宏觀金融穩定視角下的資本監管有效性分析

摘要：隨著全球一體化的逐漸深入，各國之間的經濟來往愈發頻繁，已經到了不能分離的地步。在經濟一體化的背景之下，各國間的資金流動成為人們關注的重點對象。人們對資本流動的監管不斷增強，在更加宏觀的角度下對資本監管的缺點進行研究分析，提出更加有效的監管方案。

關鍵詞：金融穩定；資本監管；有效性

自我國實行改革開放以來，國家的經濟發展到了一日千里的可喜地步，我國與各國之間的經濟往來也越來越頻繁，但凡事都是有兩面性的，改革開放雖然給我國的經濟發展帶來了前所未有的機遇，但是隨之而來也存在著一些難以避免的問題，其中對資本的監管難度就是直到現在仍然困擾著經濟學家的重大課題。特別是在中國加入了WTO之后，我國的各個經濟行業逐漸深入開放，尤其在銀行業還有其他的金融行業等關系到我國經濟命脈的行業也開始實行開放政策之后，對資本監管的難度也隨之變大。目前已經有很多國家用本身慘痛的經歷表明了一個事實，如果說對資本的監管并沒有有效性的策略而本國的經濟制度建設還沒有到相對發達的水平，資本流動在缺乏監管的情況下經常容易引發貨幣危機甚至是整個金融危機。所以從國際資金流動的安全和宏觀之下對金融穩定的維護這兩個角度來考慮，對資本的監管是至關重要的。

一、對資本管制有效性的衡量

國際之間資金流動一般都呈現幾個特性，其中一個就是經濟波動起伏較大，這樣就讓人很難把握，如果對經濟波動預測不準確的話就會有極大的損失。另一個特性是經濟的增長多為一次性的，不能可持續發展，經濟收益不能做到最大化，而要控制這兩個方面給我國經濟帶來的損失，就要實行宏觀經濟政策。隨著改革開放的深入，我們已經發現了很多問題并且著力研究和解決，宏觀經濟政策就是為有效彌補國際資金流動的缺陷而提出來的方案，而其中的資本管制政策則是很重要的組成部分，資本監管被廣泛應用的原因在于它能夠有效的促進宏觀的經濟穩定并維持經濟的可持續發展。當前各個國家都或多或少的采取了資本監管策略，雖然該項策略的名稱并不統一，但是最終追求的效果卻是一樣的，它最大的作用和目的就是為了有效的防止資本外逃。就我國當前來說，資金監管政策是否有效，衡量的標準在于它能否維護貨幣政策的絕對獨立。只有有效的保障了貨幣獨立，才能更好的穩定宏觀經濟，促進經濟的可持續發展。

二、資本監管對金融市場的作用

（一）維護國家貨幣政策獨立性

現在的國際環境是如果國家本身各個方面沒有保持一定的開放度，而是采取固步自封的保守態度來維持國家的生存，那么這個國家最后將被其他列強所凌辱，所以現在整個國際環境是具備相當程度的開放性的。經濟交流也不例外，而在開放性的經濟環境下的宏觀經濟更是當前國家之間經濟交流的主流，已有很多國外學者對這種經濟建立起一個模型并提出了部分規律性意見。國家本身的經濟保持開放，而從宏觀經濟的角度來看如果這個國家的資本匯率是固定的，對資本的流動也沒有相對有效的措施和政策，那么這個國家內部的貨幣政策對于國內的利率水平的影響力就微弱到可以忽略不計，而一個國家經濟水平要提高，那它本身的利率在平價之下就要能夠跟國外的利率水平有一個接近的距離，這個時候對于國內產出和就業問題的調節就更是無能為力。所以要積極的推行資本監管政策，才能夠對貨幣利率進行一個有效的調節進而改進本身的產出水平和就業的問題。

