我國中小企業融資問題及博弈論初探

■劉 超 云南省昆明市乾和投資擔保有限公司

■普熙芮 云南勤亞機電設備有限公司

我國中小企業自改革開放以來發展迅猛。截止2012年底，全國中小企業數量達到5651萬家，相比2011年環比增長9.2%，約占我國企業總數的98%以上。沒有中小企業的快速發展，我國的經濟也不可能取得長足的進步：中小企業實現工業總產值、銷售收入、利稅占全國總量的份 額 較 大；中小企 業大約 提 供了80%-90%的城鎮就業機會。近年來的出口總額中，有60%-70%以上是中小企業提供的。中小企業的快速發展要求大量的資金作為其發展的源動力，但由于中小企業自身條件以及其所處環境的限制，其資金需求旺盛但所需資金資源及渠道卻極其匱乏，造成了如今許多中小企業融資難的問題。

一、中小企業的定義

中小企業（Small and Medium Enterprises）是與所處行業的大企業相比人員規模、資產規模與經營規模都比較小的經濟單位。

在現實社會中，不同的國家對于“中小企業”的界定不同，甚至不同的行業對于“中小企業”的界定也不盡相同。目前世界各國制定的企業類型標準有兩類：一類是定性標準，是以企業的經濟特征和控制方式加以定義；另一類是定量標準，即以若干數量指標衡量企業規模的大小。目前全世界80%以上國家采用的是定量標準，我國采用的也是定量標準（篇幅所限，請參考2011年9月2日國家統計局下發的《統計上大中小微型企業劃分辦法》），標準中不僅包括雇員人數，還包括行業所屬類型，年營業額等指標。

二、我國中小企業發展及融資現狀

1.發展現狀：由于受到國際金融危機的影響，全球經濟發展的步伐大大減慢。國內GDP增速放緩及預期降低、人民幣升值、國際對于我國產品需求下降以及其他一些貿易保護措施地實行使得國內一些以出口為主的中小企業面臨不小的生存壓力，造成一部分企業出現停產、半停產的狀況，從而進一步造成中小企業人員失業增多。

除此以外，消費、投資、出口--拉動經濟增長的“三駕馬車”的集體啞火增加了我國后續經濟的復蘇壓力：5月宏觀經濟主要數據陸續公布，投資、出口、消費均低于市場預期；全國社會融資規模為1.19萬億元，環比降幅逾三成之多；工業生產者出廠價格（PPI）、工業增加值等數據更是創下近期新低。現處的宏觀經濟狀況使得國內中小企業的生存境遇也不容樂觀。

2.融資現狀：對于我國的中小企業來講，融資難以及融資渠道狹窄是阻礙其健康發展的主要障礙。其中，融資難主要體現在以下幾個方面：（1）企業自身條件有限--大多數中小企業自身實力不強，產品結構單一，企業內部管理以及賬務管理不規范，不科學，信用度較差，融資所能提供擔保條件有限，多數不能提供硬性資產抵押，從而造成銀行因風險顧慮拒絕直接融資要求。（2）融資成本較高--數據顯示，目前我國中小企業綜合融資成本高達10%-12%，而大企業通常在8%左右。這就造成了許多實力較弱的中小企業無力承擔高昂的融資成本而失去進一步發展的機會。（3）貨幣政策的不斷調整增加了中小企業融資風險。我國為抑制通貨膨脹先后11次上調存款準備金。國家連續上調存款準備金和控制全年信貸額度使得商業銀行放款能力受到限制，從而進一步約束了中小企業獲取資金資源。（4）銀行自身對于中小企業的歧視也是造成中小企業不能獲得資金的重要原因之一--由于中小企業自身的特點使銀行更愿意將資金借于那些資質信譽較好，還款風險較低的大型企業，而對于一些有發展的潛力的中小企業則采取“一刀切”的原則拒絕借款，從而使企業失去了發展的機會。（5）缺乏銀行支持中小企業融資的法律、法規 --現在銀行對支持中小企業發展的意見大多數是宏觀指導性的意見，缺乏相關法規的配套、銜接，使中小企業不能得到公平竟爭的機會。加之由于社會總體信用缺乏的原因，銀行在維權的過程中困難重重，加劇了銀行“恐貸”心理，從而也造成“企業貸款難，銀行難貸款”的現象。融資渠道狹窄主要表現在以銀行為融資主體，缺少融資創新意識，再主渠道不暢通的情況下主要以民間借貸為主，從而增加了中小企業的融資成本。

