為何是浦發

優先股試點、上海自貿區、資本項目開發、轉型超預期、主板藍籌股啟動，諸多動力加于一身，浦發銀行股價一飛沖天，成為新的銀行股龍頭。

行情總是在市場最意想不到的時刻爆發，歷史注定要把2013年9月10日載入A股史冊，故事的主角是此前并不被眾多投資人看好的股份制銀行——浦發銀行（600000.SH）。與曾經優秀的招商銀行（600036.SH、03968.HK）、業績突出的興業銀行（601166.SH）以及銳意變革的民生銀行（600016.SH，01988.HK）這些明星銀行相比，浦發身上的光芒要遜色許多。

但就是這樣一家銀行，卻走出了一波前所未有的驚人走勢。繼9月9日早盤率先漲停，并一直封漲停至收盤，9月10日，浦發銀行繼續領漲銀行板塊，收盤報11.40元，大漲8.26%，全日成交133.3億元，兩倍于前一交易日的60多億元，這個成交量是當日上證A股總成交量的1/7。

單只銀行股單日成交133億元，創下了A股歷史的新紀錄，如此瘋狂的走勢令市場咂舌，背后的含義耐人尋味：到底是資金的炒作投機，還是以浦發為代表的銀行板塊的基本面有巨大的變局，抑或市場風格轉換的拐點已至？

“單從盤面來看，近期主力似乎達成共識，集體強攻主板藍籌股。從浦發銀行單日成交133億元，就能看出主力對藍籌股的熱情，尤其是以基金為首的機構資金也開始嶄露頭角，由自貿區炒作所引發的藍籌行情有望逐步展開。”有市場人士分析指出，“而中小板、創業板走勢較弱，在主板激進式上漲下，勢必會由于資金分流而受到影響。”

此前已有消息傳出，銀行將率先進行優先股的試點，這或許是行情爆發的引擎。如果銀行優先股試點傳聞成為現實，則銀行核心資本不足問題將得到解決，且大規模再融資對銀行股估值的壓制作用將得到顯著緩解。而自貿區內金融完全市場化的傳聞使得金融改革預期空前強烈，這同樣使銀行股受益，行情推波助瀾可期。

私募基金星石投資認為，受益于改革的成長股雖然代表著中國經濟未來發展的方向，但年初至今的持續上漲已經累積了較大漲幅，成長與周期估值差過大，成長股估值回調風險較大，當前市場的確走到了風格切換的路口，但以銀行為代表的金融股大漲是否就意味著市場風格切換的開始，還需要進一步觀察。

優先股制度箭在弦上

據報道，優先股的推出正由證監會牽頭，銀監會、財政部、國務院法制辦、人大法工委等聯合積極推進，相關細則由上交所在擬定，爭取在年內推出。盡管農業銀行（601288.SH，01288.HK）和浦發銀行是否作為首批發行優先股的試點銀行仍未確定，但管理層的決心已如箭在弦上，不得不發。

優先股為何物，竟能引爆市場體內如此巨大的能量，它會繼續點燃大盤藍籌股的新一輪行情嗎？

重陽投資董事長裘國根認為：“銀行股股價低迷，部分股價跌破凈資產的銀行，配股增發等融資方式受阻，優先股融資或是補充一級資本的唯一選擇。若啟用優先股融資，以目前部分銀行的股息率，可以支付優先股股息，符合發行優先股的條件。”

優先股是相對于普通股而言的，兩者主要不同點在于：1.利潤及剩余財產分配的權利方面優先股優先于普通股，但在債權人之后；2.優先股通常預先確定股息收益率，其股息一般不會根據公司經營情況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅。

整體而言，雖然優先股也屬于“股”的范疇，即所有者權益的一部分，但其性質實質上更接近于永續債。國外成熟市場的經驗表明，優先股的股價波動很小，回報穩定，主要投資群體為保險機構和養老金機構的長期投資。對銀行而言，優先股可以計入其他一級資本。