（二）維護國內金融市場的發展

當前的國際環境是一個活躍度很高的百家爭鳴的狀態，每一個研究學者都可以提出自己的論點并進行討論，相對于資本管制的理論，也有很多人基于自由貿易的觀點，對資本的自由流動政策表示擁護，但是這個論點提出來之后人們爭議紛紛，其中最有力的反駁在于資本自由流動的出現需要一個前提，就是當前的國際金融市場上不存在大面積的信息不充分和虛假的現象。如果金融信息不對稱，那么自由流動資金政策就會為日后金融市場產生動蕩埋下一個起源，因為在這種環境下對逆向選擇和道德風險等都會有很大的影響。對當前大多數的國家來說，本身不僅是形式上面對金融可能產生的風險和約束沒有完善的對策應對，而且它的金融市場所能依靠的價值觀念和信譽觀念這些無形的力量更經不起考驗。如果說在這樣的環境之下還要實行自由流動資本制度的話，只會對本國的金融市場造成巨大的風險和威脅。實行資本監管制度能夠先對本國存在的問題進行整治，為建立本國金融市場的秩序爭取時間。

說到最后，資本監管的實行還因為它本身是一種次優選擇。市場失效的現象現在不僅是在國際，在我國也很嚴重，這個時候資本監管本身作為一種次優選擇，它能夠盡可能的將福利水平維持在一個讓群眾普遍能接受的狀況之下。

三、增強資本監管的有效性

在宏觀金融穩定的視角之下實行的資本監管目的是為了對國家的資本開放進度進行分析和不斷的推進。我們應該要明確實行資本監管的最終目標，就是為了維持宏觀經濟的穩定。就算是暫時的加強資本監管的力度又或者是對資本外逃的現象進行有效的遏制，都只是一種治標不治本的手段而已，它不能一直收到效果也不能作為達到宏觀經濟穩定的有效途徑，而且實行上面兩種手段之后所收到的效果也不能代表資本監管的一個進程和力度。

要能夠有效的對宏觀經濟的穩定起到維護的作用，最核心的途徑其實在于如何通過資本監管來維護貨幣本身的政策獨立性，它是資本管制在對其他宏觀經濟穩定情況進行維護的時候最重要的基礎工作。只有不斷的推動資本監管在貨幣政策獨立性方面起作用，它才能更有效的發揮本身防治資本外逃和促進本國金融市場秩序穩定的智能，最后從這三個方面一起起到維護宏觀經濟穩定的效果。與此同時，它還能夠起到維護宏觀經濟內部穩定和加強對外部攻擊的防御能力的作用。用資本管制作為貨幣獨立性政策的核心目標，能夠使得宏觀金融變得更加穩定和主動。

在平時的工作當中，必須要以貨幣政策獨立性的維護作為核心的目標來運行。雖然國際當中對于資本監管的政策運行現在已經能夠做到相對有效的維護貨幣政策的獨立性，但是現在的資本監管大多數還都只是固定的，如果能夠將資本監管變得能夠浮動，那么就可以使得對貨幣政策獨立性的維護變得更有主動性，這樣才能最大限度的發揮資本監管的作用。以我國為例，當前我國的國情相對來說是很特殊的，資本監管不僅僅只是起到維護貨幣政策獨立性，而且它還是解決國內貨幣供給內生問題的有效措施，這樣中央銀行的貨幣政策實施才會變得更加的方便有效。

我國加入WTO之后，對外開放已經達到了一個很高的程度，這就必然會導致我國資本監管會跟國際的標準接軌。建立一個有效的資本監管制度不僅是當前國際經濟環境的要求，也是我國國內經濟發展到了當前地步必然要產生的政策。它不僅能夠讓我國的資本監管部門深刻的認識到國際資本的自由流動會對宏觀經濟穩定產生什么影響，還能夠增加相關部門對于金融危機的防御經驗，而這些都需要對資本監管制度有一個深入的了解和靈活的調整。

參考文獻：

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（作者單位：吉林省四平市環境保護局）