淺談企業營運資本管理的優化方案選擇——某科技產業公司營運資本管理方案的分析與選擇

■張曉凌 山東科技大學

一、營運資本管理的研究背景

1.營運資本管理的必要性

營運資本顧名思義就是企業在營運過程中所需的資本，它是企業資產中流動性最強的一部分，對企業經濟活動能否順利開展，起到了直接的決定作用。從會計角度來說，流動資產和流動負債的差額就是指營運資本，它反映了企業對短期債務的償還能力。從財務管理角度來說，流動資產和流動負債的總和就是營運資本，它是整個財務要素的組成部分，它與許多財務指標緊密聯系，是企業所有短期性資本運轉的統稱。然而企業往往只關注長期財務戰略，忽視對營運資本的管理，最終導致企業財務管理水平的降低，經濟效益的下降。因此，需要企業采取科學合理的營運資本管理措施，加大短期財務籌劃力度，提高營運資本管理水平。

2.國際國內營運資本管理現狀分析

企業要想在激烈的競爭中得以生存，必須具有良好的營運資本管理。科學合理的營運資本管理政策的實施，是資本營運管理目標實現的保證。在西方發達國家的企業管理策略中，很多企業都有適合自身的營運資本管理策略。根據史密斯和賽爾對美國一千家公司抽樣調查，實施了營運資本策略的企業約占百分之三十，其中六成的企業存在一種所有人員都了解的營運資本策略。調查表明企業規模越大，實施正確的營運資本策略的可能性就越大。隨著商業信用的廣泛應用和信息技術的普及，企業通過對應收賬款和存貨等流動資產的管理和控制，達到了流動資產上的“零”投資，流動資產占用達到最低水平。

目前我國很多企業缺少切實可行的營運資本管理策略。尤其是老牌的國有企業，都存在一個認識誤區，認為流動資產“越大”，企業實力“越強”，盈利能力“越高”。向著流動資產“零”投資的反方向發展。長此以往，企業財務風險越來越大。根據有關部門對我國3911家企業調查顯示，只有56%的企業感到流動資本管理很有必要，其中：26.8%的企業感到資金“有所緊張”，資金缺口在10%以內；16.7%的企業感到資金緊張“明顯加劇”，缺口在10%到20%；12.5%的企業感到資金“嚴重緊張”，缺口在20%以上。因此出現兩種表現狀況，一種是流動資金緊缺，一種是流動資產占全部資產的比重加大。以上研究調查情況表明，我國企業對營運資本缺乏科學嚴密的管理策略，許多企業僅僅憑經驗對營運資本進行管理，營運資本的使用效率比較低，不能滿足企業持續發展的需要。

二、營運資本管理可行性方案分析

1.某科技產業公司基本情況

該公司成立于2001年，是由自然人籌資興辦的有限責任公司。主要生產礦用設備及配件。公司依托周圍高校科技研發環境，利用高校科技成果優勢，擴大科技成果轉換力度，培植科技產業公司新的經濟增長點。該公司經過幾年的運營，已經將其科研成果，實際運用到了主要產品上。取得國家專利5項，2007年公司產值已經過億，產品銷往全國各地，還打入了國際市場，也成為了當地同類型公司中的納稅大戶。并且培養了大批生產管理人才、市場營銷人才，綜合管理和科技創新人才。隨著公司的日益壯大，營運資本的管理也隨之提到了工作日程。企業負責人已經意識到，企業生存和發展的中心是市場，而財務管理是開發與穩定市場的手段。科學合理的營運資本管理政策，又是財務管理的重要組成部分。因此流動資產和流動負債的合理運營策略，是企業持續經營的重要保證。

2.營運資本管理方案

該公司目前市場前景很好，企業的收益也很大。但由于企業擴張較快，資金明顯短缺。因為主要投資者是自然人，也就意味著面向金融機構進行融資較為困難；其二，科技含量高的產品并不等于壽命長，因此應該考慮企業長期經營風險；其三，人員更換頻繁，人才流動性強。鑒于以上三個原因，該公司要想抓住市場機遇，壯大企業規模和實力，就應該對營運資本進行有效管理，提高營運資本管理效益。針對這種情況，提出三套營運資本管理方案進行可行性分析。

A方案：只考慮對流動資產投資的營運資本管理策略。

營運資本管理策略，也稱之為流動資產的結構管理。首先確定一個能夠維持企業正常生產經營活動的流動資金量，其次在風險可控的前提下，盡可能提高流動資產水平。根據管理者的風險喜好程度，分為激進的、中庸的、穩健的財務政策。

激進的財務政策，具體是指企業不采用短期資產由短期資金來融資，長期資產由長期資金來融通，而是將部分長期資產由短期資金來融通的辦法。此策略具有高風險、高回報的特性。

中庸的財務政策，是遵循短期資產由短期資金來融通，長期資產由長期資金來融通的原則。所謂的短期資產是流動資產，而長期資產主要是固定資產，當然也包括無形資產和長期資產。另外，在流動資產中有一部分最低的產品和原材料儲備是經常占用的，也屬于長期占用資產，稱為長期流動資產。它的風險和報酬處于中等水平。

