基于現金流量的財務分析指標體系構建

摘要：傳統的財務分析指標體系存在諸多缺陷。科學地分析和利用現金流量表是報表使用者進行正確決策的前提之一。現金流量表的分析，對企業生產經營業績的綜合反映和現金流動狀況的反映是非常重要的，它更能準確地反映企業生產經營與資金流動的循環狀況。本文在傳統財務指標體系回顧的基礎上，分析了現有財務指標體系的缺陷及其影響，從而引入現金流量指標體系的構建，對企業的償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力等主要財務比率進行分析，并通過湖北宜化和興發集團實例運用現金流量指標進行分析對比，從而幫助會計信息使用者在信息不對稱的情況下洞察企業的財務質量，預測企業的發展前景，做出正確的投資決策。

關鍵詞：現金流量；財務分析指標；體系構建

構建現金流量指標體系的原則

（1）應體現充足性和有效性評價

現金流量的評價總的來說包括對現金流量的充足性評價和有效性評價兩方面。充足性是指企業是否有足夠的現金流量滿足營運的需求；有效性是指企業現金流量的營運效率。

（2）應以經營活動產生的現金流量為重點

掌握企業生存命脈的是經營活動產生的現金流量，它是企業日常經營所需資金最主要的來源，能最客觀真實地反映企業日常經營活動的有關情況。

（3）應考慮與傳統評價指標相協調

現金流量評價指標不能替代傳統指標在分析企業盈利能力、營運能力等方面的作用，只有與傳統指標結合起來綜合分析才能真正發揮其作用。

現金流量指標體系的構建

基于現金流量的償債能力評價體系的建立

企業的償債能力是指企業償還全部或長期債務的能力。傳統的資產負債比率等償債指標有其局限性，企業的資產中有一部分的項目如存貨、固定資產、待攤費用等，往往他們的變現能力較差，或者會發生減損，歷史成本計價將不能體現資產的現實價值，這會影響傳統償債能力分析指標的應用。企業若在債務到期前不能取得足夠的凈現金流入，則往往只能以出售資產等其他方式來清償債務，這大都會對企業獲利能力造成嚴重的影響，進而影響企業未來的現金流量。企業償還債務的能力體現在現實的現金支出，所以用現金流量信息對企業的償債能力進行分析更具有現實意義。主要分析指標如下：現金流動負債比率、現金負債總額比率、現金利息保障倍數等。

（1）現金流動負債比率

現金流動負債比率=經營現金凈流量/年末流動負債×100%

其中，經營現金凈流量是指一定時期內，由企業經營活動所產生的現金及現金等價物的流入量與流出量的差額。該比率是從現金流動角度來反映企業當期償付短期負債的能力。一般該指標大于1，表示企業流動負債的償還有可靠保證。該指標越大，表明企業經營活動產生的現金凈流入較多，能夠保障企業按時償還到期債務，但也不是越大越好，太大則表示企業流動資金利用不充分，收益能力不強。由于該指標可以剔除流動資產中存貨積壓、呆滯應收賬款等因素的影響，因而更能反映企業的短期償債能力，是流動比率和速動比率的重要補充指標。

（2）現金負債總額比率

現金負債總額比率=經營現金凈流量/負債總額×100%

該指標可以反映企業用經營活動中所獲現金償還全部債務的能力，是衡量中長期償債能力的重要指標，同時預測公司破產的可靠指標。這一比率越大，說明企業承擔債務的能力越強，一般設置其標準值為0.25。

（3）現金利息保障倍數

現金利息保障倍數=（經營現金凈流量+收到的利息）/支付的利息

其中，支付的利息包括所有的利息，即包括資本化的利息和非資本化的利息費用。該比率是傳統的已獲利息倍數的修正和補充，反映來自經營活動產生的現金與支付的利息的關系，衡量來自經營活動產生的現金對利息的保障程度，對貸款人和投資者均具有重要意義，不能支付到期利息將會危及企業的流動性。指標越高，表明企業債務利息的償還越有保證，如果其數值適當，則表明企業償付債務利息的風險較小。

