中郵核心成長的翻盤夢

從明星經理譚旭到菜鳥經理劉格菘，6年間中郵核心成長如坐過山車般，從風頭浪尖跌落至谷底，這當中到底發生了什么

一只基金成立6年，凈值縮水過半，基金經理幾易其手。根據2013年半年報公布的數據顯示，截至6月30日，中郵核心成長基金份額凈值僅為0.4446元，不僅在中郵創業旗下多只偏股基金中墊底，在同類基金中亦屬靠后。而正是這樣一只被基民戲稱為“別人跌的時候你在跌，別人漲的時候你還在跌”的“最差”股基，目前份額卻高達為121.16億元，占中郵6只偏股基金總份額的55.6%，為中郵創業基金份額之最。

就在今年8月底半年報出爐前數天，中郵核心成長逆勢調整基金經理人選，擢升了一名“菜鳥”經理劉格菘，與此前的鄧立新共同管理該績差基金。公開的履歷顯示，劉格菘曾任中國人民銀行主任科員，中郵創業基金研究員、基金經理助理等職，并無獨立管理任何基金的經驗。

從明星經理譚旭到菜鳥經理劉格菘，6年間中郵核心成長如坐過山車般，從風頭浪尖跌落至谷底，這當中到底發生了什么？大膽啟用新人，能否讓該基金挽回頹勢？

凈值嚴重縮水，被套者甚眾

多家銀行理財部客服經理向本刊記者透露，由于中郵核心成長表現慘淡，他們已經不愿向購買者推薦該項基金。殊不知，如今門可羅雀的破落戶，曾經也是朱門貴公子。中郵核心成長基金成立之初即由明星經理譚旭管理，并在其任期內實現了9.19%的回報率。

一位在中國郵政工作的老基民告訴記者，中郵核心成長面市之初曾被普遍看好，可謂是抱著金蛋出生，當時他身邊不少同事，甚至與同事沾親帶故的七大姑八大姨也紛紛解囊申購，一“基”風行，洛陽紙貴。

中郵核心成長基金成立于2007年8月17日，根據當年年報顯示，其期末基金份額總額超過423億份，而僅僅一年之后，2008年報披露的期末基金份額總額將至372余億份，凈值年度跌幅高達60.32%，其表現在120只同類基金中已排在100名之后。這時不少基民已經開始知難而退，用腳投票，贖回了自己的基金份額。也有不少人罵著娘堅守下來，“在網上罵得最響的往往是心存一絲僥幸的人，不抱希望的早就默默的贖回，看都懶得看了，哀莫大于心死。”前述老基民說。

2009年，滬深300指數上揚96.71%，中郵核心成長凈值年度漲幅也水漲船高，達到77.80%，比行業平均漲幅還高出了近6個百分點。這樣的表現在此后數年可以說絕無僅有，即便如此該基金也未能挽留住基民的信心，不少人反而趁機逃出，中郵核心成長在此后幾年可以說一瀉千里。截止今年8月底，中郵核心成長在同類基金中仍然相對靠后，有180余萬持有人處于虧損狀態。

經理頻頻換人，翻盤神話難再現

翻開中郵核心成長的基金經理變更記錄，6年之內該基金共經歷了5位經理，其中只有彭旭在位時，實現了9.19%的回報率，不過從基金成立之初上任到離開，彭旭管理這只基金僅171天。2008年2月5日盛軍接替彭旭成為新的基金經理，直到2011年3月24日離開，成為在職時間最長的一個人，并留下了最差任期回報率-32.29% 。盛軍之后上任的譚元春在獨立管理該基金56天之后，迎來了一位共同管理人鄧立新，兩人執掌時間為348天，創下-23.66%的回報率。此后的2012年3月4日，譚元春離開，鄧立新獨掌中郵核心成長，直至今年8月22日，任期回報率為-7.21%。此后，鄧立新又迎來一位新的共同管理人劉格菘。

而此次中郵創業將一個沒有任何基金經理任職經驗的新人放到旗下最大基金挑大梁，著實出乎很多人的意料。一位業內人士指出，頻繁更換經理的結果是基金業績越來越差，任用年輕的基金經理等于是用基金持有人的血汗錢試錯。

不過對于任用新人，中郵創業基金總經理周克卻有自己獨到的見解，在明星經理譚旭離職之后，周克開始不遺余力地培養自己的基金經理和主力研究員。2012年公司旗下的中郵戰略新興產業基金以76.75%的收益率成為股基年度黑馬，而其管理者任澤松在提升為基金經理之前也和劉格菘的情況一樣，是一個從事證券管理僅一年的菜鳥。

周克的這一思路并非所有人都能認可，他們很快發現，任澤松的中郵戰略新興產業規模不足1億元，這連劉格菘的百分之一還不到，對小白鼠管用的藥劑，注射在人的身上未必會產生同樣效果。

坐享巨額管理費，進取缺乏動力

盡管表現如此糟糕，中郵核心成長卻是中郵創業名副其實的搖錢樹，根據2013年半年報顯示，該基金當期發生的基金應支付的管理費為97，566，828.07元。按照其說明，中郵創業基金的管理人報酬按前一日基金資產凈值的1.50%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。計算公式為：日基金管理人報酬=前一日基金資產凈值×1.50%/當年天數。而在中郵創業旗下的數只基金中，中郵核心成長的基金凈值占比過半，可以說公司一年的管理收入大半依賴該基金。因此有基民諷刺說，如果該基金漲起來，基民肯定逃走，這樣一來管理人只能去喝西北風了，所以是漲亦憂，跌亦憂。

在投資方向上，一位業內人士指出，從其持倉情況來看，中郵核心成長基金不能有效踩準市場節奏，行業配置和擇股能力較弱。比如在2012年底的周期股行情中，該基金重倉股中僅有兩只地產股，而在今年經濟復蘇情況并不理想的情況下，其將配置重心轉移到金融、地產及白酒板塊，對于醫藥、文化傳媒、電子信息等成長板塊則鮮有涉足。另外，從其股票倉位的變動情況來看，雖然基金經理有一定擇時意識，但倉位控制與市場走勢也有一定偏差。總體來看，該基金風格不夠鮮明，且在時機把握和個股甄別能力上有所不足。