立法與平衡
——眾籌美國經驗的啟示

《支點》記者 劉真真

立法與平衡
——眾籌美國經驗的啟示

《支點》記者 劉真真

立法實際上是一個平衡，美國的立法一方面是要保護投資人利益。另外一方面，也要保護發起人的融資意愿，給予其融資的方便。在中國，如果知道這種行為存在，然后又不去立法的話，投資人的利益很可能得不到保護。

眾籌從“眾包”（crowdsourcing）一詞衍生出來,通過調動社交網的熱情來籌集資金，為資助對于社交網絡成員有意義的項目而匯集資源。盡管這一模式在中國還處于探索階段，但在美國已不再稀奇。

眾籌興起

其實眾籌的興起源于美國的大眾籌資網站kickstarter，網站創意來自Perry Chen（中文譯名陳佩里），是一位華裔美國人。他熱愛藝術，開辦了一家畫廊，還時常參與舉辦一些音樂會，不過他自己正式職業是期貨交易員。

網站興起就與Perry的興趣有關。2002年，因資金問題，Perry Chen被迫取消了一場正在籌劃中的音樂會，他感到非常失落，由此便開始醞釀建立起一個募集資金的網站。

“一直以來，錢就是創意事業面前的一個壁壘。我們腦海里常會忽然浮現出一些不錯的創意，想看到它們能有機會實現，但除非你有個富爸爸，否則不太有機會真的去做到這點。”Perry回憶道。

2009年4月Kickstarter正式上線。

網站致力于支持和激勵創新性、創造性、創意性的活動。通過平臺，項目發起人可向公眾集資，讓有創造力的人能獲得他們所需要的資金，以便使他們的夢想有可能實現。一方是有創新意向渴望進行創作和創造的人，另一方則是愿意為他們出資金的人，并見證新發明新創作新產品的出現。網站則收取很低的傭金。

假如你有一個創意項目，你就可以通過這個平臺向支持者集資，并同時給支持者一定的回報，回報可以是與投資額相應的實物或是一次特殊的經歷等。例如通過kickstarter成功融資1000萬美元的Pebble手表，這款手表可以現實智能信息，項目發起人則將其作為對支持者的回報。

聯合創始人揚·斯特里克勒(Yancey Strickler),佩里·陳(Perry Chen)。CFP

2012年4月5日，美國總統奧巴馬簽署的JOBS法案（全稱為《2012年促進創業企業融資法》），進一步放松對私募資本市場的管制，法案允許小企業在眾籌融資平臺上進行股權融資，不再局限于實物回報，同時法案也作出了一些保護投資者利益的規定。

法案規定，對每一個項目來講，其融資規模在12個月內不能超過100萬美元；同時也限制了每一個特定投資人的融資規模，不可超過其年收入的5%。

美邁斯律師事務所合伙人耿科在《財經大廣角》表示，JO BS法案為像Kickstarter這樣的眾籌融資網站提供了新的發展空間，也為金融創新提供了合法框架。

這意味著創業公司能夠更為合理通過眾籌來融資了。

隨著眾多項目在平臺上融資成功，Kickstarter逐漸成為全球最大的創意項目融資平臺。在其公布的2012年財務報表中，2012年該網站總融資3.2億美元，共為1.8萬個項目提供了資金支持，其中提供資金的網民人數為220萬人，平均每分鐘便獲得607美元的網民資金支持。

持續完善

不過，當平臺的融資名氣越來越大時，卻發現只有越來越少的人開始關注實際項目，支持者甚至只是將其作為購物超市。最糟糕的是，當產品一旦帶上創意與夢想的光環，理性的投資者便會成為滿懷期望的支持人。項目的質量誰來保證？投資者權益誰來保護？

Kickstarter顯然意識到了事情的緊迫性。

“這不是你購物的商店，他不是百思買（全球最大家用電器和電子產品零售集團），你正在支持那些早期踏上征程去創造這些事情的人，你應該懂得什么是你將要參與的，你并不是從架子上買些東西。”Perry在GigaOm會議上演講時表示。

2012年，Kickstarter發布官方博客表示，對項目增加幾個明確條款。

第一，項目創造者必須談到“風險和挑戰”，例如創造者必須回答：“我們的項目面臨如何的風險和挑戰，為什么我們有能力戰勝他們？”目的是希望大家通過對項目的判斷來決定是否掏錢。第二，對于新硬件產品設計項目的指導意見。

考慮到新的產品開發對創造者來說非常復雜，但對支持者來說極具吸引力，Kickstarter禁止創造者進行產品模擬演示，只能展示他們現在的開發狀態，同時禁止產品渲染等，避免支持者對創造者的期望過高。

不過，網站也只能對提交申請的項目進行簡單審核，不會詳細調查發起者的能力來判斷他是否能完成項目，也不會擔保任何項目。也就是說，支持者自行決定一個項目是否可靠。

在他們看來，這樣才能不違背平臺建立的初衷。“我們希望找到一種新的方式，讓創造者和觀眾一起制造奇跡。但傳統的投資系統是厭惡風險的，以利潤第一，若對每個項目進行擔保，這與傳統投資沒什么差別了。”Kickstarter表示。

中國并非沒有類似的網站，例如點名時間、追夢網等，但發展仍不成熟。關鍵是，根據目前中國法律，此種融資方式均不支持以股權、債券、分紅、利息形式作為回報項目，否則易有非法集資之嫌，這其實也是前文中美微的爭議所在。

截至2012 年 4 月Kickstarter 項目情況

耿科表示，立法實際上是一個平衡，美國的立法一方面是要保護投資人利益。另外一方面，也要保護發起人的融資意愿，給予其融資的方便。“在國內，如果一方面知道這種行為存在，然后又不去立法的話，投資人的利益很可能得不到保護。”耿科說。