運河狂人的285倍投資神話

李欣燕

12個漲停板，285倍的投資回報。沒錯，A股的新紀錄是由一個叫王靖的商人創下的，目前他正在尼加拉瓜修運河。

截至10月21日，中創信測科技股份有限公司（下稱“中創信測”）連續拉出12個漲停板。中創信測漲停背后，是信威通信技術股份有限公司（下稱“信威通信”）導演的2013年“最大借殼案”。一直低調神秘的信威通信董事長王靖率領20家PE創下新的投資回報神話。

創紀錄借殼

8月20日起，由于重大事項未公告，中創信測開始停牌。9月3日，中創信測刊登重大資產重組停牌公告，繼續停牌。直至27日，公司刊登了關于發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易方案及復牌提示性公告，并于當日復牌。借殼者正是多次上市未果的信威通信。

從2007年開始，信威通信就在尋求上市。2007年IPO審核未通過，上市未果；2013年6月更傳出將在創業板上市的消息。而此次借殼中創信測，信威通信終于在A股上市，可謂圓了多年上市夢。IPO停擺的這段時間里，信威通信借殼案卻因募集資金規模之大而格外引人注目。

復牌重組之前，中創信測總股本為1.38億股，以停牌前收盤價計算，其市值僅為11.75億元。而特定發行對象，持有信威通信96.53%股份的股東，資產估值則高達268.8億元。同時，上市公司以每股7.74元的價格定增51679.59萬股，預期募集40億元。如此一來，中創信測的重組案總值高達308億元。

中創信測的重組成為近年A股體量最大、融資最多的重組案例，創下重組交易的新紀錄。重組復牌后到截至21日的最高價26.53元/股，中創信測累計漲幅達171%，其間連續12個漲停，為此次交易的多方都帶來巨額回報。

285倍投資神話

IPO暫停期間，借殼一直是PE最佳的退出通道。中創信測的重組開啟了一場PE狂歡的盛宴。

根據中創信測披露的信息看，有20家PE持有信威通信的股份。其中包括朱敏控制的正賽聯創投、樂賽新能源、賽伯樂創投、賽伯樂公司、卓創眾銀，王舒平旗下的大正元致信、大正元致遠、大正元致勤，以及寧波厚澤、恒信富通、火石創投等。

魯信創投更是慧眼識珠，在信威通信借殼中創信測期間，魯信創投才在2013年9月以10元/股的價格買入300萬股。以10月21日的最高收盤價26.53元測算，魯信創投最高獲得9889.34萬元收益，平均每日進賬136.17萬元，投資回報約三倍。

眾多PE機構為何如此篤定紛紛將賭注下在信威身上？翻看信威的融資歷史我們發現，20家機構投資者的進入全部集中在2011年到2013年這兩年間；迅速的進入與迅速的退出，讓收益來得太突然。

公開資料顯示，成立于1995年11月的信威通信原為大唐集團旗下的國有控股企業，先后創造了SCDMA、TD-SCDMA和Mc WiLL三大國家和國際無線通信技術標準，以及基于SCDMA研發的“大靈通”系統。然而讓信威通信一度風光的“大靈通”系統的過時，也讓信威跌入谷底。

2006年至2009年，信威通信連續虧損。終于在2010年，王靖重組了信威通信。王靖接手信威通信的當年，公司虧損3948.37萬元，到2011年凈利潤5.5億元，再到2012年前8個月凈利潤6.5億元。

信威通信在王靖手上可謂化腐朽為神奇，業績翻天覆地的變化引來了頗多質疑，尤其是2013年上半年高達348.83%的應收賬款增幅令市場擔憂，信威通信能否如期從柬埔寨為首的窮國市場收回貨款有相當大的不確定性，盡管信威通信為買方客戶提供了融資擔保，市場依然質疑聲不斷。

信威通信對巨額的應收賬款并不擔心，自信實現逆轉有三大利器。

一是技術的再次崛起，靠技術發家的信威致力于新技術的研究，重新領跑通信行業；二是海外市場的拓展，掌握先進技術的信威跟隨國家援建項目，援助亞非拉國家建設無線通信網絡；三是重視市場，運用金融杠桿、成功借殼上市，無不體現了這一點。

信威通信的成功借殼，令王靖的財富再次翻番。當初，王靖以1.09元/股的低成本認購8800萬股信威通信增發股份，到重組上市后一路大漲的中創信測，王靖在三年中獲得了285倍的投資回報。值得注意的是，在中創信測股價達到最高的21日，出現了35%以上的高換手率，接下來幾天換手率都在20%左右，股價因此連續下跌。

運河狂人

這起“最大借殼案”的背后操盤手王靖，早在2013年6月，就因修建尼加拉瓜大運河沖擊過我們的視線。

2013年6月13日，尼加拉瓜共和國國民議會正式批準該國政府與信威通信董事長兼總裁王靖創立的香港尼加拉瓜運河開發投資有限公司（下稱“香尼集團”）簽訂開展尼加拉瓜運河發展項目的排他性商業協議。該項協議賦予香尼集團獨家規劃、設計、建設及100年的運營并管理尼加拉瓜運河和其他潛在項目（包括港口、自由貿易區、國際機場和其他基礎設施開發項目）的權利。這一項目初步估計將耗資400億元。

據了解，年僅41歲的王靖已經有超過20年打造成功企業的經驗，所控制并親自出任董事長的企業超過20家，在全球35個國家開展業務，其所創辦或投資的企業業務涉及大型基礎設施、礦業、航空航天、信息通信等領域。王靖在東南亞兩個國家做礦業投資，目前擁有金礦、鉀鹽礦、寶石礦，其中金礦估值就在50億美元。

縱觀王靖涉及的領域，包括信威通信在內，很多都是國民經濟命脈行業。就信威通信而言，許多項目都是跟隨國家援建走向海外市場。2010年，信威通信還獲得了武器裝備承制資格、國家二級保密證書、武器裝備科研生產許可證、通過了國軍標質量管理體系認證現場審查，具備向特種行業銷售產品的資質；國家領導人更是頻繁視察信威。

這次大運河的修建更是牽涉到政治經濟等多方面因素的重大舉措。在6月14日王靖與尼加拉瓜總統丹尼爾·奧爾特加共同出席的新聞發布會上，王靖強調，修建運河“跟政府沒有關系”，“跟信威沒有關系”，“中國政府不參與、不指導，沒有人說我們應該要跟這家公司合作或這樣做。我們至今花掉的數百萬元，都由我本人出資”，“是純粹的商業項目”。

不管尼加拉瓜運河的修建是否與中國政府有關，王靖的身世背景、與中國政府的關系都一度引人猜測。王靖在新聞發布會上接受媒體采訪時卻表示，他“只是個普通的中國公民”，“背景極其平凡，1972年生于北京、長于北京，不是官二代、富二代，目前與母親、弟弟、女兒一起生活。”

王靖在北京信威集團的辦公室墻壁上掛滿了中國高級領導人的畫像。據了解，他的會議室掛著毛澤東的畫像，辦公室里也擺放著數十架中國解放軍坦克、飛機、火箭發射器和衛星的模型。