下一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國憑什么幸免于難

《支點(diǎn)》記者 李曉菲 實(shí)習(xí)生 李羨

下一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國憑什么幸免于難

《支點(diǎn)》記者 李曉菲 實(shí)習(xí)生 李羨

中國經(jīng)濟(jì)的二元性，決定了中國在應(yīng)對未來的危機(jī)時，手中可動用的牌遠(yuǎn)比當(dāng)年的日本和今日的美國要多得多，因?yàn)槲覀冞€存在大量的改革空間。

編者按：

韓和元被稱之為“中國的克魯格曼”，其新著《下一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)2》預(yù)言了下一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的時間、必然性以及中國的應(yīng)對策略。能否走出危機(jī)，取決于兩種經(jīng)濟(jì)體各自采取的改革措施，對中國來說，是如何避免轉(zhuǎn)型陷阱，防止社會被既存的二元結(jié)構(gòu)的裂痕撕裂，而對西方來說，則是如何克服創(chuàng)新的停滯。

本文是《下一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)2》的摘選章節(jié)。

韓和元：

經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾擔(dān)任美國經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，現(xiàn)為廣東省生產(chǎn)力學(xué)會副會長。2006年成功地利用米塞斯—哈耶克貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)周期模型對本輪危機(jī)予以預(yù)警，被稱作“中國的克魯格曼”。代表作：《告別恐慌：經(jīng)濟(jì)興衰的秘密與復(fù)蘇之路》、《中國經(jīng)濟(jì)將重蹈日本覆轍》、《通脹的真相》、《我們沒有阿凡達(dá)：中國軟實(shí)力危機(jī)》、《全球大趨勢2：被債務(wù)挾持的世界經(jīng)濟(jì)》。

精彩書摘

在下一個大選年2016年前后，無限膨脹的債務(wù)泡沫將在歐元解體后全面崩潰，世界經(jīng)濟(jì)也將陷入全面的衰退中。即使歐元崩潰，進(jìn)而引發(fā)全球性債務(wù)泡沫破滅，但中國在很大程度上還是可以幸免于此次全球性的金融危機(jī)。那么，中國憑什么可以在債務(wù)泡沫破滅后的再一次全球“去杠桿化”過程中，令衰退對其的影響有限呢？

克魯格曼曾指出美國避免重蹈日本覆轍的四大理由是：美聯(lián)儲有足夠的空間來降低利率；即使降息不足以解決問題，還有足夠的空間可以通過財政刺激來應(yīng)對；美國有優(yōu)秀的公司管理機(jī)制；美國也許存在股市泡沫，但沒有房地產(chǎn)泡沫。

中國房地產(chǎn)泡沫52.8萬億？

而對于中國，客觀地說，第三項(xiàng)“公司的管理機(jī)制”顯然不能構(gòu)成我們可以抵御衰退的理由。中國的公司管理機(jī)制如果不是太糟的話，至少也不會太優(yōu)秀。在社會科學(xué)界，最先試圖描繪華人文化特色的，是費(fèi)孝通在1948年所提出的“差序格局”。他提到，西方個人主義社會中的個人，像是一根根的木柴，他們的社會組織將他們綁在一起，成為一捆捆的木柴。中國社會的結(jié)構(gòu)好像是一塊石頭丟在水面上所推出一圈圈的波紋。華人文化的一個重大特色就是，以家族主義的概念來區(qū)分人際親疏。這一關(guān)系影響其他社會關(guān)系的運(yùn)作與內(nèi)涵，最終形成支配社會組織、制度及文化傾向的主觀意識形態(tài)，這自然也包括現(xiàn)代企業(yè)制度。

至于第四項(xiàng)的房地產(chǎn)泡沫，美國、日本甚至西班牙的經(jīng)驗(yàn)無不表明，單房地產(chǎn)泡沫這一點(diǎn)就是以令任何一個國家的經(jīng)濟(jì)陷入深淵，中國自然也不例外。

那么，中國的房地產(chǎn)業(yè)有沒有泡沫呢？且讓我們來看一組數(shù)據(jù)：2009年9月，《中國證券報》報道顯示：中國國內(nèi)住房總價值已超90萬億元。而到2011年，時任國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的李迅雷，在《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報》上發(fā)表題為《通脹讓窮人受傷富人恐懼》的文章。文章指出，中國的住宅類房地產(chǎn)總市值約為100萬億元。而與之對應(yīng)的是，國家統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年中國經(jīng)濟(jì)增速（GDP）比上年增長9.2%，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值近47.2萬億元。根據(jù)野口悠紀(jì)雄教授的“泡沫，就是資產(chǎn)價格中與實(shí)體經(jīng)濟(jì)無關(guān)的部分”這一觀點(diǎn)，我們且來做個小學(xué)生的算術(shù)題：中國住宅類房產(chǎn)總市值100萬億元-全年國內(nèi)生產(chǎn)總值47.2萬億元=中國房地產(chǎn)泡沫52.8萬億。這也正是汲取了美國、西班牙等國的一些教訓(xùn)后，克魯格曼所判斷中國經(jīng)濟(jì)必然會崩潰的一大依據(jù)。

