非金融企業債務融資工具的“融資集中”問題分析

近年來，銀行間市場快速擴容，業務領域和服務內容不斷擴展。截至2013年上半年，山東省非金融企業債務融資工具累計發行額3643億元，占本外幣貸款余額的8%。省內商業銀行也積極參與金融市場業務，債券承銷已成為創收增盈、提高市場知名度、維護優質客戶的重要渠道。但在總量發展較快的同時，結構性問題也有所凸現，主要表現在：非金融企業債務融資工具過度向大企業集中，大企業“實業投資冷、金融投資熱”較為突出，對實體經濟投資意愿不強，膨脹了其金融投資和影子銀行功能。金融市場服務中小企業功能弱、效率低、成本高。進一步發揮非金融企業債務融資工具支持實體經濟、解決中小企業融資困難的功能，提高資金配置效率是下一步需重點解決的問題。

一、非金融企業債務融資工具發展特點

（一）大企業發債家數和金額較高，“融資集中”特征顯著

自2006年以來，山東省共有173家企業在銀行間市場發行非金融企業債務融資工具共計372筆，包括短期融資券、中期票據和中小企業集合票據，金額累計為3643億元。其中，大型企業87家，發債額3517.3億元，占比96.55%；中型企業81家，發債額121.4億元，占比3.33%；小型企業僅有5家，發債額4.3億元，占比僅為0.12%。與信貸市場的“信貸集中”相比，債券市場的大型企業“融資集中”問題更為嚴重。

表1：山東省非金融企業債務融資情況

單位：億元、%

[ ＼大型企業＼中型企業＼小型企業＼合計＼家數＼87＼81＼5＼173＼金額＼3517.3＼121.4＼4.3＼3643＼金額占比＼96.55＼3.33＼0.12＼100＼]

區域集合票據/區域集優債券則以中型企業為主。……