鵬博士：37億預收款大起底

李志新

雖然資產和股權尚未交割完成，在2013年半年報中，鵬博士（600804.SH）仍然對長城寬帶進行了并表。

近幾年，鵬博士的營收和利潤增長乏善可陳，長城寬帶的并購對鵬博士來說尤為重要。

鵬博士2011年11月花費10.84億元（包括4.84億元的相關債權）收購長城寬帶50%的股份；次年，再次斥資7.12億元從中信網絡收購長城寬帶的全部剩余股權。也就是說，為了購買長城寬帶，鵬博士總計支付了17.96億元。

長城寬帶的購入和并表給鵬博士的業績增添了一抹亮色，公司稅后凈利繼2012年增長31.58%后，2013年上半年再增86.88%。資產和盈利的增長也帶動了鵬博士股價自2013年初以來大漲156.52%，鵬博士成“瘋博士”。

但是，《證券市場周刊》記者發現，在并表之后，鵬博士2013年中報預收賬款高達37.1億元，至少有9億元預收款來源可疑，公司涉嫌虛增預收賬款。

鵬博士的主營業務是互聯網。據2013年半年報，互聯網業務占公司全部主營收入的95.8%，其他不足5%的營收來自安防監控和廣告傳媒業務。

此外，互聯網業務板塊主要包括個人寬帶業務、政企業務、集團客戶業務、數據中心業務和專網業務等。

2013年合并長城寬帶后，公司個人寬帶業務擁有總計531.6萬在網用戶。從歷年財報數據推算，鵬博士個人寬帶業務平均每戶每年貢獻營收逐年上升（見表1），2013年平均每戶每年貢獻營收約703.5元，略低于中國電信，而后者是國內目前最大的寬帶業務提供商。

根據常識，個人寬帶業務通常是先預付費后上網。2013年半年報顯示，鵬博士個人寬帶業務約占全部營業收入的70%，為公司預收賬款的主要來源。那么，并表長城寬帶后，個人寬帶業務會給鵬博士帶來多少預收款呢？

首先進行如下假設：公司A主營個人寬帶業務，客戶入網時點月度平均分布，即12個客戶入網時間分別在1-12月份，寬帶上網費用每戶1200元/年，全部客戶都是購買一年期上網服務，預付一年期寬帶上網費用（每戶1200元/年），在網客戶到期自動續費一年。

次年3月31日，有3位客戶上網服務到期，續費1200元，形成現金收款3600元，季末預收款總額6600元（包含上年未結轉收入的預收款），3個月營業收入3600元；到6月30日，有6位客戶上網服務到期，并續費1200元/年，現金收款、預收款、營業收入分別為7200元、6600元和7200元。依次類推，可以得到公司A各季末上述三項金額的數據（詳細參見表4）。

結果如下：假設個人寬帶年費不變，在沒有新增客戶的情況下，按權責發生制確認收入，各個會計季末公司A的個人寬帶業務預收賬款保持一致（表中都為6600元），與半年報和年報營業收入的比值分別為91.6%和45.8%，而現金收款恰好等于當期確認的營業收入；如有新增用戶，則現金收款會大于營業收入。

鵬博士詳細披露了長城寬帶2011年到2013年上半年的個人寬帶用戶數據（見表2），數據表明每個會計期（年度或半年）現金收款略大于營業收入，如果剔除各期新增用戶入網帶來的現金收款，老客戶貢獻的現金收款與營業收入基本相當，與表4相符，這說明長城寬帶個人寬帶用戶大部分是購買一年期上網服務。

2013年上半年，長城寬帶用戶數約為398.7萬戶，占鵬博士全部個人寬帶用戶的75%；如果鵬博士全部個人寬帶用戶購買習慣和長城寬帶用戶相同，那么2013年上半年鵬博士個人寬帶業務現金收款約為23.73億元（長城寬帶現金收款17.8億元，鵬博士全部個人寬帶應約為17.8/75%=23.73億元），實現的營業收入為18.71億元（長城寬帶14.14億元）；根據表4中的邏輯進行推導，包括長城寬帶在內，鵬博士共有462.5萬個人寬帶老用戶， 那么2012年原有客戶在2013年上半年應該貢獻預收款余額約為15.03億元（半年營業收入為在網用戶數462.5萬戶×每戶貢獻營收709.4元=16.4億元，預收款占營收的比例為91.6%，則2013年上半年所貢獻的預收款為16.4億×91.6%=15.03億元）；同理，2013年上半年新增的69萬戶結轉部分收入后貢獻約3.4億元的預收款，合計18.43億元預收款。

然而，半年報顯示，鵬博士2013年上半年預收賬款37.1億元，扣除來自個人寬帶用戶18.43億元的預收款后，非個人寬帶業務的預收款為18.67億元。

非個人寬帶業務2012年預收款約為7.9億元，但是2013年上半年卻激增到18億元之多。

公司在回應記者采訪的郵件中表示，公司所有業務基本上都是預收費模式，預收賬款按權責轉移確認收入；2013年上半年，非個人寬帶業務無明顯增長，然而鵬博士多收10億元預收賬款，這意味著原有非個人業務的大客戶預交了比往年多一倍的預付款，這種現象實在令人費解。