券商資產管理業務分析

摘要：資產管理業務作為日漸成熟的券商業務，在證券市場中占據越來越重要的位置。隨著我國資管市場對券商資產管理業務的重視和預期券商資產管理業務政策的放松，券商資產管理業務已積極地掀起業務創新的浪潮，打破了舊有的證券、保險、銀行、基金、信托之間的競爭壁壘，進入了行業全面競爭的新時代。本文就券商資產管理業務的核心分支業務和未來發展趨勢做概括的分析，為我國證券市場的發展提出建設性的意見

關鍵詞：資產管理；集合資產管理業務；定向資產管理業務；專項資產管理業務

資產管理業務即接受委托人資產的受委托人幫助委托人提供理財服務行為。資產管理業務是在傳統證券經營模式的帶動下新興的券商業務，它的最大優勢在于通過訓練有素的委托專業人士為委托人取得穩定收益，減少風險，此外對證券市場的發展也有著積極穩定的作用。隨著《關于推進證券公司改革、創新發展的思路與措施》擬定，資產管理行業在國家的積極改革推動下面臨著全新的挑戰，形成新的行業競爭格局，其集合資產管理業務、定向資產管理業務、專項資產管理業務三大分支形式業務在整個券商資產管理業務體系中也發揮著核心作用。

一、資產管理行業競爭格局

就我國的資產管理業務市場競爭格局來看，是發展的必然要求，是市場的必然走向，其基金、銀行、信托、保險、券商資管共同競爭的新型競爭模式，掀起了創新浪潮，促進了產業發展，使整個資產管理行業進入了全面競爭，共同發展的新時代。由實際出發，我國現階段的競爭格式從規模的角度來說，截至2012年，銀行、保險、信托、基金和券商資管的管理資產以銀行為首，憑借其長此以往的龐大營銷渠道掌握著24.71萬億元的資產，而券商資管的資產最少，僅僅擁有1.89萬億元的資產規模。保險、信托、基金居中，分別占有7.35萬億元、7.47萬億元和2.86萬億元。從收益和客戶群體的角度來說，介于券商資管和信托的高定位，其理財投資產品多適合于高端機構及個人，而基金、銀行、保險產品則多以普通民眾為適用人群。相對來說信托公司產品的收益最高，銀行及保險產品收益平穩，基金和券商集合理財與股指有關，受大盤影響。總體來說作為受用于中、高端客戶群的券商集合理財業務，隨著政府的重視和政策的放寬，券商理財產品收益越來越高，風險越來越得到規避，發展空間也有了新的提升。

二、券商資管業務現狀

1.集合資產管理業務

總體來說，由于受到政府政策的限制，集合資產管理業務雖然有著業務鏈的強大支持和渾厚的銷售渠道支撐，但仍對風險沒有較好的規避和分散，其投資業績也大打折扣，效果不佳。自2008年以來，呈現暴增式勢態的集合理財業務規模穩步提升，債券型產品的銷售幅度最高，具有可靈活操作特性的混合產品也穩居高位。但由于受股指的直接影響，隨著股指的下調，集合理財產品銷售滯待，低風險品種產品數量和資產凈值相對最低。

2.定向資產管理業務

定向資產業務是券商資產管理業務中比重最小的分支板塊，受通道類業務爆發式增長的影響，資管業務發展事態迅猛。目前以銀證合作票據業務為主，作為商業銀行委托券商的定向資金管理模式，自2011年底便獲得70%的增長幅度。券商用管理的表外資金購買票據類資產收益權或銀行承兌匯票，規避了風險，提高了收益，促使了券商資管在銀證合作票據業務領域的發展。其他通道類業務包括委托貸款、債券投資計劃等等，雖然規模宏大，但收益受限，風險較大，只能作為短期定向資產管理業務起點。

3.專項資產管理業務

專項資產管理業務最初是為企業資產證券化業務平臺的開展設立的管理業務，隨著我國政策的放寬，券商資產管理行業的興盛，專項資產管理業務預計將會成為券商資產管理業務的重要創新舞臺。截至2012年，企業資產證券產品累計募捐資金達到283億元，產品僅有11個，對于國家批定的A級標準還相距甚遠，企業資產證券業務的申報工作受阻，目前僅作為試點階段開展于企業資產證券化業務工作。

三、券商資管業務發展趨勢

1.建設共同基金的核心地位

恰當的共同基金的建立對于帶動投資、合理理財、改善資金管理多元化、提高市場效率等方面都有著積極地作用。作為世界儲蓄最多的國家之一，我國的儲蓄業務由銀行直接經營，奠定了銀行的資金收攏渠道基礎，使得銀行占據資產管理競爭格局中的首要位置，不利于券商資產管理業務的實力的提高和創新能力的改善，資產管理市場競爭模式無法充分發揮其積極效應，金融體系效率大打折扣。因此，為了穩固券商資產管理業務在整個資產管理市場的地位，促進券商資產管理的創新和發展，必須要建設共同基金的核心地位，通過基金來帶動券商資產鏈的運轉。

2.獨立理財賬戶的建立

獨立的理財賬戶讓個性化的投資成為可能，不僅帶動各項理財產品的銷售，其自身包含的金融功能也很好地促進了金融市場的運行。獨立理財賬戶的最大優勢在于其不固定性，以著名的現金管理賬戶CMA為例，客戶可隨時的從賬戶中存款取款，而對于賬戶剩余資金客戶又可以通過券商的合理預算，設計個性化的投資計劃，取得最大收益。因此專戶理財成為未來券商資管業務的發展的基礎形態之一，通過個性、集中的資產管理業務開拓券商資管業務新市場，提高各券商業務公司實力，奠定大型機構客戶基礎。

3.集合理財產品差異化

大集合管理費下行，小集合業務比例上升是集合理財產品差異化總行動方針，平衡盈利來源，打破盈利限制。擴大產品投資范圍，規避風險，提升利潤是券商資產管理的總目標，總方向。要想實現銀行、信托、基金、保險、券商資管為一體的競爭模式，集合理財產品差異化，提取業績報酬是至關重要的一步。具體的集合資產管理計劃包括對風險收益的科學劃分，對客戶不同風險偏好及承受能力理財需求的正確定位，以及對市場走向的合理預測。在同行業競爭局勢下推動不同形式的管理費用的下調或增幅，實現證券公司的絕對收益，奠定券商資管在產業競爭中的優勢地位。

四、結語

資產管理業務順應時代發展潮流，展開基金、銀行、信托、保險、券商資管為一體的全新競爭模式，在證券市場中占據越來越突出的地位。其中新興的券商資產管理業務正處在資產管理領域的發展階段，其多元化的業務方式和靈活的業務手段對資管業務的發展發揮著不容忽視的作用，本文就券商資管的現行業務和未來發展趨勢做出大概的分析，望促進券商資管業務在整個資產管理領域的提高。（作者單位：東興證券股份有限公司）

參考文獻：

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