邪惡的QE

趙巖

量化寬松（QE）是救世主，它讓人類經濟避免了一場次貸海嘯引發的通縮沖擊。但這個救世主在某種意義上也是邪惡的，當美聯儲決定繼續的時候，實在需要對受害者們說點什么了。

“不患貧，而患不均”，孔夫子對貧富差距的擔憂至今仍是現代社會的命題，減少差距也是政府宣稱的職責，但作為一項公共貨幣政策，QE的作用顯然和這項職責相違背。

客觀的講，QE是非常不公平的政策。

有人說，窮人和富人的差別是前者一直在儲蓄，后者一直在投資；也有人說，窮人和富人的差別是前者一直在消費，后者一直在投資。不管哪種說法，在QE的環境下，都一語成讖。簡單的講，QE的效果正不斷推高資產泡沫，同時吞噬大眾的儲蓄和購買力。

明白了嗎？不管你持有的是郵票、古董、股票、房產、還是藝術品，他們的價格都在水漲船高。但QE壓低的利率和推高的通脹意味著什么呢？意味著你的儲蓄無法得到實際的回報，工資越來越少，消費力越變越低，作為社會大眾，你事實上越來越窮。

改善社會每個人的生活、至少是大多數人的生活，是現代社會政府共同宣稱的責任，但QE對大多數的普通人的經濟效果實在難言公平。

QE的未來很可能成為經濟學家咂舌的“歷史”，無論是美國國內的小民，還是相對于美國的其他國家的全體小民，眾小民們如何避免被QE政策傷害更深？也許唯一的選擇：就是投身助長“資產泡沫”吧！

美聯儲10月30日宣布，將繼續以每月850億美元的規模購債，以支持在放緩的經濟。全球資訊和分析公司尼爾森（Nielsen）公布的季度調查顯示，美國消費者最為樂觀，反映出對美國經濟正在可持續增長的信心增強。美國股市升至紀錄高位，創造的財富效應也使得消費者更有支出意愿。

“低息正扶助樓市恢復元氣并推高股市，這可能對擁有更多資產的高收入消費者尤為有利，”尼爾森旗下TheCambridge Group的首席經濟分析師Venkatesh Bala對媒體表示。

在美聯儲做出決議不削減刺激措施之后，標準普爾500指數已經上漲了3.5%，10年期美債亦上漲。高收益的企業垃圾債也走高超過3%，黃金和歐元亦攀升。即便是最為不透明具有投機性質的“前沿”市場也上漲了超過3%。

伴隨美元強勢上漲的放緩，新興市場央行約7.2萬億美元儲備壓力相對緩解，尤其是日元和歐元匯價走升，可能提高日本央行及歐洲央行進一步放寬政策的可能性。

QE撒下的種子，打造出全球流動性擴張的蔓延之勢，資產價格再次膨脹在所難免。

東京、倫敦、法蘭克福和紐約等主要股市，年內迄今已經錄得了20%-30%的漲幅，且法蘭克福和紐約股市更是創下紀錄新高。上述地點的許多房地產熱賣區域，也是呈現類似的價格漲勢。而目前，通脹尚沒有升溫的明顯跡象，也助長了聯儲決策者推進QE的膽量。

摩根大通稱，全球系統“超額流動性”仍在向創紀錄的高位飆升，全球M2貨幣供應量2013年迄今增長了3萬億（兆）美元或4.6%--遠超2%的全球通脹率。報告將這些“超額流動性”用于衡量資產價格和評估其長期影響，結論是，呈現強勁的增長。

M2增長的三分之二來自新興市場，這些國家和地區恐怕最早也最嚴重地遭受通脹的蠶食。

如果說，QE在美國和非美經濟的關鍵差別，就是兩個字：通脹；對富人和窮人影響的關鍵差別則是：劫貧濟富。