財務分析的基本指標在上市公司中的具體運用

蔡菁華

摘要：在這個經濟高速發展的時代，財務分析無論是對上市公司還是中小企業都是一項必不可少的工作。它不僅有利于公司各項工作的開展，還對公司未來前景進行了預測，使企業提早對整體的發展戰略實施布局和規劃。財務分析在公司中是如何具體運用的呢？本文以實際的公司作為案例來詳細的進行分析，以說明財務分析在公司中的重要性。

關鍵詞：盈利；償債；營運；發展；指標

一、財務分析理論概述

財務分析的基本指標可歸類為四大方面來分析，盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力。以下是對四大方面的解釋：

盈利是企業存在的價值和追求的目標，無論是企業投資者還是債權人都非常關注企業有沒有正常的投資收益和利潤回報。企業盈利能力指標是衡量企業長足發展能力的重要指標。

企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志。企業償債能力低，不僅說明企業資金緊張，難以支付日常經營支出，而且說明企業資金周轉不靈，難以償還到期應償付的債務，甚至面臨破產危險。

營運能力是指企業的經營運行能力，即企業運用各項資產以賺取利潤的能力。企業營運能力的財務分析揭示了企業資金運營周轉的情況，反映了企業對經濟資源管理效率的高低。

企業的發展能力，也稱企業的成長性，它是企業通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的發展潛能。企業能否健康發展取決于多種因素，包括外部經營環境，企業內在素質及資源條件等。

二、具體公司的財務分析

山推工程機械股份有限公司是中國生產、銷售系列推土機及道路機械等工程機械主機及其零部件產品的國家大型企業。1997年1月“山推股份”在深交所掛牌上市，公司現有5家控股子公司和3家參股子公司。下文通過四個方面的一些指標的異常性來分析造成這一現象的深層次原因。

1、盈利能力分析

從盈利能力分析圖可以看出，各項指標的走勢和整體變化是趨于一致的，都是在一定的范圍內穩定的波動。公司2007年各指標達到一個高峰，推測可能的原因有二：一是2006年11月8日，山推股份與瑞典著名機械制造商——VOLVO集團公司合作，這是山推歷史上又一次與國際著名公司的成功合作，標志著山推底盤件將成為VOLVO的全球供應商和合作伙伴，企業大規模的向全球供貨為企業下一年度的盈利前景打下基礎；二是2007年10月，召開第一次全球代理商年會，拓展了全球的銷售網絡，打開全球這一銷售市場必定讓企業更快速的發展和實現更大的盈利。綜上這兩個原因，可能導致了2007年的高峰。

而2012年是公司的一個低谷，盈利能力甚至比2005年還要低，推測的原因是：公司本年合并范圍發生了較大變化，本期公司注銷一家子公司，收購一家子公司，新設四家子公司，其中三家海外子公司，就上述情況來看公司本年投資力度過大，投資行為太集中，設立子公司分散了母公司的資金，致使公司內部資金不足，從而生產能力跟不上，營業收入減少，但營業總成本包括各項費用有些是固定存在的，再加上公司籌資加大了利息費用的支出，所以營業利潤、利潤總額、凈利潤都較以前年度大幅下降，企業的資產利用效率有很大的問題，導致了本年度的一個盈利最低點。

2、償債能力分析

對于資產負債率這一指標來說，從債權人角度看，越低風險越小，企業償債能力就越強。從投資者的角度看，投資者主要考慮的是投入資金的回報率。從圖中可以看出，這一長期償債能力指標各年基本保持平穩狀態，穩中有升，說明公司刻意把它控制在一個適當的范圍內，這一水平可能是對企業最有利的。