那么，優先股發行可能性有多大？——中金公司認為，優先股在中國有法律歷史淵源，相關規定在三中全會前后出臺概率較大，實際發行最快可能成行于2014年上半年。

早在國家計委、體改委1992年5月15日發布的《股份有限公司規范意見》曾經對股份有限公司發行優先股做出規定：“公司設置普通股，并可設置優先股。普通股的股利在支付優先股股利之后分配……公司對優先股的股利須按約定的股利率支付。”雖然現行《公司法》、《證券法》僅規定了普通股的設置，但為必要時增設優先股留下了法律空間：“國務院可以對公司發行本法規定以外的其他種類的股份，另行做出規定。”

中金公司預計，未來將會以國務院的名義出臺優先股的相關規定，證監會在此規定下出臺有關辦法及配套規則即可試點有關優先股的發行與交易。時間點上，作為資本市場改革的重要舉措之一，相關規定在三中全會（11月份）前后出臺的概率較大，而實際發行最快在2014年上半年。至于與《公司法》的銜接，預計將等試點完成條件成熟后，對《公司法》進行修訂，加入優先股相關內容。

如果優先股發行，將實質降低銀行核心一級充足率要求，大幅減輕銀行普通股股權融資壓力：目前中小銀行的核心一級充足率和一級資本充足率要求分別為7.5%和8.5%（大銀行的要求再分別提升1個百分點，至8.5%和9.5%），理論上兩者存在差別，但實際上目前中國無論是核心一級資本還是一級資本均完全由所有者權益構成，不存在其他一級資本工具，因此中小銀行和大銀行的實際核心一級資本充足率（決定是否需要普通股股權融資）被變相提升到了8.5%和9.5%。由于優先股可以計入其他一級資本，因此，就實質降低了銀行核心一

級資本充足率要求至7.5%和8.5%，這將大幅減輕銀行普通股股權融資壓力。根據中報數據，考慮優先股發行后，靜態測算上市銀行的股權融資缺口將由之前的862億元降為零，多家上市銀行均將受益。

假定中小銀行的RoRWA為1.6%，分紅比例為25%，完全不依賴外源性普通股股權融資，則中小銀行的風險加權資產的最快增速將由之前的15.2%提升至17.4%；對大銀行進行類似測算，其風險加權資產的最快增速將由之前的13.9%提升至15.7%。結果顯示，此舉將每年銀行內源性風險加權資產增速提升兩個百分點。

對二級市場投資者來說，優先股發行不影響普通股BPS，因為BPS的計算公式為每股普通股賬面價值/普通股股本數，所以發行優先股對BPS沒有影響。同樣，也基本不影響普通股EPS：EPS的計算公式為每股普通股應占溢利/普通股股本數，發行優先股后，需要將支付給優先股股東的股息從稅后利潤中扣除，因此，靜態測算對普通股EPS略有拖累。但如果動態考慮發行優先股后帶來銀行規模增速的加快，進而導致稅后利潤的增加，則發行優先股對普通股EPS還有正面效應。

自貿區實質是金融自由化

近年來，困擾A股市場的一個悖論是：銀行股業績不斷增長，但其股價卻一直在低位徘徊，至今，這個問題仍無解。

長江證券認為，本輪市場表現不是來自于經濟基本面向好的推動，而僅僅是主題熱點下銀行帶動的市場上行。這不僅是因為行業漲幅的巨大差異，也是因為從邏輯上看，周期股行情的三個條件目前還不具備——經濟雖然反彈但難以持續、流動性沒有明顯的放松、制度紅利仍然存疑。

但“上海自由貿易區”并非純粹只是一個概念，而是有真材實料的實質性內容，它的本質是金融改革，是“政策特區”。11月即將召開的三中全會，會在未來不斷釋放政策細則，刺激各類改革預期。自貿區的新故事可能替代老故事，畢竟，新故事可能是未來5-10年的改革方向，而老故事依賴于難以捉摸的技術創新和二手消化的“舶來品”。

