世界貨幣美元的作用及發展趨勢

摘 要：世界貨幣美元在整個世界經濟的發展過程中發揮著重要作用，但也成為美國掠奪其他國家的發展成果的重要工具。從本世紀初以來的美元貶值并沒有超出美國和美元持有國的承受范圍，也并非經濟基本面因素所致，美元還有可能回到強勢的位置上來。而從歐元、日元和英鎊等其他世界貨幣來看，全球要顛覆以美元為主導的國際貨幣體系是不現實的。但就長期而言，美元必然會隨著美國整體實力的相對衰落而影響減小，但其霸主地位仍難撼動。

關鍵詞：世界貨幣；美元；國際貨幣體系；歐元

中圖分類號：F821 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）10-0085-03

世界貨幣的出現是世界經濟發展的需要：進行國際貿易的世界各國需要使用一種雙方都認可的可作為價值尺度、支付手段和儲存手段的貨幣中介。最開始金銀等貴金屬充當了世界貨幣的職能，19世紀后期隨著英帝國的發展英鎊成為除金銀外的主要世界貨幣（英鎊主要限于在其殖民帝國內發展），二戰后美國超強的經濟實力又使美元登上了世界貨幣的舞臺并在20世紀70年代后與黃金徹底脫鉤。美元作為世界的核心國際貨幣，在整個世界經濟的發展過程中起到了重要的作用。客觀地看，一方面美元作為國際貨幣的發展是基于世界經貿發展的需要；另一方面它也是美國剝削世界價值的一個重要途徑，尤其是在布雷頓森林體系崩潰后，沒有黃金約束的美元開始悄無聲息的掠奪其他國家的發展成果。

一、美元的發展歷史及其作用

首先讓我們來回顧一下美元的發展：1792年，美元在13個殖民地形成了貨幣區，經歷了金銀復本位制和金本位制。到1914年第一次世界大戰爆發，由于各國停止了黃金的進出口，金本位體系即告解體。二戰后各國損失嚴重，唯有美國經濟得到空前發展。黃金源源不斷流入美國，1945年美國國民生產總值占全部資本主義國國民生產總值的60%，美國的黃金儲備從1938年的145.1億美元增加到1945年的200.8億美元，約占世界黃金儲備的59%，相當于整個資本主義世界黃金儲備的3/4，這使它登上了資本主義世界盟主地位。在強大的經濟實力和雄厚的黃金儲備支撐下，二戰后形成了以美元為中心的國際貨幣體系。

在布雷頓森林體系下，美國遵循的是金融渠道投放，貿易渠道回流的美元環流方式，這個時期美國和世界經濟的循環是良性的，因為國際經濟運行有美國實體經濟的支撐，美國輸出美元的同時也提供實際產品。但因為發行出去的美元并不全是流回美國兌換黃金，很大比重是形成了對美國產品和服務的需求，所以美元發行數遲早會超過美國的黃金，布雷頓森林體系最終于20世紀70年代崩潰。而從這時開始不再受到黃金約束的美元的消極作用開始不斷展現出來。美元只是美聯儲發行的信用貨幣，其發行沒有明確的制約條件，只是取決于美聯儲實施的貨幣政策，卻仍然充當著國際貨幣的功能。在這種美元本位制下，美元開始通過貿易渠道投放，金融渠道回流，美國對外經濟表現為資本與商品的凈輸入，這時期國際經濟的良性循環已不復存在，因為美國對世界提供美元的同時不提供任何產品，而是更多的以政府債券和其他金融資產的形式提供，即各國持有的美元不再能兌換黃金，只能購買美國的債券和其他金融資產，即外圍國被迫為美國經常賬戶赤字提供融資，維持美國的消費。美元發行的支柱虛擬化了。在美元本位制下，只要人們對美元有信心，只要這種美元循環不被截斷，美國就可以通過創造和發放金融產品以及政府債券支撐這些赤字，維持美國的負債式消費，但是這會導致全球性的流動性剩余。概括地說，美元霸主地位的直接支撐物已經是美國龐大的虛擬經濟，并且導致了世界性的流動性膨脹。這也同時說明了債務經濟模式是各國自愿供養美國這個經濟大戶，造就了美元權利與義務的錯位。美國通過操縱世界貨幣和金融，將眾多外圍組合進以它為中心的美元本位制，首先是歐洲各國和日本，接著是東亞各國。結果一種新型依附——貨幣金融依附形成并逐漸得到發展，美元的消極作用越來越明顯但各國都被“綁架”。

美國這種利用資本和金融賬戶為經常賬戶融資的方式在一段時期內維持了美國和世界經濟的繁榮。然而，美國實際資源和資本的雙重流入，外圍國實際資源和資本的雙重流出，是一種不合理的經濟發展模式，具有不可持續性，也正是這種不合理的經濟結構為次貸危機的滋生提供了土壤：美國消費者的透支消費習慣；世界各國金融資本流入美國壓低的美國市場利率；美國政府為了提高金融機構的競爭力和吸引國際資本而推行的金融自由化為次級抵押貸款和相關衍生債券的泛濫提供了空間。所以說，美元本位制支持下，美國經濟赤字融資的結構性問題決定了次貸危機爆發的必然性。

