日本股神滑鐵盧：同和礦業(yè)

20世紀(jì)80年代末，我計劃投資非鐵金屬股，因此對過去20年該行業(yè)的行情與供給狀況進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)銅價一度曾漲到每噸80萬元以上，而當(dāng)時已經(jīng)跌到30萬元。

由于銅價低迷，很多礦山因不堪虧損已停止采礦，按照過去的經(jīng)驗，礦坑一旦暫時封閉，將來要再開工挖掘得先花相當(dāng)長的時間整修坑道。因此，即使需求恢復(fù)，供給也不可能在短期內(nèi)增加。如果未來銅的需求突然增加，那么由于來不及增產(chǎn)，銅價一定暴漲。

因此，我的投資標(biāo)的就是選礦山股，問題是應(yīng)該選擇哪一家上市公司呢？

首先是選擇擁有礦山的公司，于是我立即調(diào)查了日本國內(nèi)的非鐵金屬上市公司，看哪一家自己擁有礦山。結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩家，即同和礦業(yè)與三井金屬礦業(yè)。

我進(jìn)一步對這兩家公司的營業(yè)項目、財務(wù)狀況與資產(chǎn)內(nèi)容進(jìn)行了深度分析，發(fā)現(xiàn)同和礦業(yè)較為優(yōu)越，因為同和礦業(yè)擁有銅、鉛、銀等非鐵金屬礦山，且煉銅業(yè)務(wù)占全日本20%，煉鋅、煉鉛則幾乎完全壟斷日本國內(nèi)市場。此外，該公司還擁有土地、山林等雄厚資產(chǎn)。

l977年上半年，該公司虧損17.69億元，估計第二年3月的全年財務(wù)報表發(fā)布時將出現(xiàn)高達(dá)40億元的虧損。

成為最大股東

同和礦業(yè)于1977年4月上旬創(chuàng)下當(dāng)年的最高價19l元之后，便節(jié)節(jié)下滑，到了11月10日已跌至110元。

另一方面，當(dāng)時銅的批發(fā)價為每噸30萬元，為1965年5月以來的最低價。

由于連年虧損，同和礦業(yè)無法給股東發(fā)放股息，市場認(rèn)為該公司遲早倒閉。

我于1978年初開始買進(jìn)同和礦業(yè)股，價格約在120元/股左右，一年之后，也就是1979年1月，非鐵金屬行情開始反彈，銅價沒多久便由每噸30萬元漲到50萬元。

同和礦業(yè)的業(yè)績隨之好轉(zhuǎn)，由36億元的虧損逐漸扭虧為盈。

受此利多消息刺激，該公司的股價立即自1月起大幅上漲，到3月初已漲到270元。

1979年5月，我持有的同和礦業(yè)公司股票已經(jīng)達(dá)到2200萬股，占該公司已發(fā)行股數(shù)的10%，成為該公司最大股東，其中1200萬股是以我的名義持有，l000萬股以家人、朋友的名義持有。

從5月到6月，礦山股成為全球熱門股，首先是倫敦股市，接著是紐約股市，然后是日本股市，各國投資人爭相買進(jìn)礦山股。

此時，同和礦業(yè)發(fā)表了1979年度探礦計劃，探礦費為10億元，比上一年度的預(yù)算增加了30%。

到此為止，我的投資戰(zhàn)略可以說完美無缺，但后來我由于不夠謹(jǐn)慎而犯了大錯。

連日飆漲被貪欲所惑

6月4日，同和礦業(yè)發(fā)表前三個月的業(yè)績，由于投資人預(yù)期業(yè)績靚麗，因此股價盤中一度急漲到344元。

果然，由于非鐵金屬的國際價格高漲，加上日元貶值，同和礦業(yè)的業(yè)績大幅改善，而且前景一片光明。

6月中旬，該公司宣布將建設(shè)每月能精煉2000噸的設(shè)備，這與我的預(yù)測不謀而合。

同和礦業(yè)的股價稍微回調(diào)后進(jìn)行盤整筑底，在這期間我全力吸納市場上的浮籌。

同和礦業(yè)筑底完成后開始上漲，10月9日漲到409元。這時，我把賣出點設(shè)定在500元，股價若漲到500元便打算賣出七成的持股。

不過，我持有3000萬股的股票，短期內(nèi)賣出肯定會造成股價下滑，必須等待時機(jī)，趁市場人氣尚在時緩慢出貨。

此時，倫敦非鐵金屬市場的銅庫存量只剩下8萬噸，加上伊朗、伊拉克的政局不穩(wěn)，以及第二次石油危機(jī)，非鐵金屬行情連番暴漲。

此時，我滿腦子都是貪欲，只往好的方向想，就像龜兔競賽中，兔子瞪著赤紅的眼睛，只知勝、不知敗一樣。

我一向認(rèn)為投資股票應(yīng)和烏龜一樣，表面上行動遲緩，卻是步步謹(jǐn)慎，最后安然抵達(dá)終點。這一次，一開始我的確和烏龜一樣，小心謹(jǐn)慎、穩(wěn)扎穩(wěn)打，可是一聽到蘇聯(lián)入侵阿富汗的消息后，卻興奮得什么都忘了。

l979年12月28日，股市休市，同和礦業(yè)以423元收盤，第二年1月4日，股市在新年首個交易日收紅，由于蘇聯(lián)入侵阿富汗，非鐵金屬行情大沸騰，同和礦業(yè)也以450元收盤。