產權比率用來表明由債權人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關系，一般來說，所有者提供的資本大于借入資本為好。還反映了企業自有資金償還全部債務的能力，因此它又是衡量企業負債經營是否安全的重要指標。從圖中可以看出，在2009年以后該指標都超過了100%的比例，并且比例逐年增長，說明公司的償債能力變得越來越差，負債比例過高，公司自有資本不足，這是因為2010年投資了擴大推土機出口技術改造項目和工程機械履帶底盤技術改造項目增加了負債和償債壓力，在這種情況下公司不該過度關注投資，也應考慮縮小負債比例，保證應有的償債能力，避免讓公司陷入債務危機。

現金比率顯示出企業立即償還到期債務的能力，一般認為20%以上為好。從圖中可以看出公司的現金比率控制的較好，近幾年都在20%以上，說明公司的短期償債能力強，但08、09年有些過高，說明公司的短期融資沒有得到很好的運用，閑置的現金造成了很大的機會成本，這對企業來說是不應該出現的。

3、營運能力分析

總資產周轉率是用以衡量資產投資規模和銷售水平之間的配比情況。從圖中可以看出總資產周轉率處于一個平穩波動的狀態，說明公司整體資產周轉速度符合同行業的平均水平，刻意把總資產周轉率控制在一個合適的范圍內。

應收賬款周轉率反映了企業賬款變現速度的快慢和管理效率的高低。圖中顯示出只有2008年應收賬款周轉率達到一個小高峰，出現了周轉次數的最高值，而其他年份都保持著平穩水平。

存貨周轉率不但反映存貨周轉速度、存貨占用水平，也在一定程度上反映了企業銷售實現的快慢。從圖中可以看出，從2005年到2006年這兩年之間存貨周轉率有了一個很大的提升，主要得益于2005年公司全年實現出口創匯6055萬美元，創歷史最高水平。2006年公司繼續向國外進軍，向安哥拉、黎巴嫩出售推土機，并成為VOLVO集團公司的全球供應商和合作伙伴。從07年之后存貨周轉率就保持在一個較高的水平波動，因為公司已經成功打開了國際市場，形成了初具規模的全球銷售網絡。

流動資產周轉率反映流動資產的周轉速度。流動資產周轉率是存貨、應收賬款和其他各項共同作用的結果，所以它的變動趨勢與存貨周轉率和應收賬款周轉率是相關的。在圖中可以看出流動資產周轉率是介于存貨周轉率和應收賬款周轉率之間的，變化的走勢也與二者是大致相同的，并且是在一個平穩的區間內增減的。

4、發展能力分析

營業收入增長率是衡量企業經營狀況和市場占有能力、預測企業經營業務拓展趨勢的重要標志。從圖中可以看出在2010年營業收入增長率出現了一個較大的波動，達到幾年來的最高值，2012年卻呈現出了最低點，甚至出現了負值，這是由于近幾年本幣上升，銷往國外時出口產品價格提升，導致出口不足，而國內市場需求又有限，整個市場份額萎縮，存貨大量積壓，致使營業收入增長率達到了最低谷。

凈利潤增長率反映了企業實現價值最大化的擴張速度，是綜合衡量企業資產營運與管理業績，以及成長狀況和發展能力的重要指標。圖中顯示出2006年該指標出現了一個大幅度的增長，是由于05年實現出口創匯6055萬美元，創歷史新高，06年山推底盤件又成為VOLVO的全球供應商，企業大規模的向全球供貨使企業的凈利潤大幅增長。而2012年該指標的下降幅度也很大，此時國內鋼鐵市場價格上升，制造成本增加，與此同時營業收入增長率也在下降，導致了凈利潤增長率成倍下降，幅度之大可想而知。

總資產增長率是反映企業本期資產規模的增長情況，發展性高的企業一般能保持資產的穩定增長。總資產增長率越高，表明企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越快，但還需要關注企業的后續發展能力，避免盲目擴張。從圖中看出總資產增長率的起伏變化趨于平緩，沒有較大的波動，說明公司一直在穩步的發展中。2010-2012年間，受全球金融危機的后續影響，整個市場的系統風險不可避免，限制了總資產的增長能力，使整個公司的發展出現了停滯，受影響程度非常之大。（作者單位：天津財經大學）

參考文獻

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