我國創業板上市公司財務風險特征分析

摘要：創業板市場與風險資本和風險投資緊密聯系在一起的，在創業板上的公司面臨著更大的挑戰中小企業受實力所限，抗風險能力較弱；加之創業板市場比主板市場風險更大，因此有必要對企業上市后將面臨的各種風險及如何應對風險進行研究. 本文主要從財務風險的內涵、特征、形成的內外部原因等方面進行分析。

關鍵詞：財務風險 風險特征 風險控制

一、創業板上市公司的財務風險

創業板上市公司的財務風險可以分為籌資風險、投資風險、經營風險及收益分配風險：

1、籌資風險 是企業因借入資金而增加的喪失償債能力或減少利潤的可能性。籌資風險既是上一輪資本循環所有風險的后果，又是下一輪資本運動的起點，它處于資本動態循環過程中的一個節點上。

2、投資風險。投資風險是指投資項目不能達到預期效益，從而影響企業盈利水平和償債能力的風險。投資是一個資本循環當中所有風險的主導，制約著其他類型財務風險的發生及其程度。

3、經營風險。即企業無法賣出產品并收回墊支本金的可能性，它是資本價值價值經營所有財務風險的最終表現。

4、收益分配風險。不采用科學的分配政策，也將影響企業的財務結構，也會導致財務風險的發生。

二、財務風險特征

客觀性。即財務風險不以人的意志為轉移而客觀存在。事物總是按照自身的客觀規律發展變化，雖然風險的存在時客觀的必然的，但是人們對于風險的選擇是主觀的，主觀能動性的效果取決于主觀判斷是否與客觀變化了的實際相符。

全面性。即財務風險存在于企業財務管理的全過程并體現在多種財務關系上。

不確定性。不確定性是風險產生的前提條件，是風險最重要的外在表現形式。事情沒有不確定性就構不成風險事件，風險所帶來的結果也是不確定的，控制不確定性是風險控制的入口和關鍵。

共存性。即風險與收益并存且成正比關系，一般來說，財務活動的風險越大，收益也就越高。

激勵性。即財務風險的客觀存在會促使企業采取措施防范財務風險，加強財務管理，提高經濟效益。

三、財務風險的成因分析

1、影響創業板上市公司財務風險的外部因素。

企業財務風險的外部因素主要包括通貨膨脹、利率變動、匯率變動、稅率變動、市場變動及政策體制等宏觀環境因素．

2、影響創業板上市公司財務風險的內部因素。

運營資本管理不當。運營資本管理的政策直接影響到經營風險的大小，運營資本管理的目標在于確定流動資產的最佳持有量和流動負債的最佳持有期。

資本結構不當。這是指企業資本總額中自有資本和借人資本比例不恰當對收益產生負面影響而形成的財務風險。企業借入資本比例越大，資產負債率越高，財務杠桿利益越大，伴隨其產生的財務風險也就越大。

公司治理不當，導致代理成本上升。由于現代企業經營權和所有權兩權分離，往往存在逆向選擇和道德風險。

應收賬款管理不當。在現代社會中，企業間廣泛存在著商業信用。如果對往來企業資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會使大批應收賬款長期掛賬。

四、財務風險控制措施

1、建立財務危機預警系統，并將定量分析和定性分析相結。財務預警系統是以企業信息化為基礎，它是企業在經營管理活動中實施監控的系統， 。主要的方法有：一是建立短期的財務預警系統，編制現金。

2、建立可持續的增長模式。企業的增長方式從資金來源上看有三種：

（1）完全依靠內部資金增長，主要依靠內部積累實現，而內部有限的財務資源會限制企業的發展。

（2）主要依靠外部資金增長，包括債務和股東投入。債務的增加會增大財務風險，籌資能力下降，直至使企業最終失去借款能力。增加股本，會稀釋每股收益，分散控制權，除非追加投資有更高的回報率，否則單純的銷售增長是不會增加股東財富得，它是一種無效的增長。

（3）可持續增長，即在不耗盡財務資源的前提下，按照股東權益的增長比例來增加借款以支持銷售的增長。

創新型企業不要因為追逐一時的短期利益而忽視了長遠發展的需要，按照可持續增長模式來發展能從根本上減少企業的財務風險。

3、多元化投資以分散風險。投資組合理論認為，投資組合的整體收益是投資組合的加權平均收益，整體風險小于加權平均風險，所以投資組合能分散風險。并且如果投資組合是有效的，非系統性風險可以無成本地分散掉。

4、保持合理的財務結構。資產結構關注流動資產和長期資產的關系，而資本結構關注長短期資本之間的對比關系，財務結構越穩定，風險就越小，風險越小，收益越低。良好的結構配合能有效地避免風險，獲取最大收益。

創業板上市公司是市場經濟的產物，又是現代市場經濟不可或缺的。目前，財務風險管理是創業板上市公司管理中的一大缺口，不僅要重視大企業的財務狀況，還要充分關注中小企業的財務狀況，建立以風險管理為中心的財務管理機制，重視財務風險的評價與事前、事中控制，這是本文寫作的意圖，期待創業板上市公司能在在國民經濟結構中發揮更大的作用。

參考文獻：

[1]彭韶兵，邢精平. 公司財務危機論[M]北京： 清華大學出版社，

[2] Ian Brown， Adam Steen*， and Julie Foreman。Risk Management in Corporate Governance：