平安銀行突圍術

楊練

平安銀行三季報的精髓，不是業績超預期，也不是風險整體可控，而在于其正在摸索一條去同質化、有平安綜合金融特色的道路。

平安銀行（000001.SZ）三季報拔得頭籌，這是新管理層上任一年后的第一份業績報表，值得關注。

數據顯示，平安銀行前三季度實現營業收入373.45億元，同比增長26.46%；實現歸屬于母公司的凈利潤116.96億元，同比增長14.24%，撥備前利潤同比增長高達26.06%，超出市場預期。其中，三季度單季度，實現歸屬于母公司的凈利潤41.65億元，同比增長19.82%；實現營業收入139.19億元，同比增長40.52%。

如果說在以前銀行業務同質化嚴重的時代，銀行股投資更多看重規模和業績增長的因素的話，那么現今在銀行去同質化的大趨勢下，專屬于自己的特色更被市場矚目。如同浦發銀行的自貿區概念，民生銀行的小微業務，興業銀行的同業業務，平安銀行在集團背景下的戰略轉型和協同效應尤其應該被市場關注。

三季報揭開了戰略轉型的蓋頭——2013年以來，平安銀行深化客戶結構和業務結構調整，加大風險定價管理力度，提高資產收益率并控制同業資產規模。第三季度存貸差達4.57%，環比提升0.26個百分點；凈利差和凈息差分別達到2.14%和2.31%，環比均有所上升。

平安銀行戰略轉型在貸款結構的變化上得到充分體現：零售類貸款占比同比上升近10個百分點，信用卡類貸款更是呈直線上升。公司凈手續費及傭金收入同比增速78.44%，占營業收入比重為19.86%，比重較2012年末提高近5.5個百分點。

尤其值得注意的是，報告期內平安銀行投行業務、信用卡業務帶來的中間業務收入大幅增長，使前三季度非利息凈收入同比增長66.71%，在營業收入中的占比同比提升5.37個百分點至22.2%，中間業務收入占比創歷史新高。中間業務收入增長強勁，在平安綜合金融平臺的模式下，未來協同效應的良性勢頭繼續看好。

貸款結構正在變

有市場人士統計了平安銀行2013年前三季度與第三季度的細分數據，結果顯示，7-9月營業收入為139.2億元 同比增長40.52%；而1-9月營業收入為373.5億元，同比增長26.46%；7-9月凈利潤為41.65億元，同比增長19.82%；1-9月凈利潤為116.96億元，同比增長13.05%；7-9月利潤增長為19.82%，幅度小于收入增長40.52%。

利潤增速低于收入增速的主要原因在于撥備和減值的變化：三季度拔備額為149.4億元，較中報140.2億元多提了9.2億元；而三季度減值額為17.2億元，同比2012年的6.4億元，多核銷了10.8億元。

或許，銀行貸款結構的變化更能說明問題。

數據顯示，截至三季度末，平安銀行公司貸款為5084.1億元，較年初減少134.7億元，不良率為1.15%，上升0.03個百分點；住房按揭貸款為674億元，較年初減少30億元，不良率為0.49%，上升0.01個百分點；經營性貸款為843.3億元，較年初減少291.5億元，不良率為0.59%，降低0.24個百分點；汽車貸款為430億元，較年初增長219億元，不良率為0.18%，基本持平；其他貸款為369億元，較年初增長76億元，不良率為0.7%，上升0.08個百分點；信用卡貸款為925億元，較年初增長428億元，不良率為0.96%，上升0.01個百分點。

綜合以上數據，平安銀行的公司貸款和住房按揭貸款較年初有所下降，經營性貸款已大幅減少，與此同時，汽車貸款、信用卡貸款卻大幅增加。尤其是汽車貸款不良率僅為0.18%，在所有種類貸款中最低，這說明平安銀行在這塊資產中的風險控制頗有成效，且增速已達年初的1倍，未來發展空間頗具想象力。

更為重要的信號是，無論是汽車貸款還是信用卡貸款的大幅增加，不僅只是貸款結構調整的結果，更是平安集團各子公司業務和客戶整合后的必然結果，綜合金融的初步成效開始在平安銀行業務上顯現。

稍顯不足的是，截至2013年的三季度末，平安銀行總不良貸款率是0.96%，比年初上升0.01個百分點，較2013年6月末下降0.01個百分點。撥備覆蓋率為186.02%，貸款撥備率為1.79%，分別較年初提升3.7個百分點和0.05個百分點。雖然總體而言，平安銀行不良率比較穩健，但也僅是勉強持平。

