我國法定存款準備金制度及其實施效果評價

[摘要]2008年美國金融危機爆發，使中國經濟受到波及，2009年為治理危機，許多國家采用量化寬松政策，致使通貨膨脹，物價上漲。面對這種局面，央行積極運用存款準備金政策，抑制通貨膨脹。但隨著存款準備金率的調整時間漸短導致調整頻率漸高而致使效果漸弱。本文主要是針對這一現象來討論我國的存款準備金制度的有效性，以及對于完善存款準備金政策提出一些建議。

[關鍵詞]存款準備金；貨幣政策；實施效果

[中圖分類號]F832[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2013）17-0118-03

1法定存款準備金制度概述

1.1法定存款準備金制度含義

法定存款準備金率是指中央銀行規定的商業銀行和存款金融機構必須繳存中央銀行的法定準備金占其存款總額的比率。存款準備金的初始意義在于保證商業銀行的支付和清算，之后逐漸演變成中央銀行調控貨幣供應量的政策工具。一般來說實施存款準備金制度的國家中吸收存款的金融機構一旦獲得儲戶存入的存款，就需將一定比例的存款再存入作為貨幣管理當局的中央銀行。這種貨幣管理制度就是通常所說的存款準備金制度。

1.2建立法定存款準備金制度的目的

（1）保證銀行的資金流動性和現金兌付能力。在金融業發展初期階段，由于同業銀行間的資金拆借以及中央銀行作為最后貸款人的機制尚未完全發育成熟，銀行資產對臨時性的現金需求彈性系數小，應變能力差，往往在資金流動性需求突發性上升或出現大量現金擠兌時發生金融恐慌和危機。法定存款準備金制度的建立為銀行資產的流動性提供了一個緩沖和保險裝置，這也是法定存款準備金產生的初始動機；

（2）控制貨幣供應量。根據貨幣乘數理論，貨幣供應量為基礎貨幣與貨幣乘數之積，而法定存款準備金比率是決定乘數大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一，派生存款和貨幣供應量對法定存款準備金率的彈性系數很大，法定存款準備金率的微小變化將會導致貨幣供應量的大幅度增加或減少。因而法定存款準備金率可稱為中央銀行調節貨幣供應量的一種手段；

（3）有助于中央銀行進行結構調整。中央銀行借助于準備金的繳存集中銀行資金，通過直接貸款或調整在貸款等計劃分配手段，就可以實施結構調整為目的的信貸控制。

2我國法定存款準備金制度實施的發展歷程

我國的存款準備金制度建立于1984年，一直到90年代末，我國存款準備金制度的主要功能不是調控貨幣總量，而是集中資金用于央行再貸款。因此，長期以來，我國一直維持著較高的準備金利率和超額準備金利率。從1984年至今，央行已經對存款準備金率進行了46次調整，而在2007—2008年調整次數就多達13次，足見該政策工具對我國中央銀行宏觀經濟的重要性。2.11984—1998年：中央銀行籌集資金手段

中國人民銀行成立于1984年，最初的設定的目標是為了籌集資金，用以支持信貸結構從而經濟結構調整以及為大型建設項目融資。存款準備金制度成為人民銀行從中央財政獲取資金的重要手段之一，與此相對應，人民銀行對存款準備金支付相對較高的利率。

2.21998—2004年：一般性貨幣政策操作工具

1998年同業拆借市場的恢復運行，改變再貼現利率的生成機制，我國基本上構建了間接型貨幣政策操作程序結構，存款準備金制度也成為真正意義上的一般性貨幣政策操作工具。然而再貼現、公開市場操作以及利率工具難以在短時期內成為我國調節銀行信用總量的有效工具，所以為了提高貨幣政策有效性，存款準備金制度成為頻繁應用的主要貨幣政策操作工具。

2.32004年至今：一般性與結構性的貨幣政策操作工具與支付清算保證

面對2003年來我國出現的經濟過熱呈現出明顯的結構性過熱特征，央行創造性地將存款準備金制度工具改造成具有結構性調整功能的一般性操作工具，即將銀行機構存款準備金率的確定與其他資本充足率、資產質量等指標聯系起來，從而實現了貨幣政策職能與金融監管職能的有機結合，也創造性地發展了對存款準備金制度的貨幣政策操作工具屬性。