1月16日，倫敦金價突破700美元大關(guān)，銅價也因供不應(yīng)求而持續(xù)上揚。

我本來把賣出點設(shè)定在500元，可是隨著行情的白熱化，便修正為800元。

1月19日，星期六，同和礦業(yè)以494元收盤；21日，星期一，漲到519元；22日，暴漲了將近100元，以604元收盤，成交量急劇放大到2566萬股。

此時我興奮到極點，已經(jīng)完全喪失了賣出股票時最需要的冷靜，將同和礦業(yè)的目標(biāo)價由800元再次上調(diào)到1000元。

1月31日，股價漲到844元，市場的人氣全面倒向非鐵金屬股。

2月7日，同和礦業(yè)的股價終于漲到900元大關(guān)。此時，我手中的持股已高達(dá)6000萬股，占該公司發(fā)行股數(shù)的30%。

這時候，我如果謹(jǐn)守過去的投資原則，賣出持股，便可獲利300億元，可是連日的大漲，已經(jīng)使貪欲霸占了我的每一根神經(jīng)，畢竟自1月22日起，10天之內(nèi)暴漲了240元……

錯失賣出良機(jī)

在股價飆漲的過程中，我不知不覺由烏龜變成了兔子。我曾經(jīng)信心滿滿的告訴身邊的朋友：“突破l000元大關(guān)是遲早的問題，突破后應(yīng)該會繼續(xù)向1500元挺進(jìn)，行情還有得漲。等股價過了l000元再做賣出的打算吧！”

我的賣出目標(biāo)價由500元調(diào)高到800元，現(xiàn)在又調(diào)高到l000元以上。

人的貪欲真是無底無邊，而人的錯誤，卻多半是因貪欲而起。我為了在股市求勝，花了多少心血苦讀、研究、分析，可是到了緊要關(guān)頭，仍舊被飆漲的股價所惑，像中了邪似的無法克制貪欲。

2月7日，同和礦業(yè)盤中一度創(chuàng)900元新高價，收盤時卻跌到860元。此時，多數(shù)市場人士已覺得不妙。因為該股從年初450元起，漲到現(xiàn)在860元，在短短一個多月的時間內(nèi)股價翻番，市場上已開始蔓延高處不勝寒的氣氛。

2月18日，日本銀行宣布將再貼現(xiàn)率由6.25%調(diào)高到7.25%，給股市帶來很大的沖擊。

3月18日，同和礦業(yè)的股價終于跌破800元大關(guān)，收于773元。此時，昔日沸騰的人氣已隨著股價的連番下挫而煙消云散，猶如黃粱一夢。

此時，我警覺到900元可能就是同和礦業(yè)的天價，必須趕緊賣出頭寸，可是手上股票多達(dá)6000萬股，在人氣漸散的市場倒出這么多籌碼，無疑會造成暴跌，我完全喪失了賣出的機(jī)會。

3月28日，受到前一日紐約市場銀價急跌的影響，同和礦業(yè)大跌43元，以682元收盤。

日本市場受到外圍市場白銀價格暴跌的沖擊，非鐵金屬行情全面崩潰。在2月7日創(chuàng)下900元天價的同和礦業(yè)股，僅僅經(jīng)過三個月，股價已跌破400元。

進(jìn)入5月份后，同和礦業(yè)的下跌趨勢依舊不變。5月8日，報收于625元；5月16日，報收于507元。眼看著股價已逐漸逼近成本，我急得如熱鍋上的螞蟻，每天心力交瘁，猶如活地獄。

在股價下跌的過程中，我一有機(jī)會便賣出，可是跌到500元左右時，6000萬股的持股中只處理掉一半。剩下的股票必須趕緊脫手才行，但是我又怕奄奄一息的行情，禁不起這么大的賣壓，只好去找野村證券公司。

野村證券是日本最大的證券公司，只有野村證券才有實力一口氣吃下這么多股票。結(jié)果，野村證券因為怕我在市場上倒出股票造成進(jìn)一步暴跌，因此也不得不同意承接1000萬股，然后將這些股票推銷給科威特政府與外國投資機(jī)構(gòu)。

除了野村證券外，我也要求其他平常有買賣關(guān)系的券商各“分擔(dān)”100萬股或200萬股。這樣，我總算不通過市場，將所有的剩余股票清理完畢。

如果這些券商不協(xié)助我處理持股，那么毫無疑問我一定賠得很慘，而證券公司也將遭池魚之殃。

處理完同和礦業(yè)的持股后，幸運的是，本錢30億元還完整無缺。在這場戰(zhàn)役中，我持股的市價總額一度曾高達(dá)300億元，如今已成為紙上富貴。

剛開始買進(jìn)同和礦業(yè)時，我一直遵守自己的投資原則。可是在行情出現(xiàn)急速上漲后，則迷失在狂飆的氣氛中，而改變初衷。如果我能貫徹原先的決斷，按照投資原則去做，那么就算賺不到300億元，起碼也可賺到一筆巨款。

這一次的失敗實在令我刻骨銘心。我深深覺得股市真是步步危機(jī)，處處陷阱，稍不留意就滿盤皆輸。不要對行情抱著一廂情愿的想法，因為股價的走勢往往與人的預(yù)測背道而馳。

我自投入股市以來，規(guī)模雖沒此次大，卻也經(jīng)歷數(shù)次失敗。然而卻無法記取教訓(xùn)，一再重蹈覆轍，令我不禁感嘆自己也是平常人。

股市猶如人生，如果不想背負(fù)過多的風(fēng)險，就得知足，不為貪欲所惑。

本文節(jié)選自是川銀藏的自傳《股市之神：是川銀藏》，中國臺灣時報文化出版社出版