二、美元及其他世界貨幣的現狀

（一）美元的現狀

21世紀初納斯達克網絡泡沫的破滅使美國金融業受挫，影響了外國投資者對其的信心，因此2001年以來雖然美國政府一直表示堅持強勢美元的政策，但實際上美元卻是一直在走下坡路，次貸危機的爆發則進一步加劇了這一趨勢，從2001年至今，美元對世界主要貨幣已貶值了37%。美國政府卻并沒有采取有效的措施來阻止美元頹勢。2003 年 5 月，美國前財長斯諾在法國舉行的西方七國財長會議上宣稱，美國在繼續實行強勢美元政策的同時，不再單以市場匯率來衡量美元強勁的程度，強勢美元政策并不體現在匯率方面，而是體現在對美元的信心方面。于是，美國政府表面上推崇強勢美元，而在現實中卻獨享聽任美元貶值帶來的諸多好處，當中出于維護美國國家戰略利益的考慮是顯而易見的。這種制度安排的最大特點是，一個國家的貨幣戰略就可以“綁架”整個世界經濟體系。

但是目前美元貶值并沒有超出美國和美元持有國的承受范圍，因為一旦美元貶值出現惡化，各方力量都會投入干預的武器，畢竟美元的基本穩定牽涉著全球所有國家的經濟利益。對于亞洲國家而言，如果美元貶值導致本國貨幣升值過猛，他們將會義無返顧地拋出大量本幣買進美元，進而從外圍阻止美元下滑的速度；對于歐洲國家而言，統一的利率杠桿即借助于減息的力量就可以遏制美元貶值的節奏；而在美元生產國美國政府眼中，只要美元貶值助長并惡化了國內的通貨膨脹，其大規模干預將不可避免，而且美國要想繼續保持其世界經濟金融強國地位，強勢美元是必不可少的前提。美國政府沒有采取有效的措施來阻止美元頹勢原因只是因為其認為目前世界上暫時沒有其他貨幣可以取美元而代之，因此放任美元貶值并從中獲利。總之，由于美國早已意識到匯率不僅是一種價格，更是一國戰略性的宏觀經濟調控工具。因此，我們更有充分的理由相信，全球第一經濟大國沒有理由坐視美元的衰落。因此，美元貶值的下限是不損害美國在全球政治經濟格局中的霸主地位。一旦超過臨界點，美國對美元的匯率變動必然會做出新的調整。

另外，美元的重要支撐面——美國的經濟實力仍然較強，尤其是人力資源及創新優勢明顯：美國人口僅占世界人口的5%，而其科學家、工程師及研究人員占世界的近1/3，研發開支占世界40%，發表的科技論文占世界30%。所以盡管美國面臨海外特別是新興經濟體越來越大的競爭壓力，各方面的領先優勢有可能縮小，但美國依靠其人力資源優勢依然處于以創新驅動為特征的世界經濟發展的中心，也有極強的適應新的競爭格局及調整的能力，因此，未來長時期內美國實力地位難以撼動。更重要的是，美國仍是世界最開放、最靈活的社會，能夠吸收其他民族的文化、思想、商品和服務，面對外國公司或海外市場的挑戰，美國能不斷適應和調整。這是美國的巨大優勢，也可能是難以逾越的優勢。盡管美元近幾年不斷貶值，但美元的霸主地位有可能持續較長時期。美國哈佛大學教授、前IMF首席經濟學家羅戈夫稱:世界貿易和金融體系存在巨大的惰性，歷經幾十年和兩次世界大戰英鎊才失去超級貨幣地位;現在美元還沒有任何明顯的繼任者，絕大部分世界貿易還是以美元計價，各國央行所持有的外匯儲備的一半以上依然是美元。目前美國的GDP只占世界GDP的24%，但美元儲備卻占世界外匯儲備的55%，并擔負全球貿易3/4的結算職能，根據國際清算銀行（BIS）2007年的統計數據顯示，在全球每天價值 3.2 萬億美元的貨幣交易中，有 86％涉及美元。 雖然這一比例較 2001年的 90％有所下降，但目前尚無別的貨幣能夠替代。顯然是得益于美元的特殊地位。而原先被持有的大量美元要被“消化”掉，也并非易事，因為大量拋售意味著推波助瀾，更快更厲害的貶值帶來的則是資產嚴重縮水，繼續持有也是同樣的風險，擺脫這個困境面臨兩難。因此，在較長時期內，美元在全球貨幣體系中的主導地位仍難以撼動。

因此，我們認為，本輪美元貶值并非經濟基本面因素所致，美元走弱還屬于貨幣當局“可控制的貶值”。同時，美元貶值僅是短期波動，未來繼續走弱的空間仍將受到多種因素的抑制，特別是伴隨著美國經濟和全球經濟的健康增長，美元可能還會回到強勢的位置上。

