科技金融的價值和規(guī)律

房漢廷

一、科技金融的價值：歷史與現(xiàn)實的視角

（一）從國際經(jīng)驗看，每次大的產(chǎn)業(yè)革命，都源于科技創(chuàng)新，成于金融創(chuàng)新

縱觀200多年的世界經(jīng)濟發(fā)展歷程，每一次大的產(chǎn)業(yè)革命往往都是重大科技創(chuàng)新和重大金融創(chuàng)新共同作用的結果，當科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新高度融合時，往往會出現(xiàn)經(jīng)濟的繁榮和社會財富的高速增長。事實上，世界經(jīng)濟發(fā)生的五次產(chǎn)業(yè)革命也確實印證了科技和金融結合這個“牛鼻子”的巨大作用。

例如，由紡織技術革命引發(fā)的第一次產(chǎn)業(yè)革命中，股份制模式和現(xiàn)代銀行制度功不可沒；由蒸汽機發(fā)明和鐵路系統(tǒng)技術創(chuàng)新引發(fā)的第二次產(chǎn)業(yè)革命中，資本市場的建立發(fā)揮了重大作用；由鋼鐵、電力等領域的技術創(chuàng)新所引發(fā)的第三次產(chǎn)業(yè)革命，與信托、保險等金融創(chuàng)新密不可分；由汽車、石油等領域的大規(guī)模生產(chǎn)技術創(chuàng)新所引發(fā)的第四次產(chǎn)業(yè)革命，與資本市場國際化和規(guī)模化密不可分；由信息和遠程通信技術創(chuàng)新所引發(fā)的第五次產(chǎn)業(yè)革命，與天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)基金等緊密相連。歷次產(chǎn)業(yè)革命所帶來的世界政治經(jīng)濟格局變化，也深刻地告訴我們，誰在產(chǎn)業(yè)革命中成功做到了科技和金融的結合，誰就能在產(chǎn)業(yè)革命中贏得先機，迅速崛起。

（二）從我國實踐看，每次戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的興起和發(fā)展，都是科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新協(xié)同作用的結果

改革開放以來，在創(chuàng)業(yè)投資、銀行以及資本市場的支持下，一大批科技成果成功地實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化，涌現(xiàn)出了聯(lián)想集團、中興通訊、無錫尚德、上海微創(chuàng)等一大批高新技術企業(yè)，催生了我國移動通信、光伏產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的興起和發(fā)展。1985年聯(lián)想集團創(chuàng)建時，只有30多人和20萬元流動資金，是連續(xù)幾筆科技貸款使其快速起步和發(fā)展的，其中第一筆10萬元科技貸款為企業(yè)的發(fā)展打開了成功之門。中興通訊公司的起步源于1993年獲得的第一筆300萬元創(chuàng)業(yè)投資基金，其后通過科技貸款、上市融資等一系列科技金融實踐，終于成為引領我國移動通信產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)。創(chuàng)辦于2001年的無錫尚德公司，同樣起步于創(chuàng)業(yè)投資的投資，成長于資本市場的規(guī)模化融資，目前它已經(jīng)成為全球前四位的光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)。同樣，上海微創(chuàng)公司的成功，也是一個科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結合的成功范例。上海微創(chuàng)公司創(chuàng)立之初，就得到了浦東科技創(chuàng)業(yè)人才資助資金、科技部科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金、上海市科委中小企業(yè)創(chuàng)新基金貼息和無償資助的支持。

（三）從“轉方式、調結構”看，一要依靠科技創(chuàng)新，二要依靠金融創(chuàng)新

轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，調整產(chǎn)業(yè)結構，不僅要有大量科技創(chuàng)新成果，還要有使之快速產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化和財富化的金融資源。新中國成立以來，特別是改革開放之后，我國已積累了相當規(guī)模的科技資源和金融資源。在科技資源方面，2010年我國共投入R&D經(jīng)費7,062.6億元，比上年增加1,260.5億元，增長21.7%。其中國家財政科學技術支出為4,114.4億元，中央財政2,046億元，地方財政2,068億元。我國R&D人員接近260萬人年，居世界首位；中央和地方研究開發(fā)機構3,682家，研究型大學45所；國家高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)達到83家，高新技術企業(yè)超過3萬家，在孵科技型中小企業(yè)5萬余家；國家科技計劃（專項）每年產(chǎn)出3萬多項科技成果；2010年專利授權總量達到81.5萬件，本國人發(fā)明專利授權量進入世界前三位，國際專利申請量居世界第四位；技術市場成交額接近4,000億元。在金融資源方面，2010年底，銀行業(yè)金融機構資產(chǎn)總額95.3萬億元，比上年增加15.8萬億元；2011年8月份，中國股票市價總值為25萬億元，股票流通市值為19萬億元；2011年9月末，國家外匯儲備余額為32,016.83億美元；2010年創(chuàng)投資本總量超過1,600億元，民間資本總量約40萬億元。從兩個方面的資源看，我國已具備了從科技創(chuàng)新向產(chǎn)業(yè)開發(fā)、從小規(guī)模試驗向大規(guī)模展開的條件。因此，要實現(xiàn)“轉方式、調結構”的重大戰(zhàn)略轉型，科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的協(xié)同、高效、快捷運轉至關重要。

