我國(guó)創(chuàng)業(yè)板基于交易量的短期動(dòng)量與反轉(zhuǎn)策略

摘要：本文以我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股票為樣本測(cè)試了基于交易量的短期動(dòng)量與反轉(zhuǎn)策略的盈利性，實(shí)證結(jié)果表明，高量贏家組合與低量輸家組合在短期有著很明顯的反轉(zhuǎn)，并且短期持有低量輸家組合能夠顯著地戰(zhàn)勝市場(chǎng)組合。短期低量反轉(zhuǎn)策略有顯著的盈利性。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；交易量；動(dòng)量策略；反轉(zhuǎn)策略

一、引言

金融研究領(lǐng)域一個(gè)很重要的課題就是關(guān)于投資策略的盈利性問(wèn)題。有效市場(chǎng)理論認(rèn)為市場(chǎng)是不可預(yù)測(cè)的，任何技術(shù)分析和投資策略都不會(huì)發(fā)揮作用。然而上世紀(jì)80年代后，行為金融學(xué)者發(fā)現(xiàn)了股票市場(chǎng)盈利可預(yù)測(cè)的證據(jù)。動(dòng)量和反轉(zhuǎn)策略就是那時(shí)所產(chǎn)生的行為投資策略。動(dòng)量策略是指買入過(guò)去的贏家組合賣出過(guò)去的輸家組合所組成的投資策略，是利用投資者對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)不足而進(jìn)行套利；而反轉(zhuǎn)策略則相反，是指買入過(guò)去的輸家組合賣出過(guò)去的贏家組合所組成的投資策略，是利用投資者對(duì)市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)而進(jìn)行套利。

自技術(shù)分析在股票市場(chǎng)流行以來(lái)，量?jī)r(jià)關(guān)系一直是其關(guān)注的焦點(diǎn)。交易量與價(jià)格是市場(chǎng)投資者交易行為的直接產(chǎn)物，包含了人們對(duì)市場(chǎng)的不同理解和預(yù)期。交易量與價(jià)格之間存在著緊密的聯(lián)系，大量實(shí)證研究結(jié)果表明，交易量與價(jià)格變化的絕對(duì)值之間呈正相關(guān)關(guān)系。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作為我國(guó)股票主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，自2009年10月30日正式上市以來(lái)，截至2013年8月底，已有355家上市公司，總市值達(dá)到13034.33億元，其中流通市值為6625.73億元。……