那么，目前可以預期新故事能有哪些？至少有以下三點：1.制度創新。在自由貿易區之后，也許緊接著就是土地流轉改革，特別是農村集體用地使用權的流轉。土地（不僅僅是商業/住宅用地）價值或將再次重估；2.化解金融風險。金融體系（影子銀行）已經有了風險，除了防范，還要化解。資產證券化等金融創新還將持續，不僅僅是個限制同業業務發展的文件，也許在地方政府債務審查結果出臺之后，還有更多創新內容；3.改善供給。簡政放權，刺激企業活力，提出房地產市場治理的“長效”機制等。

基于此判斷，在三中全會前，管理層應該會不斷傳遞出新故事。投資者要做的是，判斷這是個好故事，大故事，還只是個一般故事，小故事。在經濟向好趨勢未完全確定之時，或許周期股持續上漲的機會并不存在，但銀行股近期如此驚艷的表現，卻給市場帶來另一個全新的投資思路。

金融領域的創新引發的市場對于銀行股的投資熱情不可小覷，銀行股的表現充分說明，當傳統行業面對業務創新的時候，也可以有良好的表現。一方面，傳統行業的創新正在加速；另一方面，市場對于傳統行業的創新也是超乎尋常的期待。

上海自貿區的方案，已經由國務院批準，據報道，方案的內容包括自貿區內金融自由化的推行方案。自貿區已經在本地股和交運板塊方面掀起了軒然大波，現在又經由人民幣國際化蔓延至銀行股。

具體而言，自貿區建設預計將加速包括人民幣資本項目可兌換、允許設立外資銀行和中外合資銀行、允許部分中資銀行從事離岸業務、對融資租賃業務給予稅收支持等金融改革步伐。我們判斷，銀行的貿易結算、國際結算、融資租賃等業務總量將激增。除了有利于銀行，人民幣資本項目可兌換、人民幣跨境使用、面向國際的外匯管理等方面的試點，也將推進金融自由化進程（包括利率的市場化以及人民幣匯率的國際化）。

以新古典宏觀經濟學的觀點分析，中國的三十年改革，是經歷了三輪供給層面改革引發的周期。而改革的主線則是市場的開放與自由。1979年末，在完成了改革的政治和輿論準備之后，小崗村的聯產承包制在全國迅速鋪開，農產品的分配有了更多的自由，從而激發了農業生產的積極性。在上世紀80年代末到90年代初，通過實現價格闖關，價格雙軌實現一軌化。第三波改革是從2003年開始的WTO，此時中國充分參與到國際市場的分工之中，國內外產品市場的聯通，進一步改善了資源分配的改革。

過去的三次重要改革，構成了中國經濟長期增長的源泉。而最終金融自由化的改革似乎又承擔著中國新的制度供給的改革。作為資本市場的自由化，是否能成為中國經濟新增長的動力呢？至少這是很多人在期待的事情。而人民幣國際化路徑中包括的各項資本市場改革，都將與供給面的改革聯系在一起。

創業板會Flash Crash嗎？

2013年以來，創業板指數屢創新高，不斷演繹著資本市場上成長股的神話。截至9月16日，創業板再創新高1297點。由于創業板2013年以來異于大盤的獨立行情以及累積的巨大漲幅，投資者迫切想了解的是：如何才能提前預判創業板的拐點出現？

國泰君安證券報告認為，投資者所關心的是：除了通過策略研究可以識別的會直接導致所有資產市場出現調整的宏觀金融政策以外（例如加息），是否還能夠事先預判梳理出會導致創業板獨立下跌的因素。

創業板指數的運行在7月底發出風險信號，之后也確實跟隨出現短暫調整，但之后便再度走高，并刷新歷史高點。歷史高點具有較強阻力，指數行至該位受阻回落的概率大，目前指數已經刷新歷史高點，該如何看待？