二、科技金融的規(guī)律：從結合到融合的演進

科技金融是科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的有機結合和深度融合，是轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的引擎。所以，準確把握科技金融創(chuàng)新規(guī)律，是用好科技金融工具的前提。

（一）科技金融有著豐富的內涵

第一，科技金融是一種創(chuàng)新活動，即科學知識和技術發(fā)明被企業(yè)家轉化為商業(yè)活動的融資行為總和。無論是科學知識，還是技術發(fā)明，只有被創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)家作為財富創(chuàng)造的工具時，科技金融活動才得以展開，融資才成為必須。

所以，一般的研發(fā)活動及其資金需求，不屬于科技金融活動。

第二，科技金融是一種技術經(jīng)濟模式，即由科技創(chuàng)新發(fā)動、金融創(chuàng)新跟進的新經(jīng)濟模式。科技金融活動的結果常常是新企業(yè)或者新產(chǎn)業(yè)的誕生，科技金融只有為科技資源和金融資源都能帶來豐厚回報時，新的技術經(jīng)濟模式才得以確立。

第三，科技金融是一種科學技術資本化過程，即科學技術成果被金融資本孵化為一種財富創(chuàng)造工具的過程。在科技金融活動中，技術不再是簡單的技術，而是與資金等要素一樣，是構成財富創(chuàng)造的重要資本，只有成功地把技術成果資本化，才能實現(xiàn)科學技術從潛在生產(chǎn)力到現(xiàn)實生產(chǎn)力的“驚險跳躍”。

（二）科技金融有著豐富的表現(xiàn)形式

隨著科技金融的不斷發(fā)展和深化，其表現(xiàn)形式越來越多樣化。

為了達到對基層區(qū)隊微腐敗的治理效果，應該做好第三步工作，完成磨劍的儲備。不僅應該做到兼顧防范與懲治，而且還需要做好廉政教育工作。第一，組織多種形式的廉政教育活動，使基層區(qū)隊的管理人員可以提高自身的覺悟，形成廉潔的思想意識，達到預防“微腐敗”情況出現(xiàn)的目的。第二，積極開展黨風廉政教育宣傳會議，組織基層區(qū)隊管理人員到紅色革命根據(jù)地與黑色教育基地進行實地參觀，發(fā)揮出廉政教育的有效作用，從思想意識上，給予基層黨員干部及時的提醒和約束[3]。

第一類是創(chuàng)新金融，包括天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權投資、科技銀行、創(chuàng)業(yè)板市場等。這類科技金融形式，在20世紀80年代以后，在世界范圍內得到了飛快發(fā)展，并成功地孵化和完成了以移動通信為主的第五次產(chǎn)業(yè)革命。

第二類是科技與金融結合，包括商業(yè)銀行的科技貸款、擔保貸款、知識產(chǎn)權質押貸款，保險公司的科技保險，高新技術產(chǎn)業(yè)融資債券等。這類科技金融形式，一直發(fā)揮著重要作用，也是引導傳統(tǒng)金融資源參與科技創(chuàng)新活動的主渠道。

第三類是財政科技投入的金融化運作，包括政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金、科技成果轉化引導基金、科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金等。這類科技金融形式，正在成為許多國家財政科技投入的重要方式。如美國的小企業(yè)股權投資計劃、以色列的政府創(chuàng)業(yè)投資引導計劃，以及我國正在準備實施的國家科技成果轉化引導基金等，都屬于這類形式的科技金融。

（三）科技金融有著特定的實施對象

科技金融不是萬能的，它的實施對象主要集中在三個方面。

第一，為加快科技成果轉化提供金融支持。科技成果轉化是世界性難題，沒有專屬化的金融服務支持，大量科技成果就不會成為創(chuàng)業(yè)的載體和財富的源泉。所以，科技金融的首要任務是針對科技成果轉化的特殊需求，量身定做相應的金融工具。如政府針對科技成果轉讓以及第一次商業(yè)化提供的無償或有償資助，或者通過間接投入引導創(chuàng)業(yè)投資基金、商業(yè)銀行等為科技創(chuàng)業(yè)活動提供的融資等，都是為了促進科技成果快速產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化的科技金融服務。