穩健的財務政策，是企業將部分短期資產用長期資金來融通的籌資組合策略。具有低風險、低報酬的特性。

B方案：僅僅考慮流動負債的營運資本管理策略。

所謂流動負債是指可以在一年內或者一年以上的一個經營周期內變現或者使用的資產。流動負債的融資政策基本內容包括：使用短期投資、商業信用，短期融資的融資政策。按照我國的金融信貸政策，短期融資程序簡便并且具有一定的彈性。比如：商業信用融資具有方便，沒有現金折扣和限制較少的優點；短期融資券是由大型工商企業或者金融企業所發行的短期無擔保本票。它具有籌資成本低，籌資數額大，能提高企業信譽的優點。

C方案：根據本企業的實際情況，不僅制定和使用對流動資產的投資政策，而且制定和使用流動負債的融資政策。

流動負債能在短期內為企業帶來經濟效益。它的特點是占用時間短，周轉快，易變現。營運資本管理策略必然包括流動資產的投資政策，因為企業擁有較多的流動資產，可以在一定程度上降低財務風險。用流動負債進行短期融資，具有很多特點，比如成本低，償還期限短，客觀上國際國內宏觀政策變化的影響也較小，所以營運資本管理策略還必須包括流動負債的融資政策。因此適時適度地對流動資產投資的同時，考慮對流動負債的融資效果，兩條腿走路，這是企業營運資本管理的穩健策略。

三、營運資本管理方案選擇的關鍵因素

該科技產業公司生命周期處于成長期，產品的研發成本較高，產品的利潤附加值也較大，生產周期不算太長，擁有高校科研技術支持，具有一定的競爭優勢。企業管理特別是營運資本管理方面存在許多有待完善的地方，比如：流動資產和流動負債的比例多少合適，融資方案如何選擇等等，都沒有具體的可行性方案。因此要求財務部門制定好營運資本管理基本策略，確保公司健康發展。公司根據具體情況，聘請有關專家，對近幾年的財務數據加以分析，并結合國家有關科技產業類企業的有關政策，采用調查研究、現場模擬、數學模型測算等方式總結出選擇營運資本管理策略的四個關鍵因素：

1.營運資本管理制度成本

建立及實行營運資本管理制度，對企業長遠發展來說有益無害。但是需要企業投入大量的人力、物力，需要投入一定的成本，并且不斷完善制度也需要一定的成本。如果營運資本管理制度成本高于管理效益的話，不符合成本效益原則，營運資本制度建設就失去了原來的意義。

2.營運資本管理制度效果

企業管理的目的，就是提高經濟效益，追求企業經濟效益最大化。所有的決策都圍繞著企業的利潤目標。實施管理制度，達不到預期目標的話，再多的營運資本管理制度決策方案都是無效的。

3.營運資本管理風險度

每個企業都有自己的風險偏好。雖然營運資本管理方案制定的非常完善，但是風險程度非常高。此時企業應本著謹慎性的原則，對不同方案進行比較。如果其他評價因素基本相同，應該選用一種風險比較低的營運資本管理方案。最大限度降低營運資本管理中的風險。

4.營運資本管理的可行性

營運資本管理方案確定后，要進行可行性論證。一個方案的好壞，除了要看自身的各種因素搭配外，還要看其實行的內外部條件是否成熟。一個再好的方案如果不具有可行性，或者說受企業內部實際情況的制約，實施條件不具備等，都會使得營運資本管理方案無法實施。這是評價和制定營運資本管理制度的關鍵因素。

四個關鍵因素從成本效益，風險偏好等角度加以考慮。它可以全面反映營運資本管理方案是否可行，是否能給企業帶來效益，是否能夠提高資金的使用效率。這四個關鍵因素的評分及加權分數，可以讓企業管理層更清晰的比較與選擇營運資本管理方案。

根據專家調查研究數據，從四個關鍵因素角度對以上A、B、C方案進行評價，如下表：

關鍵因素 權重 A方案 B方案 C方案評分 加權分數 評分 加權分數 評分 加權分數管理制度營運資本 0.25 8 2 8 2 10 2.5管理效果營運資本 0.25 3 0.75 4 1 6 1.5管理風險度營運資本 0.25 4 1 4 1 6 1.5管理可行性營運資本 0.25 3 0.75 6 1.5 8 2總計 1 18 4.5 22 5.5 30 7.5

通過以上比較分析可以看出，C方案無論從營運資本管理制度還是效果，還是從風險度到可行性方面，同A、B兩方案相比，加權得分最高。因此，該科技產業公司應當選擇C方案加強對營運資本的管理。也就是說公司負責人既要關注企業流動資產投資，也要重視企業對流動負債的融資政策。另外，目前在市場經濟和國家金融管控政策的改革與創新環境下，對于以高科技成果轉化為主的企業，在營運資本管理方面，還應采取如下靈活措施：投資融資的多樣化；研發、生產、銷售的綜合化；人才成本管理的集優化；財務成本管理的規范化。只有結合公司具體情況，采取多樣化投資、融資方式，才能保證企業正常運轉，實現經濟效益最大化。

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