國泰君安認為，需要進行區分的是，如果指數是帶有高風險的上行，即使突破歷史高點，也不會超越太多，而且時間也不會持續太久，實際上是“沖頂”，反應的是市場情緒的激動造成推升；如果是風險較小情況下的突破，由于阻擋變成支撐，后續的上行空間打開。

盡管7月以來宏觀數據回暖，但投資者普遍懷疑其延續性。部分行業庫存在8月恢復到歷史平均水平之后，原材料產品價格沒有延續7月以來的上漲，而出現回調，這加重了投資者對市場的懷疑。

而流動性也存在不確定性，連央行也在等待美聯儲9月中旬的會議決議，判斷QE退出進程。9月底QE退出，理財產品到期，季度末資金價格或上行，讓投資者不得不對流動性/資金價格，持謹慎態度。

隨著宏觀經濟的彈性顯著下降，傳統行業的大公司很難看見趨勢性反轉機會。2000年到2011年，經濟上下彈性大，GDP增速在6%-14%的區間波動，但是過去幾個季度始終在7.5%-8%之間波動，實在乏味。從投資時鐘的角度來看，利率從低水平略微回升但不高，伴隨著產出下降，市場短期內對周期性大盤股持謹慎態度，仍然偏好主題投資。

雖然政府定調穩增長調結構促改革以來，節能環保、信息消費等產業政策密集發布，整體對新興產業更有利，但展望未來，尚有城市基建、養老服務、中西部及東北發展、核能等方面政策及各領域深化改革可期待，整體對傳統產業或更有利。

而后續政策預期以落實投資和深化改革為主，更有利于創業板不占優的傳統產業；市場關注重心從新興成長逐漸轉移到傳統復蘇，支撐創業板獨立行情的翹翹板效應逐漸弱化；創業板內部前期領漲的是有業績支撐的權重股，當前領漲的是沒有業績的非權重股，兩者同時面臨調整的概率加大。

由于很多投資者認為，創業板能夠如此脫離主板強勢上漲，說明投資者對其有強烈的信念，既然如此，普通的信息擾動就不足以使創業板發生深度調整，而既然是重大的消息面因素，那事先一定是有蛛絲馬跡可以捕捉的。根據國泰君安的研究，除了持續的貨幣緊縮大幅推高市場利率（比如為了應對通脹而進行的持續加息）是終結美國歷史上三次主要成長股長牛行情的唯一直接因素以外，在創業板上漲的過程當中完全可能發生所謂的Flash Crash（閃電式崩盤）。

國泰君安認為，Flash Crash的發生是無法從事先的消息面因素進行預判的，我們更愿意從投資者出現羊群效應的角度去解釋這種現象。盡管Flash Crash無法從消息面因素進行預判，但并不是說我們否認消息面的因素是觸發投資者出現羊群效應的原因。恰恰相反，在各種描述羊群效應產生機理的模型當中，變化一定都是由外部擾動因素產生的，并且這種擾動可能是非常微小的，在金融市場上可能就表現為一個看上去并不是和創業板非常相關的事件。

因此，兩個原因導致了基于基本面的預判是無能為力的：一是即便是和創業板關系度很小的因素都有可能導致創業板出現Flash Crash；二是金融市場每天充斥的噪音對Flash Crash是概率影響，并不是確定性的。

作為佐證的一個經典例子是Robert Shiller在《非理性繁榮》一書中提到在針對1987年10月道指雪崩之后做的投資者調查，投資者對于作者給出的10條可能觸發下跌的新聞平均都給出了“比較重要”的評價，而其中被大部分投資者列為最重要的新聞是：最近幾天道指下跌創了紀錄。換言之，即便是事后來看，投資者群體也無法判斷是不是有某個基本面因素決定性地導致了崩盤的發生。

