上市公司獨立董事職業化道路探究

摘要：我國的獨立董事制度在2001年基本得到完善，作為上市公司為保護中小股東利益而引入的公司治理機制中的重要一環，獨立董事應該是證券市場最陽光的職業。然而，由于我國對于獨立董事社會化分工的不健全，部分獨立董事的職業效率不高。本文就從社會化分工角度說明獨立董事職業化方面的問題，并在獨立董事職業化的基礎上進行相應的激勵約束機制，使獨立董事的效用達到最大化。

關鍵詞：獨立董事職業化；激勵約束機制

一、獨立董事的現狀與思考

獨立董事制度起源于美國的20世紀30年代，1940年頒布的《投資公司法》是其產生的標志，發生在美國20世紀70年代的“水門事件”更加促使著獨立董事制度的生成。根據我國證監會的《指導意見》并結合英美公司法中獨立董事的意義，獨立董事是指不在上市公司擔任除董事外的其他職務，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進行獨立客觀判斷的財產關系、人身關系與社會關系的董事，其主要目的在于改善外部環境、防止控制股東及管理層的內部控制、保護中小股東的利益。我國與2001年在上市公司中引進了獨立董事制度，直至今日，大部分獨立董事能夠積極地、合法地完成所承擔的任務，他們的積極作用受到了一部分學者的認同。然而，一部分學者卻認為獨立董事在實踐中沒有獨立地完成工作，他們的工作能力是備受質疑的。郎咸平就曾將獨立董事說為“花瓶”，張維迎則稱獨立董事的職能比為“皇帝的新衣”。盧海濱也曾指出：獨立董事在公司治理中的形式化和缺乏獨立態度令人擔憂。筆者認為，目前獨立董事出現這些問題主要是由于獨立董事的社會化分工不夠徹底，不能夠很好地發揮獨立董事的行事效率。從內部因素出發，獨立董事的職業大多都是業余性質的，他們自身有正式的工作，主要收入不來源于獨立董事這一職務，這就決定了他們不可能花費大量的時間來行使獨立董事的職責、不可能常出席會議發表意見。從外部因素來看，我國獨立董事的選拔并非經過職業化的選舉，而是由上市公司聘請并監督上市公司，這樣必然影響獨立董事的行事權和話語權。《上海證券報》2004年調查顯示：15%的獨立董事表示所在的上市a7a29447d54df95924895955c0f51e13公司并沒有履行證監會關于重大關聯交易應該由獨立董事認可后，才提交董事會討論的相關規定；11.1%的獨立董事表示，自己所在的上市公司設立的酬謝、審計、報名等委員會內，獨立董事所占比例并沒有達到50%以上，因此獨立董事的集體力量薄弱，當自己的意見需要披露時，上市公司并沒有能夠按照規定予以披露；15%的獨立董事表示，所在上市公司存在拒絕、阻礙、隱瞞甚至干預自己行權行為的情況；35%的獨立董事表示，沒有享有同其他董事同等的知情權。筆者認為，正是由于社會化分工的不徹底，以及內部因素和外部因素的不良現象的影響，獨立董事很難真正發揮作用，若要改變這種現狀，應該從社會化分工這一角度出發，加強獨立董事的職業保障。

二、從社會化分工角度探析獨立董事職業化

目前中國資本市場普遍存在的問題是上市公司的股權過于集中，與西方國家股權分散的情況截然不同，這也就意味著我國不應一味照搬西方國家的獨立董事路線，要對我國的獨立董事制度進行創新。筆者認為應從社會化分工角度出發，徹底完善獨立董事的職業化，深入企業進行詳細地探究，做出獨立、公允的決策。

第一，獨立董事的選拔和管理制度。獨立董事協會應制定獨立董事的選拔機制，如在獨立董事選舉上，應采取獨立董事資格選拔考試和培訓制。進行考試可以發掘有一定的公司治理能力、通曉財務知識和相關的法律知識的人才，通過考試者頒發獨立董事執業證書，并對其進行培訓。獨立董事的任職期一般為3-5年，同時獨立董事職業化后，獨立董事在上市公司任職的數量可以有原來的3家擴充到5家，以便于充分發揮獨立董事的效用。

第二，獨立董事的職業監督和干預制度。獨立董事職業化后，證監會可以批準獨立董事協會對獨立董事在上市公司的行權進行詳細的界定，避免獨立董事越權和在上市公司受限的情況。如獨立董事協會可以明確規定獨立董事在上市公司的監督職責，即獨立董事應定期查閱公司的財務報表、了解企業的經營狀況，并要求上市公司的經理層積極配合獨立董事工作。同時，當獨立董事發現企業有違法行為時，應進行干預和披露。

