票據融資成為銀行調節貸款投放的“蓄水池”

一、近年票據融資呈現大幅頻繁波動態勢

（一）月度票據融資增量波動加劇

2003年以來，隨著國有商業銀行股份制改革的逐步推進以及部分股份制商業銀行和城市商業銀行的陸續上市，商業銀行業務競爭日益激烈，票據融資業務快速發展，交易更趨活躍，但金融機構票據融資增長的穩定性較差，一直呈大幅波動態勢。尤其是2006年以來，隨著票據融資增量波動幅度的明顯加大，票據融資余額也開始呈現大幅波動的態勢。全國票據融資增量波動幅度（年度內最大月與最小月增量之差）由2003年的1545.16億元擴大至2009年的9759.5億元。2003年1—4月，月度票據融資增量的變異系數高達8.97，較同期貸款月度增量0.9的變異系數高8.07。但與貸款投放特征不同，票據融資的波動并不具有明顯的季節性特征。

（二）月度內票據融資增量月初擴大月末壓縮的波動特征日益明顯

統計頻率更高的周報數據顯示，2010年以來月度內票據融資增量波動也較為頻繁，且從2012年下半年以來波動幅度越來越大，月初大幅增長月末逐漸回落的特征日益顯現。如江蘇省月度內票據融資增量平均波動幅度（每月最大與最小周增量之差的平均值）由2011年的238億元擴大至2012年的391億元，2013年1—4月進一步擴大至576億元。2013年1—4月，周報數據顯示的各月月度增量的最大值分別位于每月的中上旬，月內增量的最低點均在月末，明顯呈現月初大幅增加月末壓縮的特征。

二、票據融資大幅波動的原因分析

在商業銀行內部績效考核日益強化和國家信貸額度調控的影響下，票據融資以其流動性強、操作靈活便利的先天優勢，逐漸成為金融機構調節貸款投放的“蓄水池”。……