中海油闖關尼克森

194億美元！中國海洋石油有限公司（00883.HK，下稱“中海油”）正在創造中國企業海外資源并購的新記錄！

12月7日17時許，加拿大總理哈珀在渥太華宣布：加政府批準中海油收購尼克森公司（Nexen）。這意味著經過100天的艱難曲折之后，這筆“大買賣”最終闖過了最為關鍵的一關。

從目前各方消息看，下一步待批準的美、英等國設置障礙的可能性不大。基本可以說，中海油這場并購大局已定。在折戟優尼科七年之后，中海油實現了絕地反擊，在與中石油、中石化的海外并購競賽中挽回一局。

不過，中海油此時還不能高興得太早。如此大手筆的并購之后，如何來管理這么龐大的資產？一擲千金的大投入之后，如何實現國有資產的保值增值？中海油面臨的考驗，才剛剛開始。

一波三折

“這是一次驚險曲折的并購。雖然不像優尼科一樣有直接的競爭對手來攪局，但這一次，碰到的暗礁險灘有些讓人始料未及。”中海油內部接近交易的消息人士告訴記者說，為了拿下尼克森，這個案子公司已經跟蹤了好幾年。

今年7月23日，中海油以公告形式，對外宣布了這樁大買賣。中海油稱：已與尼克森公司達成協議，以每股27.5美元的價格現金收購尼克森所有普通股。交易價格較7月20日尼克森股價溢價61%，比此前20個交易日期間的成交量加權平均價甚至溢價了66%。

消息一出，舉世震驚。尼克森為加拿大第五大石油公司，原油日產量約為21.3萬桶。在加拿大油砂區、英國北海油田、尼日利亞、墨西哥灣和哥倫比亞等地擁有油田開采權。如果收購成功，中海油日均油氣產量有望躍升近23%。

中海油這宗交易，讓業界很容易聯想到2005年的優尼科之痛。當時，中海油對美國同業對手優尼科公司發出逾130億美元的收購要約，在當時創下了中國企業海外收購的交易總價之最。可惜的是，由于受到美國方面非市場力量的強烈阻撓，收購優尼科慘痛落敗。

就在中海油宣布并購尼克森的第四天，美國證券交易委員會（SEC）發出指控：中國神秘富豪張志熔所控制的Well Advantage公司等多個賬戶，涉嫌提前獲取中海油并購尼克森的內幕消息，并在紐約股票市場上操作，非法獲利超過1300萬美元。

張志熔所在的熔盛重工與中海油存在“戰略合作協議”，中海油也是熔盛重要的目標客戶。兩家企業密切的關系，引發外界的諸多猜測，外界擔憂中海油的并購很可能因此給美方留下借口而被攪局。

“這是我們沒有料到的。”前述中海油內部接近交易的消息人士說道，中國能源企業海外并購的阻力很大，我們當時非常擔心這會成為一些政客的借口，以此來為中海油的收購設置障礙。

10月11日，加拿大政府對中海油的并購申請，給出了30天的延長審查期。11月4日，加拿大工業部將審批中海油收購申請的期限再次延長至12月10日。如此異常的舉動，讓外界不免擔憂收購已是兇多吉少。

下不為例

就在第二次延期快到期之時，事情突然有了轉機。

渥太華當地時間12月7日，加拿大政府宣布：已正式批準中海油對該國尼克森公司的收購計劃。中海油董事長王宜林表示：“十分高興及感謝獲批。”

中海油這一次獲批，真可謂是涉險過關。在批準交易的同時，加拿大總理哈珀表示：“這非但不是一個趨勢的開始，反而是一個例外的結束。未來，外國國企如欲收購加拿大企業，將會面臨更加嚴格的審核。”對于批準中海油的并購，哈珀稱：下不為例！

中海油為什么就能在加拿大關閉大門之前擠進去呢？

對此，前述中海油內部接近交易的消息人士認為，最主要的原因還是并購符合加方的利益。“另外，公司也是吸取了優尼科失敗的教訓，做了很多的公關工作，還請了國際知名的公關公司進行游說。”