銀行也能插上翅膀

目前來看，現在正是配置銀行股最主動的時候。理由有三：一是預計有接近三個月的安全期：經濟數據企穩止跌是銀行估值修復的必要條件，預計9月經濟數據不會差，10月上旬公布9月份經濟數據，11月召開三中全會，政策維穩預期強烈，從而判斷有接近三個月的安全期；二是階段利空基本出盡：如果同業監管政策出臺，預計比預期溫柔，且年內不出臺的可能性偏大，股價下行空間有限；三是機構極低配置：預計主動基金銀行倉位只有1.9%，目前仍處于關注度冰點期。

銀行股基本面平穩，雖然同業監管預期+宏觀環境下的經營壓力+資產質量壓力仍在，但經濟數據超預期將扭轉此前悲觀情緒，積極政策（如自貿區、優先股、金融改革）將帶動行業估值提升，弱復蘇背景下過度收緊銀根概率不大。故從經濟面、政策面、資金面上判斷，銀行股防御價值凸顯，積極配置時點來臨。

而金融改革+自貿區不僅是近期銀行股上漲的直接催化劑，未來相關政策紅利的釋放將持續有利于提升行業的估值。

9月10日公布的金融數據力證經濟復蘇在持續，將進一步修正投資者對經濟的悲觀預期。首先，融資總量超預期配合經濟企穩止跌：8月份新增信貸7113億元，略超市場預期；社會融資規模1.57萬億元，同比多增7504億元，大超市場預期；其次，企業投資性資金需求旺盛：新增企業中長期貸款占比33%，繼續維持高位；此外，委托貸款高增印證融資需求復蘇：銀行信貸額度本質仍受央行管制，信托貸款規模又受政府債務審計干擾，雙重約束下部分融資需求只能通過委托貸款滿足，從而導致委貸環比多增1011億元；最后，未貼現票據爆發式增長源于融資需求強勁：新增未貼現銀行承兌匯票3045億元，結束3月連減，一方面源于企業貿易活動活躍度增強；另一方面源于銀行自身貸款額度不足，通過增開承兌匯票為客戶向其他銀行融資提供便利，有利于維護客戶關系。

除了與自貿區相關的人民幣國際化，優先股也成為一個大家關注的問題。之所以引來關注，一方面是因為優先股的推出，可能改變國內股市分紅不足的現狀。另一方面，在市場擔憂銀行股的壞賬問題時，優先股推出因為其具有的特殊優勢而可能改善銀行股的處境。

對于銀行股的壞賬率提升的擔憂，在市場上已經維持了相當一段時間，這也是拖累銀行股估值上漲的重要因素。而優先股對于銀行來說可能是一種解決問題的手段。第一，優先股計算在一級資本中，因此有助于提高一級資本充足率。第二，優先股雖然在性質上更加接近于債券，但是優先股沒有支付本金的義務。另外優先股一般附有贖回權利，企業狀況明顯改善的時候，發行企業贖回優先股。

長江證券認為，銀行股是披上了價值投資者外衣的主題投資，一旦它插上了創新的翅膀，就如同胖子一樣在飛翔；優先股、人民幣國際化創新的加速和市場對于創新的渴望，構成了傳統行業在業務創新引導下的主題性機會。本次人民幣國際化預期和優先股的預期，開啟了人們對于銀行業務擴展和風險鈍化的良好預期。

從最新機構持倉變化來看，2013年二季度，四大機構“壓箱底”金融服務類股票對比一季度末，有10只個股被機構增持，增持的銀行個股分別為：民生銀行（53280.30萬股）、平安銀行（000001.SZ，40983.86萬股）、建設銀行（601939.SH，23553.36萬股）、工商銀行（601398.SH，12353.70萬股）、浦發銀行（11686.54萬股）、興業銀行（8525.30萬股）、農業銀行（1508.25萬股）、南京銀行（601009.SH，253.20萬股）、中信銀行（601998.SH，100.08萬股）。同時，北京銀行（601169.SH）、華夏銀行（600015.SH）和寧波銀行（002142.SZ）持倉未變。

