我國通貨膨脹與中央銀行獨立性的問題研究

摘要：2011年以來，中國人民銀行連續七次調高存款準備金率，似乎又把我們引入歷史的車輪，讓我們不能不重新關注起通貨膨脹。西方理論界認為，通貨膨脹同中央銀行的獨立性存在負相關關系。我國通貨膨脹的一個關鍵原因即是中央銀行獨立性的缺乏，所以應通過有效途徑來提高我國中央銀行的獨立性。

關鍵詞：貨幣政策；通貨膨脹；中央銀行獨立性

一、我國通貨膨脹的基本情況

我國自1978年改革開放以來，發生了幾次重大的通貨膨脹（圖1）。1980年通貨膨脹指數同比增幅達6%。1988年的居民消費物價指數CPI創造了建國近40年以來上漲的最高記錄，增幅達18.8%。1994年我國的通貨膨脹率達到改革開放以來的最高值24.1%，2008年CPI增幅達到5.9%，2011年CPI增幅達到5.4%。

縱觀我國歷次通貨膨脹，具體原因各有不同，但總的來看，通貨膨脹大都是由于貨幣發行量過多造成的（表1），當流通中的商品和勞務量的增加速度趕不上貨幣增長速度的時候，就必然導致貨幣貶值、物價上漲。

對通貨膨脹的控制是一國中央銀行主要的貨幣政策目標，而一國中央銀行貨幣政策獨立性的強弱是通貨膨脹能否得到有效治理的重要原因。中央銀行貨幣政策的獨立性是指一個國家的中央銀行能否依據客觀經濟周期的變化利用貨幣政策工具調節宏觀經濟，從而實現物價穩定經濟發展的目標，并且中央銀行在實施這一貨幣政策的過程中不受政府或其他任何經濟主體的制約。我國控制通貨膨脹的目標較難實現的關鍵因素在于我國中央銀行貨幣政策缺乏獨立性。貨幣政策缺乏獨立性又是中央銀行本身缺乏獨立性的重要表現，中央銀行的獨立性越強，對通脹的治理越有效。

二、我國中央銀行獨立性問題

中央銀行獨立性是指中央銀行履行自身職責時法律賦予或實際擁有的權力、決策與行動的自主程度。新的中國人民銀行法頒布后，中國人民銀行獨立性呈不斷上升的趨勢，但仍然屬于獨立性較弱的中央銀行。中國人民銀行的獨立性可從以下幾個方面來闡述：

（一）以經濟是否獨立為視角

《中國人民銀行法》規定，“中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券；不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，不得向非金融機構和個人提供貸款。”從而避免了政府的財政赤字貨幣化，避免了中國人民銀行成為政府融資的工具，但是在實際操作中，政府仍然可以通過發行國債來解決財政赤字。2005年后我國的國債規模增長了1倍多，截止2011年末，我國實際國債余額為72045億元，占到國內生產總值的15.3%。而商業銀行是我國政府債券的主要購買者，實則是商業銀行對財政融資，由此造成信貸擴張和貨幣供應量增加，進而影響物價。

（二）以行政地位是否獨立為視角

首先，中國人民銀行屬于國務院領導，對國務院負責。如美國、德國的中央銀行不是對聯邦政府負責而是直接對國會負責，如歐洲中央銀行是不接受歐盟領導機構的指令不受各國政府監督的。其次，中國人民銀行實行行長負責制，中國人民銀行行長的人選，由國務院總理提名，全國人民代表大會決定，由國家主席任免，但對中國人民銀行行長的任職時間并沒有明確規定。并且中國人民銀行的重要官員的任免受政府行政干涉比較嚴重，缺乏很強的透明度和自由度，且和各個金融機關人事滲透比較多，相互間人員交流較為頻繁，同時，任職于中國人民銀行的領導多帶有行政背景，較少有金融類專家或民間機構代表人士。這種人事不獨立的狀況，也削弱了我國中央銀行的獨立性地位。

（三）以政策是否獨立為視角

《中國人民銀行法》第2條第2款規定：“中國人民銀行在國務院領導下，制定和執行貨幣政策，防范和化解金融風險，維護金融穩定。”這說明了中國人民銀行身兼多職，不僅要完成物價穩定的貨幣政策目標，實質上還擔負起經濟增長、增加就業、穩定匯率等職責。而多重經濟目標往往在同一時期是無法兼顧的，在政府和社會等各種壓力之下，中央銀行物價穩定的貨幣政策目標往往服從于經濟增長和就業增加等其他經濟目標，這樣通貨膨脹往往不可避免。2008年以來受金融危機影響，我國政府試圖通過增加銀行貸款和創造需求來刺激經濟，中央銀行為了配合政府經濟增長目標，采取了過于寬松的貨幣政策。一是從2008年的9月份以來，中國人民銀行多次下調存貸款利率。并多次下調銀行的法定存款準備金率，大型金融機構從原來的17.5%下降到12月份的15.5%。二是加大了對商業銀行的信貸支持，放松了對銀行信貸的規模控制，2009 年3月份我國當月新增貸款額達到18917.11億元，全年新增貸款為96490億元，超常規增長。2010年1月份新增貸款額達到13900億元，2011年1月份當月新增貸款額達到10400億元之多。1997年4月15日國務院頒布了《貨幣政策委員會條例》，規定政策委員會為“中國人民銀行制定貨幣政策的咨詢議事機構”。 由此可見，貨幣政策委員會只是作為制定貨幣政策的咨詢議事機構，并沒有貨幣政策的決定權，而我國每年的貨幣供應量等都要報國務院批準，這在一定程度上使得我國的貨幣政策并不獨立于財政政策，財政政策貨幣化。

從以上三個方面都說明中國人民銀行是獨立性較弱的中央銀行。加上我國某些制度方面存在的缺陷，中國人民銀行獨立性地位受到很大的威脅。如我國實行的是有管理的浮動匯率制度和強制性結售匯制度，所以匯率制度嚴重缺乏彈性，這也是我國中央銀行不得不超發貨幣的一個重要原因。為了穩定外匯市場，中國人民銀行成為外匯市場唯一的做市商，使得外匯占款成為央行被動投放基礎貨幣的渠道，2001年我國加入WTO之后，對外貿易高速發展，2005年對外貿易順差突破1000億美元，2006-2008年我國貿易順差連年創新高，使得中央銀行不得不通過投放基礎貨幣來收購大量的外匯。2011年末我國的外匯占款達到232 388.73 億元，如此高額的外匯資產終將形成基礎貨幣一部分直接到市場流通，另一部分通過銀行信用創造，使得貨幣供應量進一步增長。為了沖銷這部分貨幣，中央銀行通過提高存款準備金率，發行央行票據等貨幣政策手段來回籠基礎貨幣，當這種沖銷成本高到央行無法承受時，央行既有的獨立性地位就會受到威脅。

西方理論界一致存在這樣一種認識，通貨膨脹和中央銀行的獨立性之間存在一種負相關關系。但是中央銀行到底應該有多大的獨立性一直是一個難以定論的問題。有些學者開始由理論研究轉向實證分析，運用實證方法探討中央銀行獨立性與經濟總目標直接的因果關系。

1990年，哈佛大學實證研究報告證實：只有中央銀行保持高度獨立性，才能在低通貨膨脹中實現適度的經濟增長和低失業率。

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（作者單位：華中科技大學武昌分校經濟管理學院）