反向傳染

日本央行實(shí)施的“大寬松”貨幣政策，讓日元兌美元狂貶，帶來日本股市的短暫大繁榮。但是，5月23日日經(jīng)指數(shù)暴跌6.9%宣告了這一“強(qiáng)行針”的可疑。隨后，日經(jīng)225指數(shù)連續(xù)下滑，5月27日日經(jīng)225指數(shù)跌至14142.65點(diǎn)，將今年漲幅的一半跌掉。

日本股市暴跌動(dòng)搖了人們對(duì)日本央行貨幣政策的期望。此前，日本央行覺得一定能達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，他們的想法是，日元大貶值會(huì)造成日本出口上升，出口將帶來更多的外匯和盈利，來刺激日本企業(yè)的擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)的貨幣乘數(shù)會(huì)上升，日本的M2也會(huì)上升，最終日本的通脹會(huì)上升，這樣就擺脫了通縮的陷阱。“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的核心就是，通過貨幣擴(kuò)張和日元大貶值，擺脫泥潭。

這次大跌日本人找原因，首先說是中國(guó)人干的。因?yàn)橹袊?guó)領(lǐng)導(dǎo)人公開表示，盡管中國(guó)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)都不佳，但中國(guó)不會(huì)像過去那樣，讓政府cb0b76177570278648958ec221bf38ca刺激主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)政府會(huì)提高對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度。中國(guó)總理李克強(qiáng)訪問德國(guó)時(shí)公開宣布，中國(guó)未來GDP增長(zhǎng)率保持在7%就可以了。

日本人找到另外一種原因是，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)逐漸減緩對(duì)國(guó)債的購(gòu)買。美國(guó)開始反思“量化寬松”的政策，想到了退出。日本人說，一旦美國(guó)結(jié)束了貨幣刺激，那么美國(guó)股市的繁榮就終結(jié)了，資產(chǎn)價(jià)格下跌，會(huì)造成美國(guó)人的購(gòu)買力不行了，日本貨再貶值，美國(guó)人買得也不會(huì)很多，去日本旅游人數(shù)也會(huì)下降。

但美國(guó)是不太會(huì)在短期退出量化寬松的。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克一定將各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刺激得火熱火熱，才會(huì)撒手，他最害怕做事不徹底，刺激不到位。抱著這個(gè)思想，最終一定是將貨幣政策運(yùn)用得非常過火。

真正的原因是全球的大博弈和反向傳染。日元貶值造成了外匯市場(chǎng)的大波動(dòng)，包括韓國(guó)、東南亞和中國(guó)都有點(diǎn)吃驚，日本企業(yè)因?yàn)槌隹谀芰υ鰪?qiáng)而有所改善。但是，隨后亞洲諸國(guó)的堅(jiān)挺貨幣也開始疲軟，有意識(shí)做小貶值，抵消了日元貶值的效果。可以想見，這種相互抵消的“貶值戰(zhàn)”會(huì)繼續(xù)，那么日元的好處就大打折扣。

全球經(jīng)濟(jì)刺激的正周期可能要結(jié)束了，標(biāo)志性事件就是中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍，當(dāng)中國(guó)放松了經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，那么對(duì)其他國(guó)家而言，“中國(guó)需求”就會(huì)消失，無論是日本的出口、澳洲的鐵礦石和中東拉美非洲的石油，都會(huì)面臨需求下降。美國(guó)的高科技產(chǎn)品再也不會(huì)在中國(guó)出現(xiàn)排隊(duì)買蘋果手機(jī)的盛況，蘋果產(chǎn)品也過剩，一切都過剩。拉動(dòng)美國(guó)股市的科技板塊將會(huì)面臨大麻煩。同時(shí)中國(guó)的通脹將夾擊美國(guó)在中國(guó)的OEM。富士康和蘋果的關(guān)系正在變得越來越冷淡。

“反向傳染”意味著負(fù)面的因素開始擴(kuò)散。高高在上的美國(guó)股市“不勝寒”，美國(guó)股市將要下跌。美國(guó)股市已經(jīng)超過次貸之前的高點(diǎn)，當(dāng)然一部分原因是美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁，主要是美國(guó)有一大批創(chuàng)新公司，這些公司是全球化的贏家，在全球市場(chǎng)“賺取”了全球消費(fèi)者的青睞。另外一個(gè)重要原因是美國(guó)的貨幣政策，這讓企業(yè)的融資成本很低。現(xiàn)在，中國(guó)開始4萬億大刺激之后的真正轉(zhuǎn)型調(diào)整，它將是個(gè)連鎖反應(yīng)，澳洲巴西德國(guó)和非洲的經(jīng)濟(jì)都開始感到寒意，全球消費(fèi)者的錢比以前少了，即使美聯(lián)儲(chǔ)依舊給出了低融資的環(huán)境，也不會(huì)抵擋住外部需求消失的因素。全球經(jīng)濟(jì)將在“負(fù)面?zhèn)魅尽毕麓驀娞纾搾伿勖拦闪恕?/p>