金融助力城鎮(zhèn)化

武彬

信托融資

一位信托公司的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人告訴記者：“無(wú)論是信托公司還是地方政府，在探索信政合作的融資模式時(shí)，雙方都應(yīng)秉持著相同的目標(biāo)：合規(guī)、盈利以及安全。這是信托融資的核心思維。”

在最新出臺(tái)的銀監(jiān)會(huì)關(guān)于地方融資平臺(tái)新規(guī)中提出，融資平臺(tái)貸款要嚴(yán)格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和放貸條件。該負(fù)責(zé)人表示，此規(guī)的出臺(tái)對(duì)他們今后的工作具有指向性影響，“基本上要按以上政策辦。”

當(dāng)具備了合規(guī)的首要基本條件后，信托計(jì)劃進(jìn)入下一階段，信托公司相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)根據(jù)商業(yè)化原則評(píng)估信托計(jì)劃的可行性，即評(píng)估該計(jì)劃是否盈利。評(píng)估因素通常是多方面的，包括地方政府的信用、地方財(cái)力指標(biāo)、可獲得多少收益、現(xiàn)金流是否充足等可預(yù)估的問(wèn)題。

據(jù)北京某信托公司業(yè)務(wù)部門(mén)人士透露，地方政府融資平臺(tái)算上受托人報(bào)酬以及支付給銀行的相關(guān)費(fèi)用，整體計(jì)算下來(lái)，通常基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)信托對(duì)項(xiàng)目收益率的要求在百分之十幾。當(dāng)?shù)胤秸谫Y平臺(tái)因?yàn)闊o(wú)法達(dá)到此收益率而無(wú)法足額支付相關(guān)費(fèi)用時(shí)，則由地方政府撥款實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，此為變通之道。

為了確保安全性，信托公司內(nèi)部還將進(jìn)行評(píng)審，由公司進(jìn)行風(fēng)控討論，最終確定信托計(jì)劃的可行性。

另外需地方政府融資平臺(tái)提出還款來(lái)源，以及充足的抵質(zhì)押物品。還款來(lái)源必須是明確可靠的應(yīng)收賬款，抵質(zhì)押物通常是土地及股權(quán)等易變現(xiàn)的物品。而考慮到市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)因素，假設(shè)地方政府融資平臺(tái)的融資需求為1億元，用作抵質(zhì)押物的市值根據(jù)不同信托公司的要求可能要達(dá)到融資金額的3至4倍。信托計(jì)劃期限通常為1至3年，每年利息為8%～10%左右，如果不能及時(shí)還本付息，則由信托公司自行處置抵質(zhì)押物。

信托公司中后期管理部門(mén)負(fù)責(zé)催收地方政府融資平臺(tái)按期應(yīng)付的利息，并進(jìn)行受益人利益分配。如果地方政府融資平臺(tái)不能及時(shí)按照時(shí)間要求付息，雙方可簽署補(bǔ)充協(xié)議，允許短期推遲，地方政府融資平臺(tái)在這段期限內(nèi)繳納利息。據(jù)北京國(guó)際信托相關(guān)人士介紹，在中后期管理階段，幾乎不會(huì)出現(xiàn)地方政府無(wú)法還本付息的問(wèn)題，這是由于前期的選擇和評(píng)估十分嚴(yán)格。

通過(guò)與信托人士交流，記者了解到，業(yè)內(nèi)流傳著一份名單，登記在案的是各地信用評(píng)價(jià)較高，還債能力較好的地方政府融資平臺(tái)的名稱(chēng)。在名單之列的地方政府融資平臺(tái)與信托公司進(jìn)行合作具有優(yōu)先考慮權(quán)。這一系列的做法同樣都是為了確保信托計(jì)劃的安全性。

保險(xiǎn)融資

心氣比較高。這是記者在經(jīng)過(guò)與保險(xiǎn)公司投資部門(mén)相關(guān)老總接觸后的感覺(jué)。

某國(guó)內(nèi)大型保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)公司、基礎(chǔ)設(shè)施投資部門(mén)L總表示，目前就市政基礎(chǔ)項(xiàng)目來(lái)看，一般地方政府難以達(dá)到他們對(duì)投資規(guī)模的要求并且也難以達(dá)到信用等級(jí)的要求，故他們大多只與北京、上海等一線(xiàn)城市的市政府合作，較少與省會(huì)城市合作。

保險(xiǎn)公司偏好能源，交通等有穩(wěn)定收益的項(xiàng)目。2011年數(shù)據(jù)顯示險(xiǎn)企在交通領(lǐng)域的占比高達(dá)55.5%。故地方政府首先要解決項(xiàng)目的選擇問(wèn)題，如果選擇不好，項(xiàng)目沒(méi)有可行性，保險(xiǎn)公司在首輪談判就會(huì)走人。

