中國海外直接投資：動因與區位選擇

暨南大學 汪 小珍

國際直接投資是開放經濟中一國與外部經濟聯系的重要紐帶，能使生產性資本在全球范圍內達到最佳效率的資源配置。自從1978年對外開放至今，因為地方和中央政府的提倡支持再加上企業自身實力的壯大，使得我國對外直接投資持續地增長。中國的入世，更加使得中國對外直接投資(ODI)以異乎尋常的速度迅猛發展，2004～2009年的對外直接投資總額分別達到55.3億美元、176億美元、265.1億美元、406.5億美元和433億美元，同比增長率分別達93%、123%、43.8%、50.6%、63.6%和65%。

1 我 國ODI的動機

傳統的壟斷優勢理論認為，一國的企業對外直接投資，必須擁有自身的壟斷優勢。按照這種理論，我國的企業相對于發達國家的企業來說，幾乎都不存在壟斷優勢，因此也不能開展對外直接投資。顯然，這與我國近年來對外投資的規模迅猛增長的事實是極不吻合的。當前我國企業ODI的動因和發達國家的跨國公司是有所差異的：發達國家是憑借自身優勢，通過對外直接投資來謀得全球利潤的最大化，而我國企業對外直接投資的主要動因則是憑借自身某種相對優勢，同時積極尋求國外比較有利的經營條件，以最大限度的發揮其競爭優勢。

1.1 資源尋求型

隨著我國經濟的發展以及人民生活水平與消費水平的提升，對物質的需求也越來越大。然而，資源的短缺成為中國一些企業發展壯大的限制條件。因此，尋求要素供給與經營資源，尤其是礦產、能源和稀缺原材料的需求成為不少企業發展跨國投資最直接的動因。例如，中海油、中石化、中石油等公司為了能從國外獲取石油資源，大力地實施“走出去”戰略。

1.2 市場尋求型

我國很多企業陷入生產能力過剩、國內需求不足、盈利空間縮減的尷尬境地，為了謀求生存與發展，不得不實施“走出去”戰略以開拓國際市場。例如我國的家電企業正積極實施“走出去”戰略，以擴大自身的海外市場占有份額。另外，因為近年來我國制造業能力的增強，出口產品數量增加，質量有所保證，也給進口國帶來很大的競爭壓力，為了保護本國產業，進口國開始設置越來越多的專門針對我國出口商品的貿易壁壘，提高了我國出口的成本和難度。為了尋求更為廣闊和低成本的國際市場，我們一些企業開始通過ODI這種方式直接進入東道國或者周邊國家。

1.3 技術和效益尋求型

中國企業與發達國家相比，在科學技術以及管理經驗上都處于比較劣勢。因此，對于需要引進新技術和東道國特殊知識的中國企業來說，對外直接投資是最為直接和理想的方式，因為對外直接投資能在最大限度降低東道國技術外溢的空間約束性和局限性，能在最短時間內融入到東道國的產品研發、生產管理、市場營銷網絡中。

1.4 戰略資源尋求型

我國的企業想要做大做強，僅僅在國際市場上來尋求要素和市場是遠遠不夠的，所以跨國公司開始從全球范圍來尋找戰略資源和網絡，這也成為了對外直接投資的重要原因之一。這幾年，伴隨著我國很多民營企業與國企的發展與崛起，已經越來越關注全球的發展戰略，試圖通過外包生產、產品貿易、兼并、對外直接投資等經貿合作的方式來追求全球發展，其中，對外直接投資關注度比較高。

1.5 以避稅為目的

從我國內地企業對外投資的目標地來看，屬于關稅規避型的直接投資占較大比重。在中國內地非金融類對外直接投資存量中，呈現高度的區域集中性。截至2012年底，對亞洲、拉丁美洲地區的投資占了89%，其中亞洲的中國香港為1990.56億美元，拉美的開曼群島和英屬維爾京群島分別為172.6億美元和232.4億美元，占了對外直接投資存量總額的75.52%。盡管避稅在世界各國的企業都不鮮見，但中國內地企業對外直接投資中以避稅為目的的投資如此之大，并不是正常的現象。

2 我國企業ODI的區位選擇

傳統意義上來說，東道國資源稟賦、對東道國的貿易額、東道國的政治文化與法律法規、東道國匯率等宏觀經濟因素都能對我國ODI的區域選擇有著直接或間接的影響。

2.1 東道國資源稟賦和市場規模

每個地區和國家因為所處的地理位置、氣候不同導致其原始資源稟賦會有所差異，形成了區域比較優勢，像非洲區域就有很多的礦產資源，而中東地區則有極為豐富的石油儲備等。如此，每個地區和國家的資源供給量、開發成本以及利潤差異也就隨之產生，區域比較優勢就此顯現。但是外資與技術的引進會緩和區域供求、技術、資金、人才等的不平衡，使得資源在全球范圍內達到最優配置與利用。

2.2 對東道國的貿易額

我國與某國的貿易往來程度能直接影響到ODI，一般來說，大規模的對該國的出口能激起對該國市場開拓的熱情，我國ODI大部分都是基于對某國貿易額達到一定程度的基礎上才進行的。

2.3 東道國的政治文化環境、法規等相關因素

跨國公司在進行海外投資時，會關注一國或地區的社會性質、政治穩定性、政策方針、民族情緒以及政黨制度等，其中會重點關注該國的政策方針，包括國有化政策、外匯管制、進出口限制、稅收控制、市場控制、價格控制和勞工限制等。我國企業經常投資華人數量比較多的地區和國家，特別是東南亞、東亞地區，這些區域聚集大約90%的海外華人華僑，他們對我國對外經濟活動的支持和參與是我國ODI的重要后盾支持。

2.4 人民幣匯率、外匯儲備的變化

一般來說，匯率的高估會使得本國商品的價格隨之高估，商品出口的價格競爭優勢將會缺失，跨國公司在利益最大化的驅使下會選擇用海外直接投資來替代出口貿易。反過來，若匯率低估會嚴重制約一國的對外直接投資，會更多的發展貿易。按照美聯儲公布的數據，美元兌人民幣的匯率已經從2005年7月的1：8.1936下跌到2012年12月的1：6.3，特別是2008年次貸危機期間美元貶值使得我國外匯儲備嚴重縮水，政府使用多種渠道來降低外匯儲備縮水的風險，其中就包括使用外匯擴大ODI。而人民幣的升值降低我國企業ODI的本幣成本，一定程度上促進ODI的增長。

商務部調查顯示，截止到2010年末，我國已經在全球178個地區(包括澳門、香港)和國家有1.61萬家境外企業，投資覆蓋率達到73.7%，其中對非洲和亞洲地區投資覆蓋率甚至高達85%和90%。但是亞洲及拉丁美洲地區大部分是發展中地區和國家，多是經濟比較落后但資源較為豐富的地區和國家，而且大部分這些地區和國家的市場規模都小于發達地區和國家的市場規模，對這些小規模市場的投資不可能會收到在大規模市場同等的效益和規模經濟。另外，相對于我國來講，這些地區和國家的工資水平也不具備較大優勢，所以，在這些地區和國家的投資無法帶來成本優勢。綜上分析可以看出，理論上東道國的市場規模會直接影響到一國的ODI，但是我國的ODI受到此方面的影響卻不大，更多的影響還是來自于地理要素和語言文化，以及出于政治目的和國家資源安全戰略選擇的驅動，這些影響綜合起來會使得我國ODI的區位選擇并非最優，處于同等發展水平國家或者發達國家的下方。

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