（二）其他世界貨幣的現狀

自1999年歐元成立以來，歐元的國際地位就被廣泛討論，歐元作為國際儲備貨幣的量化角色在幾年中有所提升。如此發展的一個原因是，歐元接管了一些前國家貨幣的職能，特別是德國馬克。但歐元區的共同預算導致赤字融資的缺乏，也就是說歐元區作為整體的經常項目相對平衡無法促進歐元的國際化使用。而且創立歐洲共同債券、國家公債的歐洲化和歐洲經常項目赤字的發展這些促進歐元國際化使用的有力措施也并不被歐盟當前的經濟政策體系所鼓勵。換句話說，沒有合適的配備來提供足夠的歐元的流動性到國際社會。再加上歐洲目前的主權債務危機，歐元自身的地位都遇到了一定的威脅，所以如果歐元對歐洲內部的政治經濟結構和進程沒有重要的影響力，那么歐元的國際地位提升是難以實現的。

自1975年以后，日元逐漸進入其他國家的官方儲備資產。1980年后，日元在國際儲備資產中的占比快速上升，并于1990年達到了歷史高點9.15%。此后，日元在國際儲備中的占比發生了相反的變化，日元占比由高點開始逐步下降，到2008年已經下降到3.1%，近兩年才又因為金融危機的原因有所提高，但仍在5％以下。日元國際儲備中地位經歷的盛衰輪回，實質上是境外日元需求變化的結果。究其原因首先是日本經濟增長率在1990年步入緩慢增長的分水嶺，其次是日元資產收益率過低，最后是日元匯率的波動性高。這些因素都導致日元暫時只能成為一個二流國際貨幣。

相對于日本和歐洲等經濟強國經常成為美國的利益博弈對手，英國則與美國保持著特殊的友好關系，再加上英國作為一個老牌發達國家其貨幣的在世界的地位影響基本定形。所以英鎊作為主要國際貨幣，但不可能成為最強勢的貨幣的形象也基本確定。

所以就目前來看，全球要顛覆以美元為主導的國際貨幣體系是不現實的。危機引發全球經濟衰退，美國的形象及其經濟金融實力受到損害，但美元的實質地位并未受到損害。投資者或投機者信任美國和美元，繁榮的時候如此，危機的時候也如此。而對歐洲、日本則不具有這樣的心態。這并非僅僅在于美國的金融實力，還在于綜合競爭力。對美元的信任是建立在美國整體強大和具有吸引力、給國際社會以信心的基礎上的。

三、世界貨幣美元的發展趨勢

雖然美元的國際主要貨幣地位不會立即動搖，但由于各國已經意識到危機的存在，所以國際貨幣體系的調整乃是必然趨勢。

全球化需要全球治理結構，這樣一種結構的存在對全球經濟的發展是重要的，但是它是各種力量均衡的結果，而不是全球經濟發展的內在的、自動的結果。就目前以美元為主的國際貨幣體系來講，不存在全面推倒重來的條件，任何改革和重構都是有困難的。首先，美元作為一個國家的主權貨幣，當它與黃金儲備相聯系時曾經充當了很長一段非常有效的國際貨幣，很多國家因為其貨幣與美元的固定匯率而取得了國際貿易的成功和長足的經濟發展。盡管在20世紀70年代石油危機之后美元與黃金脫鉤，國際貨幣體系進入浮動匯率階段，但是由于美國有著強大的經濟政治軍事實力，美元又是國際貨幣的“核心錨”，許多發展中國家尤其是亞洲國家，產業結構都是以制造業出口導向為主，因此在國際結算貨幣和匯率釘住目標的選擇上都難以擺脫美元，普遍存在著“浮動恐懼”（fearof floating）的現象，只有采取與美元實行固定匯率的機制，企業家和投資者才敢簽訂大宗、長期的采購合同，也只有貨幣釘住作為工資與預期價格的穩定器以及出口增長的促進器，才能以此來獲取充分的國際投資。因此，美元的堅挺對世界來講，對發展中國家來講，對擁有巨額美元儲備的國家來講，都是期望看到的結果。但就長期（二十年或者三十年）來說，美元的衰落基于以下原因也是歷史的必然。第一，經濟實力發生變化，尤其是以中國為代表的發展中國家的迅速崛起，改變了世界經濟力量的對比。第二，競爭力的變化。美國制造業大規模的轉移和大量低技能勞動者的存在，大大降低了美國國內許多傳統產業的競爭力。第三，宏觀結構性問題。美國雙赤字現象的長期存在，金融業的發展脫離實體經濟以及金融衍生產品的過度發展，都使美國經濟結構的調整還需時日來探索，而且也必將付出不小的代價。所以對世界貨幣體系的長期變動而言，美元的使用頻率和儲備比例會隨著美國整體實力的相對衰落而有所減小，但其霸主地位仍難撼動。

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[責任編輯 陳麗敏]