“黃金”年代不再

產業與政府財政上的顯著改善，使得美元指數大幅度漲升成為大概率事件。目前尚未滿足的條件只剩下量化寬松機制的退場。“黃金年代”正在一點一滴地消逝中。

近十年來，黃金堪稱最令人津津樂道的投資商品之一。自2000年的每盎司250美元左右上漲到2011年的最高點每盎司1921.15美元，漲幅超過6倍。即便到了2013年，黃金價格也仍在1600美元左右徘回。

許多人開始認為黃金就像房地產一樣，只會漲不會跌，但是也許就在今年末，黃金年代將要正式告終。跌幅近50%

從過去30年的黃金價格與美元指數走勢來看，兩者存在著一定的反向走勢關系。而歷史總是驚人的相似——當下的情形，與1995年美元指數開始持續攀升時的形勢幾乎如出一轍。那么不妨先來看看從1995年至2001年的6年間，美元指數是如何持續攀升直至重返歷史高點的。

簡單來說，就是1980年代造成美元弱勢的條件已不存在。在產業方面，美國雖然在汽車業輸給了日本，卻靠著計算機革命與網絡革命，讓美國的生產力大幅度提升。

而美蘇冷戰于1991年結束，美國不再需要在全世界大量布軍，也無須再同蘇聯進行軍事競賽，財政問題逐漸改善，到2000年美國甚至還出現了財政盈余。

而1994年啟動的升息循環，更提升了美元的相對價值，聯邦準備利率由1994年的3%，調升到2000年的6.5%。

綜上各種因素，讓美元重回國際投資人的懷抱，而相較于沒有利息的黃金來說，美元的投資價值已經逐漸浮現，2000年時黃金的價格為每盎司250美元，與1985年左右的高點500美元相比，跌幅將近50%。似曾相識

同樣的現象很可能將在今年底重演。

在產業方面，美國的網絡革命與頁巖氣革命改變了美國經濟運作的模式。

觀察美國的產業變化，你會發現1990年代帶領美國成長的計算機相關產業已經不再是市場關注的焦點。IBM在2004年將個人計算機事業賣給了聯想，蘋果在2007把公司名稱由蘋果計算機改成蘋果，這些都顯示，個人計算機已經不再是科技主流，美國靠的是谷歌、臉書、亞馬遜這類網絡企業進一步提升美國的生產力。

而頁巖氣革命更是開啟了美國的新工業革命。美國近幾年的批發電價下跌了50%以上，這讓美國的制造業有相當大的生產成本上的優勢，這也是為什么陸續有制造業要轉移回美國的原因。

另一個會影響到的就是天然氣相關制品，例如乙烯或是氮肥都可采用天然氣生產。這也是為什么臺灣的臺塑集團會大動作地釋股并且擴大美國投資規模，因為美國每噸乙烯僅500多美元，幾乎是亞洲市場的一半。

鋼鐵產業也是一樣，過去業者將鐵礦砂精煉成鋼的過程多半使用煤炭，不過有另一種技術可以采用天然氣來代替煤炭。雖然這樣的技術在30年前就已經存在，但過去的天然氣價格太高，因此這一技術并沒有實質上的效益。而頁巖氣革命后，以此技術冶鐵比傳統高爐碳煉鋼的每噸成本低了20%左右，也使得各國鋼廠紛紛競相赴美投資。

前述的趨勢我們可以發現一連串的新工業革命正在美國發生，因為發現了更便宜的動力來源，一如當年的蒸氣一樣。

若天然氣可以衍生出便宜的鋼鐵與塑化原料，那么耗用鋼鐵與塑化原料的產業，如汽車或家電在未來很可能也會選擇在美國生產，這過程就如同當年英國工業革命從紡織開始帶動煤炭、鋼鐵、鐵路等產業一樣，美國制造很可能只是個開始而已。

此外，美國自2010年開始從伊拉克撤軍，2011年擊斃本拉登結束反恐戰爭并從阿富汗撤軍，這些軍事支出的減少將會大幅改善美國的財政，給予美元一定程度的支撐。這些在產業與政府財政上的顯著改善，與1990年代讓美元指數大幅度漲升的條件何其相似。

而目前尚未滿足的條件就只剩下量化寬松機制的退場。過去幾次推出量化寬松，黃金的價格都表現得相當亮眼，惟獨在去年底的QE4推出當天造成黃金大跌，因為聯準會附帶了退出條件，也就是6.5%的失業率與2.5%的通脹率，而于今年1月公布的一份聯準會議紀錄顯示，最快在今年底就可能結束寬松貨幣政策。

量化寬松何時結束仍是未知數，但美元新一輪牛市開始的時間已經不遠，而這將會給全世界資本市場帶來巨變。而當美元崛起，黃金也就到了該退場的時候，“黃金年代”的美好時光正在一點一滴地消逝中。