三季度末，平安銀行不良貸款為80.32億元，較中報76.37億元增加3.95億元。減值準備149.4億元，增長19.36%。計算可知，平安銀行實際不良增加21.15億元。只是在計提和核銷雙重因素的作用之下，不良率才與年初和年中基本持平。

如何看待貸款和收入增長可觀，而不良率未有明顯好轉的反差呢？

除了和整個宏觀經濟形勢的大背景有關以外，一個和平安銀行自身發展階段相關的觀點是：在綜合金融和戰略轉型的大框架下，在新管理層磨合日趨成熟的前提下，平安銀行會有一輪新的跑馬圈地式的高增長。從這個角度看平安銀行的發展，市場或許可以接受其不良率在一定范圍內的小幅提升，前提是收益會大大覆蓋風險。

整合思路清晰

超出市場預期、年度業績計劃提前達標，使得市場對納入平安集團的平安銀行的前景充滿期待。

此前，基于保險文化和團隊磨合的擔憂，人們對平安銀行與集團及其子業務板塊的整合均持懷疑和憂慮的態度。而平安銀行的三季報讓大家眼前一亮，讓市場對平安銀行2014年的業績爆發有了更多地期待。

國泰君安證券認為，這種信心主要來自以下三點變化：首先是戰略更清晰、戰術很得當；其次是平安銀行在集團中的地位顯著提升；最后是團隊和文化融合效果比預期好。

整合思路清晰、集團支持力度較大首先表現在資產結構調整力度加大。

三季報顯示，平安銀行正在加大資產結構調整力度，大力發展小微和零售業務等高收益資產，置換現有低收益資產，改變以往資產收益率偏低的局面。截至三季度末，小微貸款余額為814億元，較年初增長46%，占總貸款比例提升至10%；零售（含信用卡）貸款余額3242億元，較年初增長44%，在總貸款中的占比提升7.6個百分點。在此情形下，第三季度凈息差環比上升10BP至2.31%。

資產結構調整是為了改善資產端的收益率，而負債是資產配置之源，因此，聚合集團之力發展負債業務便是整合的題中之意。平安銀行正在充分整合平安集團的資源，大力發展低成本負債業務，如加快保險客戶的遷徙，獲取直投客戶衍生存款。

前三季度平安銀行存款為12523.66億元，增長22.65%，遠高于貸款8326.4億元、15.52%的增速，增速領先同行，實際增量已達到2012年全年的1.36倍，一個直接的好處就是其存貸比同比下降，從而為資產結構調整騰挪出較大的空間。

盡管一個處在上升期的銀行可以適當容忍不良率的微升，但也要在適當控制的范圍之內。報表顯示，平安銀行三季度不良貸款余額環比增長5.2%，不良率環比略降1BP至0.96%，資產質量基本符合預期。如果還原核銷清收后三季度不良貸款毛增額，較二季度增長11%，不良貸款真實生成率環比上升3BP至0.26%，這主要與二季度關注類貸款快速上升有關。

不過，從另一方面分析，平安銀行資產質量領先指標卻出現了邊際改善，這是其資產質量中的一個亮點。三季度逾期貸款生成率環比下降30BP至0.12%，其中90天以內逾期貸款生成率為-0.26%，關注類貸款新增額較二季度減少58%，或預示平安銀行資產質量最艱難的時期已經過去。

盡管如此，資產質量仍然有待改善，如果風險控制不當，將成為平安銀行未來發展的一個重要不確定性因素，三季報期內關注類貸款飆升需特別關注。數據顯示，平安銀行關注類貸款余額為165.6億元，較上年末大幅上升130.79%。該行解釋稱，關注類貸款增長較快主要系受到鋼貿行業影響，但鋼貿行業貸款占本行貸款比重較小，整體風險可控。

平安銀行表示，受長三角等地區部分民營中小企業經營困難，償債能力下降的影響，該行華東地區不良貸款率略有上升，但其他區域信貸資產質量保持相對穩定。數據顯示，報告期末該行東區不良貸款率為1.32%，比年初上升0.26個百分點。

截至三季度末，平安銀行逾期90天以上貸款余額為178.69億元，較年初增加83.23億元，增幅為87.19%。對此，平安銀行的解釋是，新增逾期貸款主要集中在長三角地區，大部分資產都有抵質押品，該行已分類制定清收和重組的轉化方案，并積極與當地政府、監管部門和同業溝通，截至目前整體風險可控。