基金推高創(chuàng)業(yè)板

林麗梅

雖然7月19日所有基金公司都公布了二季報(bào)，但按照規(guī)定必須在8月份的最后一個(gè)星期五之前披露中報(bào)，截至8月29日，全部基金中報(bào)披露完畢。

中報(bào)和二季報(bào)都會公布基金資產(chǎn)總值、大類資產(chǎn)配置情況（股票、債券、基金、權(quán)證和銀行存款等），但二季報(bào)只會公布重倉股的情況，而中報(bào)是會將所有配置的股票標(biāo)的都公布，所以采用中報(bào)數(shù)據(jù)的話，基金公司對A股各個(gè)板塊、行業(yè)以及個(gè)股的參與度會更加全面一些。

創(chuàng)業(yè)板超配比例創(chuàng)新高

根據(jù)中報(bào)統(tǒng)計(jì)，股票型基金倉位79%，環(huán)比一季度略降。全部基金（包括股票型、債券型等各種基金）的股票投資市值占比39.5%，環(huán)比一季度的37.8%略增1.7個(gè)百分點(diǎn)。從歷史變動來看，從2010年開始全部基金的股票投資市值占比直線下降。

全部股票型基金（股票型、普通股票型、被動指數(shù)型、增強(qiáng)型、混合型和偏股混合型）二季度倉位分別為79.2%、80.7%、75.2%、86.6%、68.8%和71.4%，除了被動指數(shù)型基金之外，的環(huán)比一季度的倉位均下降，增強(qiáng)型指數(shù)基金和偏股型混合基金的倉位降幅最大，各下滑了6.1和5.1個(gè)百分點(diǎn)。

從板塊配置的角度看，基金分化明顯，一個(gè)顯著的特點(diǎn)是大量超配創(chuàng)業(yè)板，而主板遭到明顯的低配，并且相比7月份重倉股的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，創(chuàng)業(yè)板超配比例更高（二季報(bào)重倉股超配比例2.2，中報(bào)全部持股超配比例3.0），說明基金對于創(chuàng)業(yè)板的參與度更深，是上半年創(chuàng)業(yè)板大牛市的重要資金供給方。

我們用超配（低配）比例（基金配置的流通市值占比/全部市場的流通市值占比）來衡量，如果該值高于1則為超配；低于1則為低配。2013年二季度，基金對主板、主板（非金融）、中小板和創(chuàng)業(yè)板的配置比例分別為71.3%、58.3%、19.4%和9.3%；而A股整體市場對應(yīng)各板塊流通市值占比分別為85.4%、61.5%、11.5%和3.2%。主板、主板（非金融）、中小板和創(chuàng)業(yè)板2013年二季度超配（低配）比例各為0.84、0.85、1.7 和3倍。主板低配、中小板接近歷史高位、創(chuàng)業(yè)板超配比例持續(xù)攀升，最新值創(chuàng)歷史新高。

成長股普漲之后，整體估值與藍(lán)籌股的差距越來越大，主板悲觀預(yù)期強(qiáng)化，所以在當(dāng)“偽成長”完成風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上修之后，主板繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)降低，空間也有限，因此，我們對主板也慢慢變得不那么悲觀。

超配比例與流通市值成正比

數(shù)據(jù)顯示，流通市值越大的，得到基金超配的比例越高，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板均有這個(gè)特點(diǎn)。但創(chuàng)業(yè)板更為明顯一些。創(chuàng)業(yè)板流通市值前50家的超配比例為4.1，并且相較2012年12月份略升了0.1。而在創(chuàng)業(yè)板51-100、101-150、151-200這三個(gè)不同的流通市值區(qū)間，二季度超配均比2012年年末要高。

醫(yī)藥生物、信息設(shè)備、電子、信息服務(wù)超配比例創(chuàng)新高或接近歷史高點(diǎn)；而金融服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易、交通運(yùn)輸、有色金屬、采掘和黑色金屬等大部分強(qiáng)周期行業(yè)低配比例創(chuàng)歷史新低。短期來看，這些高配的代表新興消費(fèi)的行業(yè)如果三季報(bào)業(yè)績不及預(yù)期，那么會有拋售的壓力。如醫(yī)藥生物三季度業(yè)績增速略有下行，但四季度旺季作用下又將回升，所以短期內(nèi)股價(jià)有下調(diào)壓力。但中長期來看，仍看好新興消費(fèi)行業(yè)。

較2012年四季度的配置結(jié)果來看，2013年二季度，電子、信息服務(wù)業(yè)超配比例大幅攀升；而紡織服裝、商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游和房地產(chǎn)超配比例大幅下降。

具體到二級行業(yè)， 超配比例較2012年四季度大幅增加的是：傳媒、食品加工制造、光學(xué)光電子、金屬制品、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、交運(yùn)設(shè)備服務(wù)、生物制品、采掘服務(wù)、包裝印刷、塑料、電氣設(shè)備和通用設(shè)備。

從具體個(gè)股來看，個(gè)股2013年二季度基金超配比例較2012年四季度的差值與股價(jià)年度漲跌幅成正相關(guān)。

2013年二季度基金超配比例比2012年四季度增加最多的前50家公司中，它們自年初以來股價(jià)都是上漲的，平均漲幅高達(dá)89%。其中創(chuàng)業(yè)板28家（平均漲幅102%）、中小板15家（平均漲幅81%）、主板7家（平均漲幅58%），創(chuàng)業(yè)板占比超過了55%。