三、我國中小企業融資動態博弈分析

1.模型一的動態博弈分析假設前提：

ⅰ.假設中小企業、銀行都是理性經濟人，能夠獲得對方的收益函數且自身利益最大化。

ⅱ.假設中小企業、銀行都是風險規避者。

ⅲ.假設中小企業從銀行獲得的貸款數額為D，其申請貸款的成本為CE，需要支付的利息為I，企業成功進行投資所獲得的收入為RE.銀行貸款D所獲得的收入為RB，銀行通過吸收存款或其他途徑獲得M的成本為CB，當企業違約銀行維權所花費的成本為A，當追究成功企業所收到的懲罰為B.，銀行維權成功的概率為P，不成功的概率為1-P。

2.模型一的動態博弈分析：（見下圖）

通過博弈樹圖我們可以看出：

（1）當企業不申請貸款時，企業和銀行所獲得的收益為0.即收益函數為（0，0）。

（2）當銀行不同意貸款時，銀行獲得的收益為0，企業所支付的申請成本為CE，即收益函數為（0，-CE）。

（3）當企業按照約定歸還貸款時，則銀行所獲得的收益為RB-CB，企業所獲得收益為RE-C-I，即收益函數為（RB-CB，RE-CE-I）。

（4）當企業沒有按照約定歸還貸款且銀行沒有進一步維權時，銀行所獲得的收益為-（D+CB），企業所獲得收益為D+RECE，即收益函數為（-（D+CB），D+RE-CE）。

（5）當企業沒有按照約定歸還貸款且銀行進一步維權時，分為兩種情況：①銀行維權成功，此時銀行的收益為RB-CB-A，企業的收益為RE-CE-I-B，即收益函數為（RB-CB-A，RE-CEI-B）。②銀行維權失敗，此時銀行收益為-（D+CB+A），企業收益為D+RE-CE，即收益函數為（-（D+CB+A），D+RE-CE）。

由銀行維權成功的概率為P，不成功的概率為1-P可知，在維權階段銀行的期望收益為P×（RB-CB-A）-（1-P）×（D+CB+A）。由于在現實生活中缺乏保護銀行支持中小企業融資的法律、法規，且保護銀行合法追繳企業所欠貸款的法律法規執行度較差，銀行很多情況下雖然獲得法律的支持但仍然不能成功追繳企業所欠貸款。基于上述考慮假設銀行維權成功的概率很小，趨近于0，則維權階段銀行的期望收益率近似轉化為-（D+CB+A）<-（D+CB），則銀行選擇不維權能夠獲得更高的收益。

在企業是否還款階段，企業還款時的收益為RE-CE-I，不還款時的收益為D+RE-CE>RE-CE-I，且理性的企業知道銀行會選擇放棄維權，則企業的最優策略為不還款。

在銀行是否同意貸款階段，由于銀行拒絕貸款的收益為0，理性的銀行知道如果銀行同意貸款則企業不會還款，那么對于銀行最優的策略是拒絕貸款，否則其損失為D+CB。

在企業是否申請貸款這一階段，理性的企業知道銀行會拒絕貸款，那么其最優選擇為不貸款，否則其損失為CE。則此完全信息動態博弈模型的均衡解為（0，0），也即是企業與銀行博弈所獲得的最大收益。企業因了解貸款申請不到而主動放棄。

3.結論

（1）在現實社會中，銀行與企業信息完全對稱的情況比較少見，大多數情況下企業了解自身的情況，而銀行對于企業是否能按時還款存在不確定性，這就要求銀行在與企業的接觸中盡量搜集企業經營狀況，管理情況以及還款能力等方面的各種資料，做到知彼知己，把對于企業的不確定性降到最低。

（2）通過現有與申請貸款企業類似企業的評級對該貸款申請企業進行評價，從而減少主觀評價所帶來的潛在風險。

（3）銀行應重視相似企業貸款追繳案列，通過以往案例結合實際情況預測追繳成功概率，從而為銀行早期風險評價以及最優策略選擇打下良好的基礎。

4.模型二的動態博弈分析假設前提：

ⅰ.假設中小企業、銀行都是理性經濟人，能夠獲得對方的收益函數且自身利益最大化。

ⅱ.假設中小企業、銀行都是風險規避者。

ⅲ.假設中小企業從銀行獲得的貸款數額為D，其申請貸款的成本為CE，需要支付的利息為I。企業按約定貸款用途成功進行投資所獲得的收入為R1，投資所需成本為C1，企業將貸款投入其他用途成功進行投資所獲得的收入為R2，投資所需成本為C2。銀行貸款D所獲得的收入為RB，銀行通過吸收存款或其他途徑獲得M的成本為CB，企業按約定貸款用途進行投資成功的概率為P1，不成功的概率為1-P1。企業將貸款投入其他用途進行投資成功的概率為P2，不成功的概率為1-P2。假設企業不論投資成功與否都需要還款。

