美國繼續大而不倒

趙巖

次貸危機成了納稅人為金融家買單、窮人為富人買單，背后加劇的貧富差距備受詬病的危機。拯救危機的QE客觀上是用國民財富補貼金融機構，也大幅推高了資產價格，讓銀行家和擁有大量資產的富豪受益。

中國中秋在美國道指大漲150點的歡慶氣氛中到來。但最值得歡慶的，不是普通投資者，而是華爾街的大佬們。當繁華重現，經濟再度起立，這一幕卻只能被稱作一場根本沒有治愈病灶的繁榮。

北京時間9月19日，美聯儲宣布維持被稱為量化寬松（QE）的購債規模不變，而不是如外界預期削減100億-150億美元。這一出乎市場意料的消息讓美股應聲跳漲。

2008年到2013年整整五年，次貸危機已成昨日，英國《經濟學家》稱，如果說我們在這場災難中學到什么，那就是弄清災難為何如此巨大。

那么，我們真的學到什么了嗎？那些導致危機的病灶被清除了嗎？

次貸危機中，最耳熟能詳且引起公憤的就是：大而不能倒。“大到不能倒”（too big to fail）的局面讓犯錯的金融機構風險高度集中，公眾呼吁拆分、多元化。但是目前整個美國銀行業變得比過去更加集中。

根據統計，美國銀行在2013年第二季度共賺取了422億美元，達到這個行業歷史上最高的利潤峰值，比2010年同期盈利翻了一倍。五年前瀕臨崩潰的銀行重塑輝煌。

2008年，次貸危機中美國大銀行引火燒身，哀嚎遍野，雷曼兄弟倒臺后，龐大的信貸和金融體系呈現多米諾骨牌反應，這包括美國國際集團（AIG）、美林銀行（Merrill Luch）、美聯銀行（Wachovia Corp）、華盛頓互惠公司（Washington MutualInc），美國政府救助的同時更是嚴厲抨擊“大而不倒”，公開聲稱大銀行應該縮減規模。

而五年之后，這些“大而不倒”銀行的規模不僅沒有縮減，反而更大，SNL證券的統計，2007年以摩根大通為首的美國五家最大的銀行控制銀行總資產的38.4%，而現在他們控制了整體資產的43.9%。

與此同時，金融穩定委員會（Financial Stability Board，簡稱FSB）的數據，在2008年進入公眾視野，極大地擴張了次貸黑洞的影子銀行的規模自2008年以來從59萬億美元擴張到了67萬億美元。

次貸危機也成了納稅人為金融家買單、窮人為富人買單，背后加劇的貧富差距備受詬病的危機。危機后茶黨（Tea Party）、占領華爾街（Occupy Wall Street）和其他抗議團體應運而生。但可惜的是，拯救危機的QE客觀上是用國民財富補貼金融機構，也大幅推高了資產價格，讓銀行家和擁有大量資產的富豪受益，結果則是加劇了貧富分化。英國央行（BoE）的計算表明，量化寬松40%的效益流向了5%的人群，包括那些銀行家。

回顧這場危機，美國上世紀90年代存貸危機讓近2000名金融專業人士入獄，2008年后，對金融責任的追訴牽涉整個金融鏈條，至今乏善可陳，除了那些龐氏騙局和關聯交易獲罪者，本身就是一場空前金融欺詐的危機問責似乎已經時過境遷了。

而危機中備受詬病的房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）更具有諷刺意味，在政府和公眾同時批評這一信貸模式的同時，美國房地產得以復蘇卻完全仰仗這個帶病模式。幾乎“爛掉”的兩房地位比過去更加牢固了，在美國抵押貸款市場的占有率從過去的60%上升到了逾90%。

五年危機如一瞬，它讓剛畢業的年輕人陷入漫長的擇業困窘，成為媒體眼中的“失落一代”，而對華爾街在危機肇事大佬而言，只是悠長假期，危機之前很多那些負責按揭貸款業務的CEO已經重新進入了行業，多數人過著極端奢侈的生活。

誰為這場他們領銜制造的危機承受了最終的代價？

《紐約郵報》給出了一個很有意味的答案：18萬億美元。自從2008年正式爆發金融危機以來，平均每天100億美元，這是美國和其他6個主要工業國家給世界貨幣體系新增加的債務。