對沖基金青睞推特

張尚斌

自從登陸紐約證券交易所之后，推特（NYSE：TWTR）的股價著實火了一段日子。在短短一周內，這家社交媒體公司的股票價格已經從40.69美元上漲到52美元，其中對沖基金的大筆買入功不可沒。

雖然對沖基金在2013年的表現可以用慘淡來形容，不過一些大型對沖基金已經開始調整，它們表現出來的“共同基金化”和數量化似乎開始扭轉其跑輸大盤的窘況。

至少在上市公司EPS預測方面，對沖基金已經在尋找介于真實EPS和華爾街賣方分析師預測中值之間的指標，這為推特股價大漲埋下了伏筆。

7月初，推特推出能幫助廣告商更好接觸其2.3億以上客戶群的技術，新增功能可以基于用戶網頁瀏覽歷史更好地找到目標客戶。推特的海量新增用戶和不斷提高的“貨幣化”已經讓對沖基金和第三方分析師認為，其收入基礎增長將遠遠超過華爾街投行的預測。

主導華爾街輿情的賣方分析師低估了這家社交媒體公司的增長速度，這已經讓他們在投資者群體中抬不起頭；而買方分析師和第三方分析師的觀點更能了解諸如推特等網絡媒體的真實價值，他們發布觀點的其中一個平臺為Estimize。

從過去7個季度的實驗結果來看，在其中的6個季度，Estimize對Linked In's公司的EPS預測要比華爾街預測值精確得多，誤差基本上要小一半左右。

同樣，對Facebook（NASDAQ： FB）EPS的預測也非常類似。在7個季度的預測中，Estimize對該公司EPS的預測4次戰勝華爾街，對營業收入的預測則是6次戰勝華爾街。那么，華爾街的賣方分析師為何屢次低估社交網站的價值？

部分原因是激勵機制錯位，因為賣方分析師的主要動機不是要求結果準確。對于華爾街的分析師來說，在盈利預期方面，不跟風是大多數分析師的原則，他們可以容許在準確度方面多次出現大的誤差，但只要一次劍走偏鋒且賭對，就會風光一時。所以，這種強調個性的原則無疑就會犧牲預測的準確性。

另一方面，Estimize允許分析師以匿名身份做出盈利預測，而綜合來看要比華爾街預測準確度高69.5%。

按照Estimize的預測，推特將迎來季度營收加速增長的時期。從Estimize的預測結果來看，各位分析師對推特第三季度營收的預測非常準確，他們預測推特在2013年第四季度的盈利為2.13億美元，而華爾街的預測為2.08億美元。此外，Estimize認為推特的收入將在未來6個月內繼續增長，而華爾街預期推特的收入會下降。

華爾街和Estimize預測值之間的差異為對沖基金提供了機會，這些機構往往會利用這一可能沒有被市場消化的預期快速進入，因為有時候二者之間的預測差異會達到25%。

整體而言，Estimize的參與者似乎都認為，包括推特在內的社交媒體公司都將超出華爾街分析師的一致預期。如果推特能繼續提高廣告的有效性，那其EPS增速將會更高。

Estimize分析師如今的預測還只是基于2.3億使用者，毫無疑問，推特的用戶數量會繼續增加，而且這種增速還會高于華爾街分析師的預測。

總之，高速發展的企業本身就存在預測難的問題，基于預測值之間的差異套利，應該是近來推特股價快速上漲的重要原因。