1985年以來存款準備金率調整示意圖資料來源：統計年鑒。

2.4央行多次運用法定存款準備金這個強有力的貨幣工具的原因

（1）流動性過剩。我國國際收支順差額逐年快速增長，2002年以來，經常項目和資本項目雙順差是外匯儲備大幅增長的主要原因。外匯儲備的大量增長致使人民銀行被動投放大量的基礎貨幣，而這種趨勢還在不斷增長，所以造成流動性過剩。

（2）固定資產投資過熱。近年來我國固定資產投資一直處于高速增長中，自2007年開始我國的房地產投資過熱問題就一直沒有好轉，總體房價上漲過快，偏離了房地產本身發展的軌跡，而一旦泡沫消失，將會影響國民經濟的穩定持續健康發展。

（3）信貸規模過增。2007年以來，貨幣信貸增速仍然較快，流動性過剩比較突出。連續多年出現貸款絕對數量居高不下的局面。而這種局面與我國商業銀行缺乏其他的投資和贏利渠道，過度依賴貸款贏利的商業行為有關。商業銀行如果不加強流動性管理，鞏固宏觀調控的效果，新增貸款的惡性增長隨時都可能爆發。因此，央行可以通過提高法定存款準備金率，對銀行信貸發出明確的緊縮信號，來收緊金融體系的流動性，對沖部分過多投放的基礎貨幣。

3頻繁調整存款準備金率的政策效果不顯著的原因分析

3.1存款準備金政策的優點

（1）作用速度快而有力。

（2）作用呈中性，即改變法定存款準備金比率對所有的銀行和金融機構都產生相同的影響。

（3）特定條件下可以起到其他貨幣政策工具無法代替的作用。

（4）存款準備金制度強化了中央銀行的資金實力和監管金融機構的能力，可以為其他貨幣政策工具的順利運行創造有利條件。

3.2但是過于頻繁地使用這一貨幣政策工具也會有一系列的缺點

（1）作用效果過于猛烈。法定存款準備金比率的微小變動，就會引起法定存款準備金的較大波動，對經濟造成強烈影響。

（2）法定存款準備金比率的頻繁變動會給銀行帶來許多的不確定性，增加了銀行資金流動性管理的難度，因而易受到商業銀行和金融機構的反對。

（3）法定存款準備金政策具有時滯性。如果中央銀行的貨幣政策操作的及時性、前瞻性不足，可能引發經濟更大程度的振蕩。

3.3從以下兩個方面來看法定存款準備金政策實施效果不明顯

3.3.1貨幣供應量

法定存款準備金政策是一個非常強有力的貨幣調節工具。它見效快，作用明顯，隨之產生的副作用也很強大。由于我國的商業銀行一般都比較注重利潤收入，所以不會保存過多的超額準備金，所以當中央銀行調整存款準備金政策的時候，都會引起貨幣供應量的一系列波動。

分時段來看，2007—2011年上半年央行是著重于上調法定存款準備金率，從理論上來看就是希望能夠起到減少貨幣供應量，抑制通貨膨脹的作用。而2011年下半年至今我國的法定存款準備金率是著重于下調的。從這幾年的調整來看，貨幣供應量得到了很好的控制。但是作為一項強有力的貨幣政策工具來說，法定存款準備金政策的副作用也是很大的。

3.3.2銀行信貸

央行不斷的調整存款準備金政策使其不斷提高，就會導致銀行對外的放款量減少。放款量減少就會直接影響到收益率。我國商業銀行最主要的利潤來源就是存貸款利差收入，存款準備金的調整意味著銀行增加了存放在央行的準備金金額。由于商業銀行具有信用創造的功能，因此商業銀行實際減少的可以用來創造利潤的資金將比增加的準備金數額成倍放大。這將直接導致其可以用于放貸的金額減少，總的收益率下降。商業銀行一方面要交納更多的存款準備金，另一方面又必須向央行借入再貸款或回購央行票據彌補信貸資金缺口，增加了再貸款或票據的利息支出。