實際上，除了上述原因，一個更為重要的原因是：中海油在最后審批期限來臨之前，做出了重大讓步。

中海油承諾：會將北美洲和中美洲業務的總部，設在加拿大艾伯塔省卡爾加里，并且會保留尼克森現有的總數約3000人的管理團隊和員工。中海油還表示，將投入可觀資金，作為促進加拿大石油和天然氣資源開發的長期承諾。

除此之外，加方還提出，中海油每年度需要向加拿大工業部提交與承諾相關的執行報告。目前還不清楚中海油與加方有沒有更加嚴苛的未曾公開的“秘密約定”。

由于中海油沒有公開這些承諾條件的細節，外界還無法準確評估中海油的讓步到底有多大。比如，中海油所答應的未來將“投入可觀資金”來促進加拿大油氣開發，資金投入的數額、年限等，如果數額太高、年限過長，很明顯對中海油來講是一個很沉重的負擔。

不過，對于這些附加條件，業內人士并不認為太過分。廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強告訴記者，在國際油氣并購中，有附加條件是正常的。中海油為了通過審批，適當做些讓步也無可厚非，關鍵在于這些讓步是不是值！

未竟之路

在勝利“闖關”加拿大工業部之后，中海油已掃除了最大障礙。由于尼克森在墨西哥灣、北海等地也擁有部分油氣資產，下一步，中海油還需要得到美國、英國等國政府部門的批準。

從目前各方消息來看，中海油后面通過審批的難度基本不大。12月12日，英國能源和環境變化部石油與天然氣開發執照管理局局長麥克霍金斯（Mike Hawkins）已表示，英國方面無意阻撓中海油的收購交易。

“基本上沒什么問題了。”商務部研究院跨國公司研究中心主任何曼青指出：美國方面也沒有必要再來發難此事，畢竟尼克森也不是其本國的能源公司，這與優尼科不一樣。萬一美國方面出事端，實在不行將美國業務剝離出售也行，尼克森在美國的油氣資產量并不大。

按照中海油董事長王宜林的說法，預計將在2012年底完成交易。屆時，中海油將正式創造中國油企海外并購的紀錄。得益于尼克森的貢獻，中海油的原油日產量將達到111.6萬桶，與目前中國排名第二的中石化130萬桶日產量的差距在進一步縮小。

“并購的資產量很大，對于中海油地位的提升有好處。關鍵在于怎么經營、管理好這些并購來的資產，從目前來看，中海油現階段在國際能源市場上還是一個新手。”林伯強指出。

依據承諾，中海油將會保留尼克森現有的總數約3000人的管理團隊和員工。對于這些海外員工，怎么能順利融入中海油的公司文化，將是一件大考驗。將上百億美元的資產完全交給外人來管，能不能靠得住，也是需要考量的一個問題。

此外，中海油千億元資金投出之后，能否保證投資收益也是一個未知數，這涉及到國有資產的保值增值問題。對于國企海外并購風險、國資流失海外的問題，國資委等相關部門已多次做出警示。

中海油本次并購，未來一個可能的投資風險點是油砂等非常規油氣。油砂是一種被高黏度瀝青包裹的砂礦，其所含原油黏度較高，被環保人士稱為“臟油”。油砂的開采成本和風險高于一般原油，只有當國際油價穩定在每桶80美元以上，其開采和使用才具有一定的經濟性。

據瑞銀香港報告顯示，經美國證交委認可的尼克森公司石油儲量中，64%是加拿大油砂礦資源。中海油也承認，根據加拿大國家油氣儲量評估標準51-101的規定，尼克森擁有的油砂資源量大約是56億桶。

由此可見，中海油的尼克森并購，不啻于是一場“油砂豪賭”，輸贏的一個重要影響因素是國際油價的走勢。在砸下千億之后，到底買來的是一個寶貝還是一個累贅？中海油所面臨的歡喜與憂愁，或許才剛剛開始。