第二，為科技型中小企業(yè)生存和發(fā)展提供金融支持。科技型中小企業(yè)的普遍特點是技術含量高、成長快、輕資產(chǎn)多，傳統(tǒng)金融無法或很難滿足其需要，而科技金融可以通過風險分擔機制和收益分享機制，引導和調動金融資源參與科技型中小企業(yè)成長過程，分散其風險，分享其收益。

第三，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育提供金融支持。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是新興技術與新興產(chǎn)業(yè)的深度融合，具有爆發(fā)性成長的特點，也是一個經(jīng)濟體未來成長的發(fā)動機。同時，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)又具有融資需求大、不確定性強的特點，一般金融常常望而卻步。科技金融則可以通過產(chǎn)業(yè)鏈融資、股權/債權混合融資等形式，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育提供規(guī)模化的金融支持。這方面最有代表性的模式是巴西的十六個國家科技產(chǎn)業(yè)基金，它們?yōu)榘臀髟谥Ь€航空、生物能源等新興產(chǎn)業(yè)領域異軍突起提供了強大的金融支持。

（四）科技金融有著獨特的政策價值

科技金融是科技工作的自然深化，也是金融創(chuàng)新的重要領域，具有很強的政策性和市場性。

一是對已經(jīng)形成的可以財富化的科技資產(chǎn)進行孵化，使之具有財富化載體。國內、國際經(jīng)驗，基本都是通過政府投入和引導金融資本投入的方式支持創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)活動，加快科技資產(chǎn)的商業(yè)化進程。具體科技金融政策工具有孵化器、天使投資、創(chuàng)業(yè)投資等。

二是對初具形態(tài)的科技財富載體提供規(guī)模化融資安排，使財富創(chuàng)造過程獲得加速度。具體科技金融政策工具有創(chuàng)業(yè)投資、擔保融資、科技保險、知識產(chǎn)權質押等。

三是對處在高成長期的科技財富載體提供放大化融資安排，使財富創(chuàng)造獲得規(guī)模化效應。具體科技金融工具有科技信貸、企業(yè)上市等。

三、科技金融創(chuàng)新的機制思考

科技金融創(chuàng)新是加快自主創(chuàng)新的重要保障，也是實踐中的一個難點。筆者以為，在科技金融創(chuàng)新已達成廣泛共識的基礎上，在科技金融結合試點工作啟動之際，當務之急是建立多元化的科技金融投入機制、多渠道的資源匯集機制和制度化、常態(tài)化的科技金融工作機制。

（一）積極探索多元化的科技金融投入機制

第一，科技部門要會同財稅部門，創(chuàng)新財政科技投入方式，加大政府對科技金融的投入規(guī)模和投入力度，引導社會資本投入，如增加科技投入中的后補助、償還性資助比例，對社會資本設立的天使投資給予稅收減免優(yōu)惠等。

第二，科技部門要會同金融部門豐富和完善科技貸款、科技保險、科技信托以及資本市場等金融工具，擴大金融資源進入科技創(chuàng)新的渠道，探索設立科技銀行、小微企業(yè)股權交易平臺等新科技金融形式。

第三，科技部門要會同國資委等部門探索國有資本和國有企業(yè)新的投資模式，如設立大型國有企業(yè)背景下的創(chuàng)業(yè)投資基金以及產(chǎn)業(yè)基金，對重大科技成果進行規(guī)模化和產(chǎn)業(yè)化。

（二）積極探索多渠道的資源匯集機制

科技金融創(chuàng)新是一個協(xié)同過程，各部門要會同試點地區(qū)，構建行之有效的資源匯集體系。

第一，科技部門既要在具有產(chǎn)業(yè)化目標的科技計劃和專項加大用于科技成果轉化、小企業(yè)支持和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育經(jīng)費的比例，又要把已經(jīng)形成的可轉化的科技成果分類入庫，并逐步對外開放。

第二，財稅部門要加大對科技金融工作的投入，在政府的不同層級建立財政科技金融專項資金，如科技成果轉化基金、小企業(yè)股權投資基金、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金等。

第三，金融部門要主動服務，探索新的金融服務模式，滿足科技金融工作的特殊需要，使金融資源順暢進入科技創(chuàng)新活動。

第四，國資委等部門要積極利用自己的資源優(yōu)勢和市場優(yōu)勢，為中小企業(yè)發(fā)展和新興產(chǎn)業(yè)成長創(chuàng)造空間。

（三）建立制度化、常態(tài)化的科技金融工作機制

第一，加強頂層設計，切實發(fā)揮好科技金融領導協(xié)調小組的溝通、協(xié)調作用。

第二，加強組織和研究力量，對科技金融工作過程中出現(xiàn)的新問題、新現(xiàn)象和新模式，要及時總結經(jīng)驗，防范風險。

第三，加強監(jiān)督、檢查和評估、評價，增強對試點地區(qū)的服務能力，增強對擬試點地區(qū)的輔導能力。