銀行等相關(guān)部門的協(xié)調(diào)與合作，規(guī)范退稅、報(bào)關(guān)、結(jié)算流程，便利人民幣跨境結(jié)算；加強(qiáng)試點(diǎn)銀行相關(guān)的技術(shù)、流程方面的改造；完善現(xiàn)行國際結(jié)算系統(tǒng)，加大國際結(jié)算業(yè)務(wù)的電子化、網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)投入，建立有效完備的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

（四）在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，不斷增強(qiáng)人民幣匯率彈性

人民幣匯率改革的總體目標(biāo)是，建立健全以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。2005年以來，人民幣匯率形成機(jī)制改革取得了預(yù)期的效果。目前要在穩(wěn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率的雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，提升國際對于人民幣的信心，同時(shí)，要加強(qiáng)對國際資本流動的監(jiān)管，保持匯率穩(wěn)定。

（五）謹(jǐn)慎穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換

人民幣資本項(xiàng)目可兌換是人民幣國際化所必然要求的技術(shù)性條件。要進(jìn)一步穩(wěn)妥有序推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。在規(guī)范的基礎(chǔ)上擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易投資中的使用。逐步拓寬資本流出渠道，鼓勵國內(nèi)符合條件的機(jī)構(gòu)“走出去”，放寬境內(nèi)居民境外投資限制。逐步擴(kuò)大國內(nèi)金融市場對外開放，構(gòu)建防范跨境資金雙向流動沖擊的體制機(jī)制。在放松部分管制的同時(shí)，不斷改進(jìn)和加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，進(jìn)一步健全跨境資本流動統(tǒng)計(jì)監(jiān)測和預(yù)警，有效防范資本流動沖擊，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全。（本文系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表所在單位意見。）

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（作者單位：中國人民銀行太原中心支行 山西太原 030001）

（責(zé)編：賈偉）