萬福生科造假“現場重建”

上市不到一年，還沒有經過一個完整會計年度，萬福生科便驚曝財務造假的丑聞，其變臉的速度被市場認為比造假上市的*ST大地有過之而無不及。從這家企業去年中報造假的情況來看，結合其IPO時各路信息，現在基本可以推斷，這家企業以前就是造假上市的。

萬福生科為上市而編造謊言，并不得不在其后的財報中不斷將這個謊言“圓”下去。為了中報繼續“圓”謊，更為了小非股東能夠在限售股解禁之后賣個好價錢，公司只好讓財務人員沒日沒夜地閉門20多天造假賬。造假的戰果是，該公司2012年半年報虛增營業收入1.88億元，虛增營業成本1.46億元、虛增凈利潤4023.16萬元。如果不是出了“內鬼”舉報，財務人員在年報中不得不還要大干七七四十九天，再造出一份漂亮的盈利報表。

萬福生科可以編造收入和利潤，但這些都要有“資產”相對應。按照老套路，用“應收賬款”基本上不能再蒙騙下去，況且“應收賬款”這個尾巴最終總得要處理的，不然，一兩年后就真的要露餡了。從歷史數據來看，萬福生科的應收賬款并不多，2008年至2011年，公司的營業收入分別是22824萬元、32765萬元、43359萬元和55324萬元，同期年末應收賬款則分別為772萬元、578萬元、809萬元和3699萬元，應收賬款與營業收入之比分別為3.38%、1.76%、1.87%和6.69%。看來，萬福生科是真的不敢虛增“應收賬款”這個科目來虛構收入。這些也可以從該公司的主要客戶基本上都不是應收賬款的前五名看出。

萬福生科2012年中報顯示，該公司的在建工程在沒有項目轉入固定資產的情況下，賬面余額從86 750 113.38元增加至179 975 363.60元，增加近8323萬元；預付賬款賬面余額從119 378 847.66元增加至145 695 483.65元，增加了近2632萬元。

那么可以估計，在公司的銷售數字中，有不少是通過虛增銷售收入和相應的現金流后，再虛假地投入到在建工程、預付賬款中去。我們不妨還原一下這個造假過程中的大致會計分錄。第一步，將錢洗出來——借：在建工程、預付賬款等科目，貸：現金、銀行存款等科目。第二步，用真實的交易假裝實現收入——借：現金、銀行存款等科目，貸：主營業務收入科目，貸：應交稅費－應交增值稅（銷項稅額）科目；借：主營業務成本科目，貸：存貨科目。可以判斷，萬福生科的財務造假基本上就是這樣進行的，逃不出相似的套路，審計那幫子人就是拿人錢財替人消災的。

萬福生科很“聰明”地選擇了虛增“在建工程”和“預付賬款”項目，它的募集資金建設項目還在建設中，這樣做不至于招人耳目。至于預付賬款，沒誰也不知道是不是真的預付，它就是走了一下賬，錢實際上又回來了。這種虛增收入的方法比簡單用“應收賬款”去虛增收入要高明得多。

萬福生科也真是煞費苦心，它們在收入上搞的是真的現金流，據判斷，這些現金都是從IPO中套來的錢或想辦法拆過來的；然后，以各種關聯方式，通過“在建工程”和“預付賬款”再據為己有（IPO募集的資金）或還回去（借的部分）。最終，“在建工程”空留下很多水分，或者根本就是子虛烏有的項目。“預付賬款”也是個假數字，是永遠沒有對應的原材料等物質進來的。

萬福生科的虛假銷售本質上是自己銷售給自己，只是借了別人公司的名義而已。因此，有充分理由懷疑，其存貨可能根本沒出庫，還在公司里。并且，該公司的存貨數量一直很高，占流動資產、總資產的比例居高不下，這也是佐證。

相比之下，用“應收賬款”去虛增收入，時間一長會造成大量應收賬款長期掛賬，如果不及時處理，最終會引爆財務造假這個問題。

有些造假水平比較低的上市公司，可能會搞來一筆錢以虛擬交易的客戶名義收款進賬沖銷應收賬款。償還這筆資金時則以借出款名義通過借記“其他應收款”科目、貸記“銀行存款”科目讓應收賬款轉為其他應收款；或以購貨款的名義出賬，使應收賬款轉化為預付賬款或者存貨。但這些處理，最終的結果還是停留在流動資產階段，暴露的風險是比較大的，因為流動資產需要變現，長期變不了現，就成了問題。當最后只好采取“洗大澡”方式計提減值準備處理時，也容易引起懷疑。

不通過應收賬款，而是轉化為在建工程、無形資產、長期股權投資等，是更高級的造假，這樣一來，一般的投資者往往很難發現。那么，萬福生科財務報表中是不是有一點蛛絲馬跡借以發現這樣的造假行為呢？方法還是有的，可以結合自由現金流的概念進行分析。

自由現金流指標，由于經營活動現金凈流量扣除了資本支出和營運資本增加，它一般與凈利潤的增長趨勢一致。反觀萬福生科的凈利潤和自由現金流增長趨勢，出現了嚴重背離趨勢。該公司財報顯示，2009至2011年，公司凈利潤分別為3956萬元、5555萬元、6026萬元，逐年遞增，而自由現金流值分別為332萬元、-3997萬元、-10276萬元，連年大幅下滑。因此，這樣也可以基本判斷出該公司銷售造假、利潤虛增。