用純債賺股市的錢

不能做杠桿的債券基金在國內(nèi)市場上屈指可數(shù)，匯豐晉信平穩(wěn)增利就是其中一只。但這只似乎是“先天落后”的“純債”卻在近期表現(xiàn)搶眼，穩(wěn)居前三。秘訣何在？

匯豐晉信固定收益總監(jiān)兼平穩(wěn)增利基金經(jīng)理鄭宇塵給出了答案：“戰(zhàn)略上前瞻，戰(zhàn)術(shù)上果斷。”

正因為在日常的投資管理中注重風(fēng)險控制，而在去年底機會來臨時又果斷抓住了可轉(zhuǎn)債的行情，平穩(wěn)增利才以半年超過6%的收益傲視同類普通債基，也跑贏大多激進型債基。“不做杠桿，是因為我們想打造一只風(fēng)格鮮明的‘純’債基，幫助投資人在控制風(fēng)險的前提下更好的做組合配置。”鄭宇塵解釋道。

從挑基金到管基金

如同這只特色鮮明的債基一般，鄭宇塵的履歷在基金經(jīng)理當(dāng)中算是“獨樹一幟”，除了曾在合資保險機構(gòu)從事投資工作外，他還曾任匯豐晉信投資咨詢總監(jiān)，是Multi manager（多元經(jīng)理人）亞太區(qū)投資團隊的成員，幫助匯豐集團進行基金評估及篩選工作。也就說，他在擔(dān)任基金經(jīng)理前，曾是位基金“裁判員”。這樣的經(jīng)歷也不可避免影響了他對基金管理的理念。

與大家想的不同，專業(yè)機構(gòu)挑選基金不看排名，而更強調(diào)“前瞻性”。即，認為基金經(jīng)理不是全能選手，每個人各有特點，在不同時段各有擅長風(fēng)格的基金經(jīng)理。除了看基金超額收益，也要關(guān)注風(fēng)險，看超額收益本身能否復(fù)制。然后，再把這些基金經(jīng)理管理的基金組合在一起。“總體上看，如果一位基金經(jīng)理的投資框架清晰、經(jīng)驗豐富、了解市場，所在公司治理比較規(guī)范，那么我們會相對認可。而事后再看這些基金，排名一般都會穩(wěn)定在同類前二分之一。”

“就像債券領(lǐng)域，同樣很難有人樣樣精通，我一直認為管理好一只基金不完全是個人的事情，而是希望發(fā)掘出各有所長的專業(yè)人士，把他們集中在一起，互相合作，同時內(nèi)部能有效溝通，那么，這樣的團隊就能管好一只基金。比如我們的團隊就根據(jù)各自特長進行分工協(xié)作，涵蓋信用債、轉(zhuǎn)債、流動性、利率、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟等各領(lǐng)域。”

因為知道如何挑選基金，鄭宇塵對于如何管理平穩(wěn)增利基金也一直強調(diào)風(fēng)險控制和發(fā)揮自身優(yōu)勢。截至2月8日，平穩(wěn)增利基金過去一個月、三個月、六個月業(yè)績均穩(wěn)居前三位。過去半年收益已達6%，遠遠跑過通脹以及定期存款。

債基賺股基的錢

既然是“純”債基，也能賺股市的錢？沒錯。

鄭宇塵坦言，近期平穩(wěn)增利表現(xiàn)較好的原因之一，就是抓住了去年12月以來“股市上漲”契機一作為一級債的平穩(wěn)增利，在去年四季度加倉了可轉(zhuǎn)債，從而分享了市場上漲帶來的紅利。

這也是其所擅長的領(lǐng)域：宏觀及可轉(zhuǎn)債。

“我當(dāng)時判斷，經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇之中；企業(yè)盈利優(yōu)于2012年；經(jīng)濟整體介于衰退末期和復(fù)蘇早期之間，股債應(yīng)均有機會；當(dāng)時，可轉(zhuǎn)債估值合理，因而選擇加倉。”事實證明，他當(dāng)時的判斷十分準確。

對于債券市場的走勢，鄭宇塵認為要從六個方面考量：經(jīng)濟增長情況、通脹前景、流動性、債券估值、供需關(guān)系、市場風(fēng)險偏好。

“我們預(yù)期，2013年宏觀政策將保持穩(wěn)健，經(jīng)濟短期企穩(wěn)，長期潛在增速雖然會下降，但較緩慢，基建、房地產(chǎn)投資的恢復(fù)有助于平滑短期波動；通脹方面，目前的產(chǎn)能利用率并未完全釋放，據(jù)測算，產(chǎn)出缺口還處于負值區(qū)間，通脹也不會有太大抬升；貨幣政策依然穩(wěn)健，政府更多的考慮如何降低實體經(jīng)濟的融資成本，穩(wěn)定經(jīng)濟。”總體上，鄭宇塵認為經(jīng)濟周期處于衰退和復(fù)蘇交替之間，整個基本面對債券市場略偏正面。

“目前債券的估值接近歷史中樞附近，供需基本平衡。因而，我們認為，2013年的債市依然有機會，但預(yù)計產(chǎn)生資本利得的交易性機會不多，持有策略為上，整體超配信用債及可轉(zhuǎn)債。”

不過，鄭宇塵也特別提醒，雖然純債也可以通過適當(dāng)?shù)耐顿Y策略，如投資可轉(zhuǎn)債，從而抓住股市上漲的機遇，但投資人一定要清楚地理解，純債基金本身還是應(yīng)當(dāng)屬于自己資產(chǎn)組合中相對中低風(fēng)險與收益的資產(chǎn)類別，其與股票等其他類別的基金并不能相互替代。歸根到底，純債基金還是適合追求長期穩(wěn)健收益的偏保守的投資人。你的工作就是你的債基

作為一位職業(yè)投資人，鄭宇塵除了擁有大家比較熟悉的CFA（特許金融分析師）證書、還有FRM（金融風(fēng)險管理師）以及CAIA（特許另類投資分析師）等多項資質(zhì)，這是因為，他認為做投資，就一定要承擔(dān)風(fēng)險，如何恰當(dāng)?shù)暮饬匡L(fēng)險以及承擔(dān)何種程度的風(fēng)險，就成為至關(guān)重要的一環(huán)。而在經(jīng)歷過06、07年到08年之后的瘋狂行情后，他又在思考多樣化的另類投資方式，成為特許另類投資分析師則幫助他極大擴展了思路。

“其實每個人自身就是一份固定收益資產(chǎn)，且是浮息債券。”

“對于還在工作的投資人來說，有一份相對穩(wěn)定的工資，就是固定收益，隨著年齡或者職位的增長總體而言薪水會增長，因而有抗通脹的能力；退休后，則可看成是更低風(fēng)險、同時也低收益的國債了。這么一來，投資人就比較容易理解到底什么是債券，以及為什么要投資債券。”鄭宇塵的妙喻令人耳目一新。

的確，如果說把股票比作創(chuàng)業(yè)的話，很顯然，你可以不創(chuàng)業(yè)，不投資股票，但卻不能沒有一份工作，也不能不持有債券類資產(chǎn)。

平穩(wěn)增利這樣的債基或許就像是自己的工作一般，它或許不會帶來像創(chuàng)業(yè)成功一般人生爆發(fā)式的成長，卻能帶來持續(xù)且相對穩(wěn)定的收益，成為生活的堅固基石。