5.模型二的動態博弈分析：

（其中M為（RB-CB，R1-CE-I-C1），N為（RB-CB，-CE-I-C1），J為（RB-CB，R2-CE-I-C2），K為（RB-CB，-CE-I-C2），

通過博弈樹圖我們可以看出：

（1）當企業不申請貸款時，企業和銀行所獲得的收益為0。即收益函數為（0，0）。

（2）當銀行不同意貸款時，銀行獲得的收益為0，企業的收益為-CE。即收益函數為（0，-CE）。

（3）當企業進行投資時，分為兩種情況：①企業按照約定貸款用途進行投資，當成功時銀行和企業的收益函數為（RBCB，R1-CE-I-C1），失敗時收益函數為（RB-CB，-CE-I-C1）。其期望收益為P1×（R1-CE-I-C1）+（1-P1）×（-CE-I-C1）。②企業把貸款用于其他用途進行投資，成功時銀行和企業的收益函數為（RB-CB，R2-CE-I-C2），失敗時收益函數為（RB-CB，-CE-IC2）。其期望收益為P2×（R2-CE-I-C2）+（1-P2）×（-CE-I-C2）。

企業是理性經濟人，追求利潤最大化是企業的最終目標。因此企業會把貸款用于收益更高風險更大的其他用途上，即R2>R1，P1>P2。由于其他用途投資風險更大，可以近似地認為其成功投資的概率P2趨近于0且投資成本也較大，則其期望收益變為（-CE-I-C2）。此時企業按約定用途貸款所獲得收益大于其他用途貸款，即P1R1+（C2-C1）>0，則企業會選擇按約定用途貸款。

在銀行是否同意貸款階段，理性的銀行了解到企業會按照約定用途貸款，此時銀行同意貸款獲得的收益為RB-CB，大于不同意貸款時的收益。此時銀行會選擇同意貸款。

在企業是否申請貸款階段，理性的企業在了解到銀行同意貸款時申請貸款能夠獲得收益大于不申請貸款的收益，則企業會選擇申請貸款。

6.結論

由模型可看出理性的企業按照約定用途貸款的情況下銀行同意借款。但現實中，由于社會信用度降低且銀行追繳欠款的難度加大，成功率較低。許多企業在追求自身利益最大化的過程中更傾向于投資收益高的項目，銀行所面臨的風險也隨之增大，從而加大了銀行拒絕借款的可能性。

四、我國中小企業融資困境解決對策

1.深化內部改革，提高企業效益及信用度

企業應從深度及廣度兩方面不斷深化和拓展產品結構，提高自身的管理水平，降低生產管理成本，健全內部財務會計制度，加強財務信息的真實度，提高企業自身的透明程度。在經濟活動中堅持誠信交易，誠信借貸，不斷提高自身信用水平。

2.融資渠道的拓寬與創新

鑒于高昂的民間融資成本以及銀行融資的高門檻，企業應積極拓展更多的融資渠道，在現有的融資渠道的基礎上進行創新。中小企業集合融資開創了中小企業融資的新渠道。

3.發揮政府職能，降低融資成本

政府部門應發揮宏觀調控職能，撥出更多的專項資金用于扶持中小企業發展并減免稅收，同時利用自身的優勢搭建完善的中小企業融資平臺，降低企業的融資成本。

4.加強法律法規建設力度，提高法律法規的執行力

加強支持中小企業融資的法律法規建設，對銀行企業貸款形成一套完善的約束機制和平衡機制，使銀行能夠公平地對待大企業和中小企業。提高銀行追繳欠款的法律法規執行力，能夠對信用不良企業采取嚴厲懲罰措施從而降低銀行追繳風險。

5.建立健全中小企業融資預警機制

針對國內外經濟走勢以及國內財政、貨幣政策的調整，能夠形成一套中小企業融資預警機制。當環境、政策不利于且不能滿足中小企業融資需求時，能夠以政府為主導發出融資預警，提醒中小企業融資困難程度并提供相應對策及解決辦法。

[1]米厚濱.我國中小企業融資困境的博弈論分析及其解決對策.中國商界.2009.12.

[2]王敏燕.中小企業融資難問題的博弈論方法研究.商業經濟.2010.7.

[3]劉昶伶，陳東升，鄒樹梁，陳甲華.中小企業融資的博弈論分析.價值工程.2008.10.

[4]梁君.破解我國中小企業融資難的問題研究.改革與開放.2011.7.

[5]陳子靜.芻議我國中小企業融資難問題及其解決對策.對外經貿.2012.7.