商麗景 冀珊珊

（河北金融學院，河北 保定 071051）

一、變量的選取

在選取代表金融發展和經濟增長的有關指標上，本文參考了戈德史密斯（1969）、赫斯頓（1994）等學者提出的有關指標，并結合保定市的實際情況進行了相應的調整。

（一）保定經濟增長指標的選取

本文采用實際人均gdp作為衡量保定市經濟增長的指標，實際人均gdp剔除了物價水平和人口總量對經濟增長的影響，因此能真實的反應一個地區經濟的發展水平。

（二）關于金融發展指標的選取

本文關于衡量金融發展的指標主要選取了以下三個：

1.金融發展規模指標（FIR）。我們將采用保定全部金融機構存、貸款余額之和作為金融資產總額FT所占GDP的比重來衡量保定市的金融發展規模的指標，記為FIR，即：FIR=FT/gdp。

2.金融效率指標（FE）。根據保定的實際情況，我們將用金融機構貸款余額（D）與金融機構存款余額（L）的比值來表示金融機構的效率，記為FE，即FE=D/L。

3.固定資產投資指標（FAI）。本文選用保定固定投資總額與名義GDP的比值作為固定資產投資指標，用來衡量固定資產投資對保定經濟增長的貢獻率。

基于上述分析，建立保定市金融發展與經濟增長的實證模型為:

t=1、2、3、4、5……（所選取的樣本的數量）

（三）樣本數據的來源

本文選取的樣本數據為保定市1995-2010年金融發展與經濟增長的年度數據，各年度數據均由《河北經濟年鑒》、《河北金融年鑒》、《保定年鑒》和中國人民銀行保定支行調查統計整理而得，（居民消費價格指數1995年=100），本文分析通過計量軟件Eviews6.0來完成。

二、計量模型的檢驗

（一）變量的單位根檢驗

本文將采用ADF方法對各時序變量一階差分序列進行檢驗。檢驗結果匯總如下:

?

綜上所述，LNgdp、FIR、FE和FAI為一階平穩變量。

（二）Johansen協整檢驗分析

本文采用Johansen協整檢考察保定市金融發展與經濟增長之間的長期相關性。

?

然后，確定協整向量的個數。從表跡檢驗統計結果可以看出，4個變量中存在2個協整向量。

?

由上表可知，在顯著水平為5%的情況下，各個變量之間存在兩個協整關系，說明了經濟增長、金融發展規模、金融效率和固定資產投資之間存在長期均衡關系，具有共同的隨機趨勢。

?

標準化后的協整方程為：Lngdp＝0.540890FIR+0.203255FE+2.371132FAI。

由上面方程系數可知，保定金融發展規模、金融效率和固定資產投資與保定經濟增長均存在長期的正向關系，而且固定資產投資對經濟增長的作用要遠遠大于金融規模和金融效率對保定經濟增長的作用。

（三）格蘭杰因果關系檢驗

本文在研究保定市金融發展與經濟增長因果關系時，主要是通過受約束的F檢驗來實現格蘭杰因果關系檢驗的。所以在格蘭杰因果檢驗中需要計算F檢驗的統計量：

若計算的F＞Fa（n，m-i），則原假設不成立。下面我們運用Eviews6.0軟件件來檢驗保定市金融發展的三大指標與保定經濟增長之間的格蘭杰因果關系，檢驗結果如下表5所示:

?

表5檢驗結果表明，1995-2010年保定市金融發展與經濟增長存在著格蘭杰因果關系：保定金融發展在一定程度對保定經濟的增長有促進作用，同時保定經濟增長的同時也對保定對金融發展的產生了一定的影響，但是二者之間長之間還沒有形成完全的雙向因果關系。

三、實證結果分析

通過對保定市金融發展和經濟增長的實證研究，從而發現保定金融發展和保定經濟增長之間存在著一定的因果關系：金融發展規模表現為經濟增長的單向格蘭杰原因，經濟增長表現為金融效率和固定資產投資的單向格蘭杰原因。也就是說，保定金融發展與經濟增長之間存在著互相影響、促進的雙向作用，但這種作用并不完全的，主要表現為：保定金融發展只是通過固定資產投資數量的擴張促進保定經濟增長的，而金融效率對保定經濟增長的促進作用較小。此外，本文依據協整檢驗的結果，建立的協整方程，也可以從另一方面反映保定市金融發展與經濟增長的關系。對應的協整方程為:

協整方程顯示，金融發展規模、金融效率和固定資產投資三大指標和保定經濟增長都是成正相關的，而固定資產投資對保定經濟增長的作用遠大于金融規模和金融效率，和我們上面得出的結論一致。

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