淺議中國證券公司產品創新發展研究

摘要：隨著“十一五”期間國民財富的大幅增加和證券行業內外競爭的加劇，以及“十二五規劃”對經濟結構調整轉型的要求，產品創新已經成為國內證券行業和證券公司求生存、促發展、打造核心競爭力的必由之路。本報告從國內宏觀經濟和行業發展狀況入手分析了證券公司產品創新的發展方向，在總結國內證券公司產品創新發展現狀、剖析其中困難和關鍵問題的基礎上，借鑒海外市場的經驗教訓，提出了國內證券公司產品創新發展的未來目標和相關建議。

關鍵字：產品創新 財富管理 風險管理

一、國內證券公司產品創新發展現狀

（一）集合理財產品

自2007年起，隨著證券公司綜合治理的圓滿收官，在證監會、交易所和證券業協會的大力推動下，證券公司從恢復客戶資產管理業務起步，開始全方位開展創新活動，在業務規模增長方面取得巨大突破。其中，以創新為主導的集合理財產品規模最大。

（二）資產證券化產品

在證券公司發展的創新產品中，資產證券化產品是近年來除集合理財產品外運行時間最長且最成熟的產品。以美國為例，在國內剛剛啟動資產證券化的2005年，美國市場機構發行的MBS 產品的換手率達到了7.93倍，遠高于國內市場同期水平。事實上，資產證券化可以增強資產的流動性，資產證券化產品二級流動性市場的建設與發展，可以反過來推進一級市場的繁榮。而從目前的情況來看，二級市場流動性的缺失，已經極大地制約了國內資產證券化產品的創新和發展。

（三）國內證券公司產品創新總體發展情況

從當前國內市場證券公司產品創新的發展狀況來看，集合理財產品已經比較成熟，市場對其從審批制轉為報備制的呼聲也越發高漲，資產證券化產品基本成熟，在對前期工作進行總結之后新的資產證券化產品正在重啟。從中我們發現有如下一些特點：（1）產品具有較強的創新價值，滿足了市場的部分需求。（2）創新產品類型較少，證券公司參與度不高。（3）產品創新周期較長，行政審批較為拖沓。

二、國內證券公司產品創新當前面臨的困難

（一）證券公司層面

（1）對風險的過度擔憂減弱了證券公司的創新動力。（2）嚴重的信息不對稱降低了證券公司產品創新活動的效率。（3）“小富即安”的思想束縛了證券公司進行創新的能動性。從調研情況來看，大多數證券公司都沒有強烈的主動創新的意愿，更多是采取“客戶提需求——公司通過創新滿足需求”的模式。（4）缺少政策扶持導致中小型證券公司不敢嘗試產品創新。（5）缺乏長效激勵機制導致證券公司創新人才流失嚴重

（二）制度層面

（1）法律法規方面的限制。（2）交易機制方面的障礙。（3）技術保障方面的困難。

（三）監管審批層面

（1）產品審批周期較長（2）對創新產品過于嚴格（3）創新的路徑配套法規較少

三、國內證券公司產品創新發展的未來目標及相關建議

（一）國內證券公司產品創新發展的未來目標

1、證券公司產品創新的總體思路

總體來看，基于國內創新活動現狀、宏觀經濟狀況和行業發展情況，證券公司產品創新的總體思路應該是：在傳統通道服務的基礎上，通過產品創新為證券公司實現并強化“財富管理”、“資本中介”和“風險管理”的多重職能，以產品創新為契機整合證券公司的業務資源，改善公司的業務框架，提升公司的盈利模式，為證券公司的多元化發展提供契機，成為公司打造核心競爭力的樞紐和平臺。

2、證券公司產品創新發展的階段性目標

短期：以“守成”為主；中長期：以“擴張”和“引致”為主。為實現上述目標，證券公司應將不同部門業務聯系起來，建立全方位的財富管理、資本中介和風險管理體系，以滿足不同層次的客戶需求。在此階段，證券公司應整合不同部門資源，加強產品設計，建立產品設計中心，形成創新產品流水線。

（二）對國內證券公司產品創新活動的相關建議

1、基于證券公司層面的建議

（1）加強交流，建立行業內產品創新溝通機制。證券公司應積極參加由證券業協會和交易所組織的各種創新交流活動，主動參與兄弟公司發起的產品創新方案論證會。（2）找準定位，結合公司自身特色進行產品創新。（3）因勢利導，建立并完善創新人才激勵機制。

2、基于制度層面的建議

（1）基于產品創新發展狀況適度修改相關法律法規。（2）根據創新產品運行情況完善相關交易機制。（3）建立創新產品開發準備機制，加強與證券公司在技術系統方面的溝通。

3、基于監管審批層面的建議

（1）規范創新活動，制訂產品創新工作指引。（2）在加強監管的前提下放松對證券公司產品創新活動的管制。（3）適度縮短試點周期，加快證券公司產品創新步伐。（4）建立產品風險分類評價體系，優化產品風險提示機制。（5）適度加強對中小型證券公司產品創新的支持力度。

參考文獻:

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