盧比跌不休 美元自貿(mào)區(qū)節(jié)節(jié)高

自貿(mào)區(qū)的嘗試有待檢驗，只是在美元吸引力大增之時，開放資本賬戶是不是一著險棋？讓我們拭目以待

從5月下旬開始，美債收益率持續(xù)攀升，美債收益率向上的拐點基本確立。美最大的債券基金Pimco 6月被贖回600億美元，這是自1961年以來最大的單月贖回紀錄。與美債持續(xù)走強形成鮮明對比的是敘利亞上空的戰(zhàn)爭陰云以及盧比的不斷下跌。

近來，印度盧比對美元匯率持續(xù)大幅下跌，從年初到現(xiàn)在累計貶值幅度高達15%以上，成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣。貶值同時造成印度資本市場震蕩，有專家甚至擔心緣于6月中旬的“兩印”貨幣危機甚至會重新引發(fā)金融風暴。

就在盧比貶值，全球經(jīng)濟形勢不容樂觀的當下，中國經(jīng)濟回暖持續(xù)，上海自貿(mào)區(qū)的落成又將對我國經(jīng)濟的發(fā)展帶來哪些新的契機？

美債持續(xù)走高

美國8月ISM非制造業(yè)指數(shù)升至58.6，創(chuàng)2005年12月來新高。美國上周首次申請失業(yè)救濟32.3萬人，跌至接近5年新低，首申的四周平均數(shù)跌至2007年10月以來的最低水平。

美聯(lián)儲褐皮書顯示，在汽車和住房消費支出帶領下，美國經(jīng)濟在7月初至8月底維持了緩步至適中速度的增長。這意味著美聯(lián)儲退出QE越來越確定。在這雙重利好的刺激之下，美國國債收益率飆漲，10年期美債收益率兩年以來首次突破3%。

8月21日出爐的美聯(lián)儲7月會議紀要鞏固外界對該聯(lián)儲最早9月開始縮減購債規(guī)模的預期，這令近期美國國債收益率持續(xù)攀升，而美元也跟隨債券收益率升勢而不斷走強。據(jù)媒體報道，美國國債價格8月27日上漲，投資者擔心對敘利亞劍拔弩張的潛在軍事行動刺激了美國國債的需求。

9a2916697fdb1e937606c5a0334905ad6e699bc0813a992d80ca0de84fcd4036美國經(jīng)濟學家魯比尼日前表示，美國經(jīng)濟形勢要比其他發(fā)達國家好很多，而美元也有望繼續(xù)升值步伐。

盧比匯率持續(xù)走低

今年以來印度盧比對美元匯率持續(xù)大幅下跌，從年初到現(xiàn)在累計貶值幅度高達15%以上。印度盧比成為今年亞洲表現(xiàn)最差的貨幣。盧比貶值的同時造成印度資本市場震蕩，孟買證交所敏感30指數(shù)8月16日收盤時創(chuàng)下自2008年大熊市以來最大跌幅。

面對盧比貶值的巨大壓力，印度政府和央行采取了一系列挽救措施。7月15日，印度央行在經(jīng)濟不景氣的情況下逆勢加息，一次性將邊際貸款工具利率和銀行利率從8.25%上調(diào)200個基點至10.25%。8月13日，印度政府宣布將黃金、白銀和鉑金的進口稅上調(diào)至10%。14日，印度央行發(fā)表聲明，將居民往海外匯款的限額從每財年20萬美元削減至7.5萬美元，同時將印度公司海外投資限額從凈資產(chǎn)的400%降至100%。

然而，這些措施也未能阻止盧比暴跌。自16日以來，由于一系列管制措施反而加速了盧比的恐慌性下跌。作為一個長期逆差國家，印度僅阻止資本外流遠遠不夠，還必須找到吸引資本流入的辦法。

“印度盧比匯率崩潰的深層次原因在于印度經(jīng)濟長期的不平衡性，持續(xù)高漲的經(jīng)常賬戶赤字和財政赤字以及持續(xù)高企的通貨膨脹是盧比下跌的根本原因。” 相關分析人士指出，“另外，外部大環(huán)境下，美元已經(jīng)進入牛市周期，這給本就脆弱的盧比雪上加霜。”

上海自貿(mào)區(qū)崛起

8月下旬，國務院批復上海自貿(mào)區(qū)。上海自貿(mào)區(qū)概念股漲勢不斷，節(jié)節(jié)攀升。從戰(zhàn)略高度來看，上海自貿(mào)區(qū)肩負突破美國在亞太TPP的布局。近日又有傳聞，上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)將實現(xiàn)并將為大宗商品交易創(chuàng)造一個平臺。而關于上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)確定將允許人民幣自由兌換的消息周末不脛而走。

但風險永遠與利益并存。東南亞股市在5月下旬進入歷史高點，熱錢的狂歡進入尾聲。而之后，意想不到的局面出現(xiàn)了。美聯(lián)儲口風一轉(zhuǎn)——QE準備進入退出的階段。全球資本開始加速撤離新興國家市場。在這種背景下，羅杰斯等華爾街大鱷再度回歸，上演了一出做空印度的好戲。

受到做空和撤資的雙重壓力，在過去的幾個月，亞洲最主要的12大貨幣僅日元、人民幣和港元對美元升值，其余全線貶值。尤其是印度和印尼兩國的經(jīng)常項目赤字均升至創(chuàng)紀錄水平，刺激投資者大舉拋售其債券和外匯；就連中國的外匯占款也出現(xiàn)了連降。一進一出之間，外資實際上對東南亞經(jīng)濟完成了抄底和逃頂?shù)倪^程——說得更精準些恰恰是外資金的涌入和逃離才使這些國家的經(jīng)濟形成了“底部”和“頂部”。華爾街通過幾則新聞，完成了對新興市場成長成果的完全收割。這就是自由貨幣兌換帶來的風險所在。

以自貿(mào)區(qū)作為口徑進行自由兌換，就打開了人民幣國際化的另一條大門，并且與此同時，將風險區(qū)域化和可控化。自貿(mào)區(qū)的嘗試有待檢驗，只是在美元吸引力大增之時，開放資本賬戶是不是一著險棋？讓我們拭目以待。