我國地方國庫現金管理運作方式及對貨幣調控的影響研究

摘 要：本文以A市2007—2011年國庫現金的月度數據為例，利用Miller-Orr模型對地方國庫現金最佳持有量、操作方式和收益進行了深入分析。結果表明，如果國庫資金較為充裕，則具備由金融機構進行現金管理的基礎條件和操作可能。在保證最佳庫存現金的前提下對閑置資金進行運作，能夠提高資金的使用效率。但這給中央銀行貨幣調控帶來一定影響，必須采取建立中央銀行與財政部門的分工協調機制及提高國庫現金流預測能力等措施。

關鍵詞：現金管理；最佳現金持有量；投資組合；Miller-Orr模型

Abstract：Based on the monthly treasury cash data of A city form January 2007 to December 2011，this paper deeply analyses the optimal holding amount and the operation model and proceeds of the treasury cash with the model of Miller-Orr. The result shows that if the treasury cash is plentiful and there will be fundamental condition and probability of treasury cash management by the commercial financial institutions，which will make the cash management more efficient with the use of idle fund under the guarantee of optimal cash holdings. However，that will impact the central bank’s monetary control. Therefore，measures in terms of better coordination between the central bank and the finance ministry，improved prediction of treasury cash flow are needed.

Key Words：cash management，optimal cash holding，investment portfolio，Miller-Orr model

中圖分類號：F812 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2013）11-0038-06

收稿日期：2013-10-15

作者簡介：李莉（1968-），女，貴州仁懷市人，中國人民銀行遵義市中心支行副行長，經濟師。

一、引言

國庫現金管理是指在確保國庫現金支出需要的前提下，實現國庫閑置現金余額最小化、投資收益最大化的一系列財政資金管理活動，它是國際上政府財務管理的通行做法。近年來，隨著我國經濟的快速發展，各級政府財政實力不斷增強，庫存現金逐年增加，為國庫現金管理創造了空間。

目前，雖然我國中央國庫現金管理已逐漸進入以商業銀行定期存款以及購買國債為主要形式的成熟操作階段，但地方國庫現金管理卻一直未能獲得實質性的進展。從現實發展來看，實施地方國庫現金管理具有一定的必要性和現實意義，實施國庫現金管理既是深化財政管理制度改革的客觀需要，也是加強財政政策與貨幣政策協調配合的有效手段，同時也是提高國庫閑置資金運用效率的高效途徑。……