基于現金流量的營運能力評價體系的建立

企業的營運能力是指企業對有限資源的配置和利用的能力。傳統的營運能力指標從價值形態上看，就是通過生產經營資金周轉速度指標反映企業資金利用的效率。企業生產經營資金周轉的速度越快，表明企業資金利用的效果越好，企業資源的配置和利用效率越高。但是，傳統的營運能力指標缺乏了對企業收現能力的分析，因此，用現金流量表信息對企業營運能力分析能夠起到補充作用。分析主要是通過當期取得的現金收入，特別是通過對銷售商品、提供勞務現金收入和經營活動現金收入與利潤收入的比較來進行，主要指標有：總資產現金率、銷售現金比率等。

（1）總資產現金率

總資產現金率=經營現金凈流量/平均資產總額×100%

該指標是指企業在會計年度內平均每一元資產所獲得經營現金凈流量，從現金流量的角度衡量企業經營資產的利用效果。從理論上講，在各期營業收入基本相當、應收賬款均衡周轉的情況下，這個指標應大致與資產周轉率相等。如果實際計算出的這個指標低于資產周轉率，說明營業收入中有較大比重被現金以外的其他資產所占用。在實際應用中可考察連續若干年的該指標數值，就能揭示經營資產利用效率的發展變化趨勢。

（2）銷售現金比率

銷售現金比率=經營現金凈流量/主營業務收入

該指標可以反映單位銷售額得到的現金凈流量，這一比率越高，說明企業銷售回款良好，相應地，企業的實際獲利能力也就越高。但該比率并非越高越好，在市場競爭日趨激烈的今天，保持一定的商業信用也是企業生存發展的必要。

基于現金流量的盈利能力評價體系的建立

盈利能力是指企業通過開展經營活動，從中獲取利潤的能力。傳統的而財務報表分析對公司盈利能力的評價指標一般是使用與利潤或利稅相關的指標，但由于利潤的計算會受到很多主觀判斷等人為因素的影響，使得以利潤為基礎得出的盈利能力比率缺乏客觀性、可靠性，而現金流量表卻在很大的程度上彌補了權責發生制的不足，獲取現金的實際數量能夠強有力地說明企業經營的實際效果。盈利能力的分析比率指標如下：經營現金指數、每股現金流量等。

（1）經營現金指數

經營現金指數=經營活動現金流量凈額/凈利潤

這一比率反映企業本期經營活動的現金流量與凈利潤之間的關系。一般情況下，比率越大，企業的盈利質量越高。若該指數大于或等于1，說明企業的收現能力較強，創造的利潤全部可以現金的形式實現。如果比率小于1，說明本期凈利潤中存在未實現的盈利，存在大量應收賬款，或企業的利潤可能受到人為操縱，有虛盈實虧的可能性。

（2）每股現金流量

每股現金流量=（經營活動現金凈流量-優先股股利）/發行在外的普通股股數

這一指標是每股收益的一項補充說明指標，它說明了每股發行在外的普通股在經營中獲取現金的能力。該指標越高，所有者投入資本的回報能力越強。

基于現金流量的發展能力評價體系的建立

企業的發展能力是指企業可持續發展、擴大的能力。傳統衡量企業發展能力的指標是以資產負債表和利潤表作為編制基礎的，由于這些指標缺乏現金流量信息，使得指標數不能夠代表企業的真實發展經營狀況。發展能力指標體系就是結合現金流量表信息，通過對企業的發展能力進行定量分析，以評價企業的發展情況。主要指標是：現金增長率

現金增長率=本年經營現金流入增長額/上年經營現金流入量×100%

其中，本年經營現金流入增長額=本年經營現金流入量-上年經營現金流入量。該指標是企業本年經營活動業務現金流入增長額與上年經營活動業務現金流入量的比率，是衡量企業經營狀況和預測企業經營業務拓展趨勢的重要標志。不斷增加的經營活動業務現金流入是企業生存的前提和發展的條件，該指標數值越高，表明增長速度越快，企業發展的潛力越大。（作者單位：山西財經大學會計學院）