基于皇明太陽能有限公司上市失敗而進行的財務分析

【摘 要】2012年7月，皇明太陽能有限公司第三次IPO（Initial public offerings）失敗，諸多因素致使企業前期準備巨多而最后無功而返，所以對其營運、盈利及發展能力進行分析，和縱向分析，發現其財務、營運中存在的問題，運用SWOT分析法來尋求企業營運途徑，進而為我國即將上市企業尋求路徑以成功上市。

【關鍵詞】皇明太陽能有限公司太陽能；財務分析；SWOT分析

一、企業及財務分析概述

皇明太陽能有限公司是世界太陽能產業的領導者，其主營業務是有關太陽能熱水器、熱水系統等太陽能產品，在近幾年取得較大發展，并推出領先的太陽能3G技術，其總部在德州，并依托世界太陽能大會，得以進一步發展。財務分析是以企業的會計核算資料為基礎，通過對會計所提供的核算資料進行加工整理，得出一系列科學的、系統的財務指標，以便進行比較、分析和評價。企業利益相關者通過對財務報表分析，了解企業的各種財務能力和經營活動中存在的問題，進而進行預測和決策。

二、皇明太陽能有限公司財務分析

2012年7月，皇明太陽能有限公司第三次IPO（Initial pub

lic offerings）失敗，從上圖表中看出2008到2011年，皇明太陽能有限公司利潤逐年急劇下降。

1.營運能力分析。（1）總資產周轉率：總資產周轉率=銷售收入/資產平均總額。從總資產周轉率中可以看出一個企業對其資產的使用效率，皇明太陽能有限公司從2008年到2011年近三年的總資產率為0.98、0.68、0.66，總資產周轉率呈下降趨勢，對比發現，皇明太陽能有限公司利用資產進行營運的效率較差，若持續下降，則有可能會影響到企業的盈利能力。（2）存貨周轉率：存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額。2008年到2010年存貨周轉率由4.15降至3.32，呈下降趨勢，在2011年的存貨周轉率看出，皇明太陽能有限公司一年存貨周轉3.32次，其存貨變現速度低，說明其庫存管理不利，近幾年企業銷售狀況不好，在銷售產品方面存在一定問題。

2.盈利能力分析。（1）銷售凈利率：銷售凈利率=凈利潤/營業收入凈額。2008年的銷售凈利率為12.4%，2009年的7.9%，2010年的4%，2011年的1.98%，說明每100元的營業收入只能為公司創造1.98元的凈利潤。銷售凈利率可以評價企業通過銷售獲取利潤的能力，該比率越來越低，企業通過擴大銷售而得到的收益的能力越來越低。說明皇明太陽能通過銷售獲取利潤的能力越來越差。（2）成本費用凈利率：成本費用凈利率=凈利潤/成本費用總額。2008年為15.9%，2009年為9.1%，2010年為4.1%，2011年1.9%，2011年成本費用凈利率出每消耗100元可得收入1.95元凈利潤，反映出其入不敷出。成本費用凈利率越高，說明企業為獲取收益而付出的代價越小，企業的盈利能力越強，也可以看出企業對成本費用的控制能力和經營管理水平。皇明太陽能的成本費用率越來越低，獲取利潤的能力差，付出與獲取不配比，對成本管理和經營管理不善。

3.發展能力分析。凈利潤增長率。凈利潤增長率反映出企業一段時間內發展能力的變化，該比率越高，說明企業的成長性越好，發展能力越強。皇明太陽能有限公司凈利潤率近三年為12.47%、7.97%、4.01%，其盈利能力持續下降，近幾年的成長及發展能力不佳。在有關企業上市法律規定：企業應具有持續盈利能力且財務狀況良好。而皇明太陽能有限公司營業利潤逐年下降，雖然凈利潤為正，但其真正的營業利潤為負，主要還是受財政補貼的影響并沒有真正的持續盈利。

三、SWOT分析及財務措施

SWTO分析法是通過企業的外部財務環境和內部財務條件進行調查的基礎上，對有關因素進行分析歸納，評價企業外部的財務機會與威脅、企業內部的財務優勢與劣勢，從而為財務戰略的選擇提供參考方案。在運用SWTO分析法，綜合反映企業目前面臨的內外部的財務優勢、劣勢，尋找企業發展的最佳途徑，為以后順利上市打好基礎。

1.財務優勢及機會（S、O）。（1）近幾年，資產、負債結構趨于合理，經營性現金流呈增長趨勢，由2008年的6924.34萬元，2011年的62602.94萬元，企業主營業務現金收取能力較往年有所增強，公司經營發展趨勢向好。（2）財政政策：稅費返還。皇明太陽能有限公司受到當地政府補助，如在2010年舉辦世界太陽能大會得到的政府補助，且近三年逐步增加。（3）產業政策。國內市場注重對太陽能產業的均衡發展。

2.財務劣勢及威脅（W、T）。（1）盈利、營運能力水平低。（2）企業發展主要靠外部融資，短期償債能力差。這部分負債對企業財務影響較大，皇明太陽能有限公司的資產負債率48.20%、61.60%、64.26%，而東方日出的為67.09%、50.28%、41.31%。皇明太陽能有限公司靠外部融資方式進行，主要以短期借款完成，使得公司流動負債增速較快，公司短期債務匹配不合理，短期償債壓力大。（3）PE機構對籌資條件嚴格控制，對企業財務狀況要求越來越嚴格。

財務措施分析：（1）采取積極措施加強銷售收入，提高存貨周轉速度，盡量減少不必要的支出。（2）降低短期籌資，改善企業營運資本。（3）積極采取措施為下一步上市采取有效籌資方式，并尋求新的發展途徑，將企業做大做強。經過SWOT分析，皇明太陽能有限公司面臨各種財務困境，但是從長遠發展眼光看，皇明太陽能有限公司具有發展潛力。經過財務戰略分析，應采用積極穩健型財務戰略，使企業更好的發展。

四、結語

基于以上財務分析，看出皇明太陽能有限公司離上市還有較大差距，需要引起企業管理層、經營者的高度關注，面對內、外的優劣勢積極采取措施，趨利避害，從而為企業的發展及上市打好良好的基礎，并從皇明太陽能的分析中，為我國即將上市企業提供借鑒意義。

參考文獻

[1]《財務管理學（第五版）》.荊新，王化成主編.中國人民大學出版社

[2]《皇明太陽能有限公司潔能控股有限公司2012年度第一期短期融資券募集說明書》.（摘于申銀萬國證券網站）

[3]《證券法》.第十三條