財政刺激可應(yīng)對6年歐美經(jīng)濟(jì)停滯

但可喜的是，克魯格曼所給出的第一和第二項(xiàng)理由，雖然不足以完全將后兩項(xiàng)的負(fù)面效應(yīng)對沖掉，但至少可以將其負(fù)面效應(yīng)部分抵消。從目前來看，中國人民銀行的確還有相當(dāng)寬裕的操作空間，譬如降低利率和存款準(zhǔn)備金率。即使降息不足以解決問題，我們的長期預(yù)算頭寸雖然并不富裕，但也有一定的空間，我們完全可以通過財政刺激來應(yīng)對哪怕長達(dá)4—6年的歐美經(jīng)濟(jì)的停滯。

再來看一下家庭資產(chǎn)負(fù)債。由清華大學(xué)、花旗銀行聯(lián)合發(fā)布的《2011中國消費(fèi)金融調(diào)研報告》顯示，購房仍是家庭借款的主要目的。在所有受訪者中有18%的家庭使用了銀行購房貸款，15.4%的家庭采用向親友借款購房。受訪家庭2010年的年均稅后收入為8.9萬元，平均資產(chǎn)總額71.6萬元，而平均負(fù)債僅為4.6萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為6.39%。相比之下，同期的美國家庭平均資產(chǎn)負(fù)債率在20%左右。

在政府債務(wù)方面，根據(jù)《中國國家資產(chǎn)負(fù)債表的估算》，2010年國債余額為6.75萬億元，包括華融、東方、長城、信達(dá)在內(nèi)的四大資產(chǎn)管理公司債務(wù)為1.3萬億元，兩項(xiàng)加總所得的政府狹義債務(wù)為8.05萬億元。若只考慮國債與四大資產(chǎn)管理公司（AMC）債務(wù)，政府債務(wù)在近幾年非但沒有惡化，反倒表現(xiàn)得極為穩(wěn)定。

在此基礎(chǔ)上，加入地方政府債務(wù)的10.7萬億元與原鐵道部債務(wù)的1.9萬億元，2010年政府廣義債務(wù)為20.65萬億元。為應(yīng)對金融危機(jī)，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)急劇上升，廣義負(fù)債率從2008年的41.6%跳高至2010年的51.5%，上升幅度高達(dá)10個百分點(diǎn)。但國際公認(rèn)的安全線是債務(wù)占GDP為60%，51.5%與60%相比，相差雖不大，但至少還是有一點(diǎn)點(diǎn)空間的。

上述的種種，并不足以幫助我們克服危機(jī)、戰(zhàn)勝衰退，它的意義僅在于為我們克服危機(jī)爭取寶貴的時間。也就是說，我們尚能以有限的空間去換時間。但不容忽視的是，克魯格曼所列舉的4大有利要素，美國政府僅用七八年的時間就徹底耗光。而我們的廣義負(fù)債率也僅僅只用兩年的時間就跳高了近10個百分點(diǎn)。如果不能認(rèn)識到這一點(diǎn)，那么，我們將無可避免地重蹈克魯格曼和美國人自負(fù)的覆轍，而錯失寶貴的時間。

對話

中國手中還有多張牌

《下一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)2》近期引起學(xué)界和業(yè)界的廣泛關(guān)注，“中國優(yōu)勢”成為熱點(diǎn)話題。本刊記者特此專訪韓和元。

《支點(diǎn)》：您認(rèn)為，面對危機(jī)，正如米塞斯的觀點(diǎn)：財政政策和貨幣政策的把戲只能收到表面的一時之效，從長遠(yuǎn)來看肯定會讓國家陷入更深重的災(zāi)難？

韓和元：無論是米塞斯于1920年代，還是弗里德曼于1960年代，或是90年代至今日的各國實(shí)踐都證實(shí)，貨幣與財政刺激的初始階段無不是積極地。就如日本，得“益”于貨幣及財政刺激，它“賴”活了20年。不過，這是一種繁榮的假象，波蘭的馬克思主義學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡萊茨基把這種現(xiàn)象定義為“經(jīng)濟(jì)的政治周期”。亨利·戴維·梭羅曾尖銳地指出，政治圈子里的人一直都不能面對事實(shí)。在處理問題時，他們只采用折中的辦法，無限期地拖延解決問題，然而同時債務(wù)已悄然積累。

《支點(diǎn)》：這本書更多的是對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)判，您認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)目前最需要警惕的是什么？

韓和元：中國的問題比歐美更為復(fù)雜，西方國家是一個以內(nèi)部經(jīng)濟(jì)為主的內(nèi)循環(huán)系統(tǒng)，而中國則是一個出口導(dǎo)向型國家，受到外部經(jīng)濟(jì)影響肯定會更強(qiáng)烈。隨著美國、日本、英國等幾大經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步量化寬松，人民幣就會升值，接下來升值蕭條，在匯率上不占優(yōu)勢了，出口就會受挫。一旦受挫，我們沒有認(rèn)識到這個危機(jī)，沒有從內(nèi)部解決、從根本上解決，還是延續(xù)這種出口導(dǎo)向型策略的話，那么可能真的會重蹈日本覆轍。

《支點(diǎn)》：破解二元結(jié)構(gòu)問題一直我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的難題，不過在您看來，這卻恰恰是中國應(yīng)對本輪危機(jī)的優(yōu)勢所在？

韓和元：大家可能對“二元結(jié)構(gòu)”感到奇怪，明明是問題，為什么成為了機(jī)會？有“危”才有“機(jī)”。但正是這種矛盾性和二元性，決定了中國在應(yīng)對未來的危機(jī)時，手中可動用的牌遠(yuǎn)比當(dāng)年的日本和今日的美國要多得多，因?yàn)槲覀冞€存在大量的改革空間，城鄉(xiāng)差異巨大、東西部發(fā)展失衡等等。