第三，獨立董事的獎罰制度。獨立董事協會可以根據獨立董事的工作績效進行相應的獎罰措施，如果獨立董事能夠積極有效地完成協會制定的任務，協會應給與獨立董事一定程度上的獎金；相反，如果獨立董事沒有按規章制度行事或與上市公司的股東串謀、合伙欺詐小股東的利益，協會應從法律的角度給予獨立董事沒收違法所得、通報批評的處罰；情節嚴重的，應吊銷獨立董事執業證書。

除此之外，協會可以制定獨立董事的職業道德準則，建立完善的獨立董事監督制約機制，并將其法制化等等。

三、獨立董事職業化基礎上的激勵約束機制

獨立董事職業化和獨立董事協會的成立還不足以全面解決獨立董事的現狀，獨立董事作為社會人，除了從社會化分工角度加強他們的工作效率和效益外，筆者認為對獨立董事進行相關的激勵和約束可以更好地使獨立董事達到效用最大化。

第一，聲譽激勵。獨立董事協會的建立促使成熟的獨立董事人才市場的形成，這保障了聲譽激勵機制的有效發揮。根據上海證券報2008年《中國獨立董事生存之現狀》中關于我國獨立董事的來源背景顯示：43.5%的獨立董事來自于高校或科研院所，26.1%出自于會計師、律師等中介機構，還有26.1%的獨立董事來自于企業經營管理人員。由此可知：獨立董事大多出自于社會上的知名人士，他們都比較重視自身的名譽。在激勵約束機制健全的情況下，如果獨立董事在上市公司全面優秀地完成自身職責，上市公司會對獨立董事進行公開表揚，無形中就極大地提升他們的聲譽，使他們的未來價值得到了擴充；相反，獨立董事不盡職盡責，存在與大股東合謀、徇私舞弊等現象，應通過獨立董事協會將此現象進行披露、公告，這就不免對獨立董事的聲譽造成致命的打擊。出于這方面的考慮，獨立董事便不會輕易做出不盡職責的行為。

第二，控制權激勵機制。為了可以很好地保證獨立董事在上市公司的行權，證監會會授予獨立董事對上市公司的部分控制權，如上市公司定期向匯報公司的經營狀況、信息的查尋、關于公司重大決策的審查、監督等。這樣不僅可以使獨立董事更加全面的了解企業的信息，公允地作出決策，也使獨立董事自身存在一種滿足感，可以調動他們工作的積極性。同時，他們自身也會有一種責任感，從而帶動他們更好地對公司的整體狀況進行監督。

第三，薪酬激勵機制。薪酬激勵一直是激勵機制中的重要問題，我國著名經濟學家魏杰認為“獨立董事應該是紳士”，主張不給予獨立董事報酬。筆者對于此種觀點并不認同，獨立董事作為經濟人，追求自身利益最大化，必然會對報酬有所要求。然而，目前我國獨立董事的薪酬制度過于單一，主要是由津貼和會議費組成，它是一個較固定的金額，若此金額數量過少，獨立董事參與公司事務、履行職責的積極性就會受到重創；如果過高，則必然會影響獨立董事行權的獨立性。筆者認為，薪酬激勵應該注重多樣化，如：可以在固定薪酬的基礎上采用股權激勵和延期支付計劃這兩種方式。首先，股票激勵是將股權作為獨立董事的薪酬之一，是一項長期的激勵方式。這種激勵方式將獨立董事自身的利益與公司的利益緊密地聯系在一起，鼓勵獨立董事更加關心公司的長期發展。然而，將股票期權作為薪酬方式時，我們應注意獨立董事持股數和股票期權的有效期。就獨立董事持股數而言，若獨立董事持股份數過少，獨立董事就會缺乏積極性；過多，獨立董事就成為公司的重要股東，其獨立性必然受到很大威脅，也不能夠很好地代表小股東的利益。因此，獨立董事協會應該制定股票期權數量發放的標準和授權進程，并嚴格按照其規定的標準做出提議。對于股票期權的/RAYl4MplcEcNvGorN8k3A==有效期應根據我國獨立董事任職時間的規定取3～6年為宜。同時，對于股票的授權程度應該遵循“先緊后松”的政策，在獨立董事任職前期，應給于少量的股票期權；后期，根據獨立董事的表現，適度增大。

建立獨立董事協會，使獨立董事職業化為激勵約束機制的有效實施創造了一個良好的平臺；激勵約束機制使獨立董事協會的秩序更加穩定。通過兩者的結合，使獨立董事的社會化分工更加徹底，可以全面提升我國獨立董事的職業能力，真正發揮獨立董事的職能，更好地維護中小股東的利益，使我國上市公司的違法違紀行為得到遏制，建立一個良好的社會主義經濟市場環境。

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（作者單位：雷斐，中國人民解放軍第四軍醫大學；侯利，神華神東煤炭集團信息中心）