浦發轉型超預期

據報道，有關方面提出的上海自貿區建設方案中關于服務業擴大開放的清單，涉及六大領域十九個行業。其中，在金融服務領域，建議允許符合條件的外資金融機構設立外資銀行，符合條件的民營資本與外資金融機構共同設立中外合資銀行。在條件具備時，適時在試點區內試點設立有限牌照銀行。

對于金融領域，在風險可控前提下，可在區內對人民幣資本項目可兌換進行先行先試。在區內實現金融利率市場化，金融機構資產方價格實行市場化定價。在人民幣跨境使用方面先行先試。探索面向國際的外匯管理改革試點，建立與自由貿易試驗區相適應的外匯管理體制，全面實現貿易投資便利化。鼓勵企業充分利用境內外兩種資源，兩個市場，實現跨境融資自由化。深化外債管理方式改革，促進跨境融資便利化。深化跨國公司總部外匯資金集中運營管理試點，促進跨國公司設立區域性或全球性資金管理中心。建立試驗區金融創新與上海國際金融中心建設的聯動機制。推動金融服務業對符合條件的民營資本和外資金融機構全面開放，支持在區內設立外資銀行和中外合資銀行。允許金融市場在區內建立面向國際的交易平臺。逐步允許境外企業參與商品期貨交易。鼓勵金融市場產品創新。支持股權托管交易機構在區內建立綜合金融服務平臺。支持開展人民幣跨境再保險業務，培育發展再保險市場。

作為上海本地法人銀行機構，浦發銀行具有無可比擬的地緣優勢，表現在跨境人民幣結算、離岸業務、航運金融等業務上的經驗，具有抓住自貿區業務先機的絕對優勢。2013年上半年，浦發推進五大戰略轉型，并已經在中期業績上有所體現（投行、財務管理業務帶動手續費收入超預期增長，而中小客戶下沉戰略也使得二季度日均余額口徑NIM下滑幅度收窄）。

浦發銀行最新的一個“大動作”是9月6日與騰訊公司簽署《戰略合作協議》，與騰訊公司共同研究互聯網平臺與金融產品的融合創新。在銀行與騰訊總對總方面的全面合作，浦發銀行占了絕對先機，未來會有手機銀行方面的飛躍。雙方開展戰略合作，不僅順應全球移動金融發展的時代潮流，也開創了中國互聯網企業與金融業跨界合作的嶄新模式。通過戰略合作，雙方將以共建互聯網金融生態圈為核心，以提升用戶服務體驗價值為訴求，在互聯網金融等領域開展互利共贏的多元化全面戰略合作。

這個“大動作”易被市場割裂解讀為浦發在互聯網金融方面的努力，但在浦發銀行自身看來，這意味著“浦發五大戰略的推進速度比想象的更快、力道更猛”。

從浦發銀行中報來看，其“五大業務引擎”已經不是紙上談兵。投行發力體現在“上半年中間業務收入中有17億-18億元來自投行業務”。據報道，浦發銀行債券融資工具承銷額上半年實現725.88億元，同比增115.43%；銀團貸款余額1086.45億元，同比增16.82%；新增托管股權基金39只，托管規模超1400億元，列同行首位。

在“五大業務引擎”中的金融市場業務方面，截至6月底，浦發銀行資金類資產規模達1.77萬億元，占資產比重為51.1%，實現板塊業務總收入超140億元，同比增長43%，中小業務方面，表內外授信總額14376.29億元，比2012年年底增長10.64%；財富管理方面，上半年浦發各類理財產品銷量總量破9000億元，同比增31.4%。

當上海自貿區剛從概念漸漸浮出水面，由于有國務院總理李克強對這畝金融新一輪改革試驗田的有力推動，使業內對金融改革大框架超預期有了期待，一些機構已經有些迫不及待地將浦發銀行納入9月重點推薦組合中。在機構眼中，作為一家業務發端于上海及長三角周邊地區的上海本地法人銀行機構，浦發銀行現在儼然成為了“上海金融自貿區”金融概念第一股。按浦發銀行行長朱玉辰的表述，上海和長三角是浦發的“老巢”。