據(jù)了解，一般由當(dāng)?shù)卣e辦一個(gè)招商活動(dòng)，保險(xiǎn)公司應(yīng)邀前往，看看項(xiàng)目里有沒(méi)有合適的，并進(jìn)行競(jìng)標(biāo)。不過(guò)L總說(shuō)自己去參加過(guò)哈爾濱、昆明等地招商活動(dòng)，基本找不到他們滿(mǎn)意的項(xiàng)目，能匹配的項(xiàng)目也少之又少。還有一種方式是地方政府直接與保險(xiǎn)公司取得聯(lián)系，主要是一些公司(比如城投公司)提供不少項(xiàng)目，保險(xiǎn)公司在此中進(jìn)行篩選。

而在融資階段中，地方政府具體是如何操作的呢？L總說(shuō)：“其實(shí)是有相關(guān)的投資指引的，我們都是按照那個(gè)來(lái)做的，當(dāng)然其中也有一些需要注意的方面，地方政府根據(jù)自己的實(shí)際情況要進(jìn)行把握。”

該人士一再表示他們是按上文提到的投資指引中的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)審項(xiàng)目的。目前他們要審查政府提供的項(xiàng)目，主要看收益、信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保企業(yè)是否達(dá)標(biāo)，他稱(chēng)他們就是具體按照上文中那些指標(biāo)來(lái)審查項(xiàng)目，過(guò)程中要提供償債主體和擔(dān)保主體等相關(guān)公司的資料。而且值得地方政府注意的是，還會(huì)有一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（是獨(dú)立于保險(xiǎn)公司的）對(duì)整個(gè)項(xiàng)目（指對(duì)主體、擔(dān)保等涉及到的所有因素進(jìn)行綜合評(píng)定）進(jìn)行評(píng)級(jí)，只有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)才能做，不然就算準(zhǔn)備充足還是難以實(shí)行。

融資租賃

融資租賃作為近年來(lái)興起的一項(xiàng)金融產(chǎn)品，有其獨(dú)特的優(yōu)越性，在采訪中記者了解到，特別是對(duì)于市政設(shè)施建設(shè)相對(duì)滯后的中小城市的城鎮(zhèn)化方面，優(yōu)勢(shì)還是很明顯的。

首先是首期支付較少。根據(jù)不同地區(qū)的發(fā)展水平，業(yè)內(nèi)一些公司對(duì)城市設(shè)施建設(shè)的首付租金最低至20%，加上10%的保證金，以及手續(xù)費(fèi)等，總支出最低可以在設(shè)備價(jià)款的33%左右。相對(duì)全款購(gòu)買(mǎi)而言，購(gòu)買(mǎi)能力放大了3倍以上。這就為資金不夠充裕的欠發(fā)達(dá)城市盡快獲得更多城市設(shè)施創(chuàng)造了條件。

其次是付款方式靈活。融資租賃公司根據(jù)政府采購(gòu)受財(cái)政預(yù)算控制的特殊情況，采取了靈活的支付方式，可以按月支付，按季支付，甚至按年支付。對(duì)于部分進(jìn)行了環(huán)衛(wèi)體制改革的城市進(jìn)行按月不等額還款，以更好的匹配城市環(huán)衛(wèi)經(jīng)營(yíng)商的現(xiàn)金流。

然而在開(kāi)發(fā)過(guò)程中也需注意一些問(wèn)題，比如要有政府或者實(shí)力單位擔(dān)保。如果是政府擔(dān)保，需要當(dāng)?shù)卣舜罅㈨?xiàng)，編入財(cái)政預(yù)算。或者有第三方擔(dān)保，一般是由實(shí)力很強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)擔(dān)保。并且如果和地方政府合作，對(duì)于公共設(shè)施融資，需要專(zhuān)門(mén)由金融人士來(lái)做，包括交易的設(shè)計(jì)、相關(guān)文件的完善，都是很專(zhuān)業(yè)的事情。

不過(guò)有位業(yè)內(nèi)資深人士也表示，這種融資方式二線(xiàn)城市操作還是比較少的。因?yàn)楸本⑸虾５纫痪€(xiàn)城市的融資環(huán)境相對(duì)成熟，融資租賃也主要在這些城市開(kāi)展。他同時(shí)建議，如果有需求的二線(xiàn)城市有這方面的需求，應(yīng)該找機(jī)會(huì)與他們做一些深度交流。