4提升法定存款準備金實施效果的建議

4.1完善差別存款準備金制度并引入動態調整機制

經國務院批準，2004年4月中國人民銀行建立了差別準備金制度。中國人民銀行為了結合宏觀審慎理念和流動性管理的需要，對差別準備金制度做了進一步的規則化、明晰化，于2010年年底明確對金融機構引入差別準備金動態調整機制，并作為一種支持、激勵性工具加以運用。如按經濟區域實行差別存款準備金政策，按照全國貨幣調控目標確定基準的存款準備金率，然后由各地區分行按照轄區經濟發展水平和一般存款總量，在總行確定的準備金率基礎上進行上下浮動。另外，應賦予人民銀行分支行對差別存款準備金率的管理權限，充分發揮基層央行的檢測調控作用，增強差別準備金政策的及時性與靈敏度。最后，在提高差別存款準備金率的同時，對差額部分的存款準備金執行低利率或零利率管理，以充分發揮利益機制的約束作用。

4.2綜合運用多種貨幣政策工具以配合存款準備金政策的實施

由于中國的商業銀行在2009年之前保持著較高的超儲率，貨幣當局提高法定存款準備金率的貨幣政策效果往往會被商業銀行降低超儲率行為部分抵消，因此提高法定存款準備金率更大的政策意義在于凍結因外匯占款增加而增多的準備存款。由于2011年后準備金政策的緊縮效果更強，因此提高法定存款準備金率在凍結新增的基礎貨幣之余還能夠對貨幣市場甚至資本市場產生明顯影響，推動市場利率的穩步上漲?；谶@一預期，貨幣當局應該加強價格型調控供給的使用以引導利率與貨幣供給的合理變動；此外，近幾年多次調整法定存款準備金率已經為央行實施差別準備金政策提供了較好的基礎，在政策預期的共同作用下，差別準備金政策的效果將更為精準。同時應針對性運用差別存款準備金、定向央票、逆回購及窗口指導，或靈活地運用存貸款基準利率等一些數量型貨幣工具。

4.3擴充存款準備金結構，改革準備金的計提方式

當前我國存款準備金構成只包括現金和商業銀行在央行的存款。應該改革這種單一的存款準備金結構，把國債、政策性金融機構發行的金融債券等流動性強、安全性高的金融資產作為存款準備金。此外，消除按時點計提的方法，可杜絕各商業銀行在每旬末將存款余額人為壓低，使繳存的準備金失實的現象發生。同時，中央銀行在對經濟進行宏觀調控時，對貨幣供應量的計算也相對準確，從而增強中央銀行的調控力度，提高貨幣政策的有效性。

4.4改革對超額準備金付息的政策

借鑒目前多數西方國家的做法，對超額準備金甚至法定存款準備金都不予支付利息，我國可以首先逐步降低超額準備金支付的利率，然后適時對超額準備金付息進行取消。通過這種方式，商業銀行的過高超額準備金將會增加其成本，因此會誘使商業銀行在市場上尋求合適的放貸目標和機會，從而對“惜貸”現象進行有效的遏制，商業銀行對此會做出迅速的反應，這樣就有效地增強了法定存款準備金政策的有效性，提高了中央銀行的調控能力。

4.5建立和完善存款準備金繳存監督機制

第一，要建立存款準備金繳存日常監督機制。對所在地中央銀行繳存存款準備金的，要求其提供可供核實的報表資料，建議繳存存款準備金時向中央銀行提供統一格式的存款準備金計算和調節表，以反映存款準備金繳存比率、繳存金額計算等全過程，作為考核依據。第二，要建立存款準備金定期監督機制。中央銀行應定期對存款類金融機構存款準備金繳納的情況進行核查，依法核實存款資金來源的真實性、核算科目的正確性、報表反映的全面性和繳存金額的合理性。第三，要建立信息反饋機制，要求金融機構對存款準備金制度實施過程中的相關問題對中央銀行進行反饋，同時，中央銀行也應對反饋的信息進行及時處理。

參考文獻：

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