國泰君安認為，將浦發納入首推組合主要基于以下五個方面或將超預期：1.李克強總理十分重視上海自貿區建設，金融政策或超預期，浦發銀行是最受益的銀行；2.為更好發揮上海區位優勢，上海市政府對浦發銀行的整合力度或超預期；3.吉曉輝不再兼職上海國際集團董事長職務，專注于浦發銀行董事長職務，浦發銀行改革力度或超預期；4.浦發銀行與騰訊簽署《戰略合作協議》，金融互聯網推進速度或超預期；5.浦發銀行作為優先股首批試點之一，獲批進度或超預期。

據了解，浦發銀行內部也在積極研究自貿區業務，為業務隨時開閘未雨綢繆。目前，浦發銀行已經具備的國際結算和離岸銀行等相關業務管理經驗，都會是其抓住自貿區業務先機的基礎。而且，浦發銀行在上海自貿區劃定的地理范圍內，已有3家區域性支行。

一向不顯山不露水的浦發銀行引領本輪銀行股行情，股價異動的背后或許隱藏著諸多基本面的變化，尤其是如果自貿區政策落地，浦發銀行在上海自貿區概念下的政策預期有多寬？目前看，這種落地政策絕對會超預期。某券商透露：近日一行三會遞交金融落地政策初稿仍被指“保守”，而這或預示著上海自貿區的金融試點步子，會邁得較大。從這里，市場或許會理解股價超預期異動的深層次原因。

既然大的政策框架已經大體確定，那么，在政策框架之下，浦發銀行究竟會扮演什么樣的角色？它為新金融政策落地做好了哪些準備？據了解，為了更好提升上海地區的銀行優勢，上海市政府對浦發銀行的整合力度也可能超預期。

從浦發銀行的股權結構來看，中國移動通信集團廣東有限公司是其第一大股東，持股比例為20%，上海市國資委通過上海國際集團有限公司、上海國際信托有限公司、上海國鑫投資發展有限公司、上海國際集團資產管理有限公司共持有浦發銀行24.319%的股權，是實際控制人。

上海注冊的本地銀行中，還有國有五大銀行之一的交通銀行，雖然其資產規模、品牌知名度都不遜色于浦發銀行，但其第一大股東是財政部，和浦發銀行相比，缺少濃重的地域色彩。而另一家上海市本地銀行的上海銀行，雖然目前整體發展趨勢良好，但并非上市公司，影響力相對較小，在某些方面難堪改革重任。由此可見，在自貿區試點的背景下，浦發銀行在新一輪金融改革中的地位毋庸置疑，獨特性無與倫比。

6月，在上海國際集團有限公司中層干部會議上，中共上海市委組織部及中共上海金融工作委員會的相關負責人宣布了浦發銀行黨委書記、董事長吉曉輝不再兼任國際集團黨委書記，現在再回過頭看，此舉當時并不為人注意，但卻有深意。

如果把高層人事變動與自貿區聯系起來，市場或許會得出結論：這是管理層提前進行戰略方向上的大布局，即吉曉輝將專注于浦發銀行的戰略布局。這暗示著浦發銀行地位的提升，也預示著浦發銀行的改革力度或將超預期。

除了董事長不再兼職，浦發銀行近一年來高層人事變動還包括，朱玉辰從2012年底開始接手浦發銀行行長一職，正是在其任行長期間，浦發銀行明確提出其投行業務、資金市場和金融同業業務、中小和小微企業業務、財富管理、移動金融五大業務重點領域。此外，2013年年中，浦發銀行6位副行長分管領域又初現“大洗牌”，內部原四大業務總部帶動的矩陣式組織架構也被打破后再建設。

浦發銀行艱難的轉型剛剛開始，轉型的推動正在進行，隨著上海自貿區一系列政策的落地，這種轉型的力度會更加超預期。