三五互聯與中國軟件的財務對比分析

萬科

摘要：通過客觀的綜合研究和大量的數據支持，隨著我國資本市場的發展，已有很多的軟件企業實現上市目標，軟件上市公司將成為高科技板塊中重要的組成部分，三五互聯和中國軟件兩家上市公司專注于大型集成軟件領域，具有綜合競爭優勢，將成為軟件上市公司的“指標企業”。

關鍵詞：經營分析；財務分析

一、 公司概況

（一）公司簡介

三五互聯公司系以整體變更方式設立的股份有限公司，其前身為成立于2004年4月1日的三五科技。2007年7月31日，經三五科技股東會決議，將截至2007年6月30日經審計的凈資產43，353，444.21元折為股份公司股本4000萬元，各發起人按照各自在三五科技的出資比例持有相應份額的股份，剩余部分3，353，444.21元計入資本公積。2007年8月29日，股份公司在廈門市工商行政管理局領取了《企業法人營業執照》，注冊號為350200200003939，注冊資本為4000萬元，實收資本為4000萬元。

中國軟件與技術服務股份有限公司成立于2000年8月28日，系由原北京中軟融合網絡通信系統有限公司整體變更而來。注冊資本54172824元人民幣。3000萬A股于2002年5月17日上市流通。

（二）經營范圍

三五互聯經營范圍有：網絡工程、信息系統工程、計算機及其他電子產品的技術開發、技術服務、技術咨詢及技術轉讓；批發零售計算機軟件、硬件、電子設備、辦公設備；服務器空間出租；網頁制作與維護；信息咨詢；自營和代理各類商品和技術的進出口，但國家限定經營或禁止進出口的商品和技術除外。

中國軟件公司是一個與國際軟件巨頭微軟強強合作，主營軟件與信息產品開發、行業應用及系統集成服務、歐美及日本地區的軟件外包業務的軟件、科技龍頭企業。目前公司產品覆蓋系統軟件、支撐軟件和行業應用軟件三大領域，而且公司還是A股唯一一家有LINUX操作系統與辦公軟件的企業。

（三）發行事項

三五互聯的發行事項：

成立日期 ：2004-01-01上市日期：2010-02-11

發行市盈率（倍）：65.38網上發行日期：2010-02-02

發行方式：上網定價發行，網下詢價發行每股面值（元）：1.00

發行量（股）：1350萬每股發行價（元）：34.00

發行費用（元）：4930萬發行總市值（元）：4.59億

募集資金凈額（元）：4.10億首日開盤價（元）：37.00

首日收盤價（元）：37.41首日換手率：71.04%

首日最高價（元）：38.80網下配售中簽率：2.71%

定價中簽率：0.60%

中國軟件的發行事項：

成立日期：2000-08-28上市日期：2002-05-17

發行市盈率（倍）：19.82網上發行日期：2002-04-24

發行方式：網上詢價發行每股面值（元）：1.00

發行量（股）：3000萬每股發行價（元）：11.10

發行費用（元）：1449萬發行總市值（元）：3.33億

募集資金凈額（元）：3.19億首日開盤價（元）：30.53

首日收盤價（元）：30.52首日換手率：82.79%

首日最高價（元）：32.58定價中簽率：0.11%

二、 財務數據對比分析

三五互聯中國軟件三五互聯中國軟件

總市值（億）21.330.8資產負債率（%）17.0748.91

毛利率（%）58.9834.76凈利潤（萬）-422113

凈利率（%）-5.30.31經營性凈現金流（億）-0.1232-3.18

每股收益（元）-0.020.007每股凈資產（元）3.02355.55

（數據截止：2013-03-31）

（一） 對三五互聯的分析

報告期內，公司主營業務仍為軟件運營服務及終端產品的銷售，為各類企業提供企業郵箱、網站建設、網絡域名、OA、CRM以及Pushmail、Pushoa等移動辦公軟件產品及服務。公司實現營業收入60，541，948.35元，利潤總額-4，083，280.24元，歸屬于母公司的凈利潤-3，210，243.53元，分別比去年同期下降：10.70%、464.58%、2024.70%。基本每股收益-0.02元。由于公司收入同比下降，利息收入同比減少等原因，導致報告期內公司出現虧損。針對該種情形，公司將根據市場情況適當調整戰略計劃，加大銷售力度，控制成本及費用，并通過進一步增加收購子公司對公司的業績貢獻等措施，提升公司整體業績。

公司營業收入產生一定程度下滑。報告期內，公司營業收入下滑主要來自兩方面因素。一方面公司原有的網站建設業務無法保持較快增長；另一方面，由于通過收購億中郵和中亞互聯，新增了軟件產品銷售和移動電子商務兩個新業務導致的短期成本上升。但是，該公司仍將積極把握移動互聯網帶來的發展機遇，以外延式發展適應客戶需求、提升市場占有率。

公司綜合毛利率下滑，期間費用率上升。報告期內，公司毛利率減少至58.98%，主要是由于新增的軟件產品銷售和移動電子商務的毛利率水平低于原有業務。報告期內，公司期間費用率增加至64.79%。其中，廣告費用和銷售人員薪酬福利的增加導致銷售費用率增加至41.00%；管理費用率增加至25.34%，主要由于研發投入的增長和管理人員薪酬的增加導致財務費用率增加至1.55%。

（二）對中國軟件的分析

2012年公司實現營業收入26.8億元，同比下降14.04%；營業利潤-2.65億元，去年同期為-4631萬元；歸屬母公司所有者凈利潤5805萬元，同比下降55.35%；基本每股收益0.26元。

報告期內，公司繼續推進重大工程信息化建設，在自主軟件產品、信息安全、云計算研發等方面都取得一定進展。公司努力發展自主軟件產品和向服務化轉型的戰略取得初步成效，未來有望繼續促使公司業務規模持續增長。

公司總體毛利率有所提升。報告期內，公司的總體毛利率增加至39.07%。分產品看，公司的自主軟件產品和行業解決方案的毛利率均有所下滑，但由于服務業務毛利率水平的提升以及收入占公司營收比重的增長導致總體毛利率水平有所提升。隨著公司業務向服務轉型戰略的推進，總體毛利率水平有望實現穩步提升。

政府補助及投資收益對業績影響較大。報告期內，公司收到核高基專項補助記入營業外收入近2億元。此外，子公司減持中軟國際獲得投資收益1.09億元。未來，核高基項目作為戰略新興產業的重要組成，國家與地方財政的補助有望得到延續。而在報告期內出售中軟國際9500萬股后，公司仍持有1億股股權，在未來仍存在進一步出售預期。（作者單位：云南財經大學）

參考文獻

[1]姜國華.財務報表分析與證券投資.北京大學出版社.2012.

[2]米什金.貨幣金融學.中國人民大學出版社.2011.

[3]龔少暉.廈門三五互聯科技股份有限公司2012年年度報告.2013.

[4]楊軍.中國軟件與技術服務股份有限公司2012年年度報告.2013.