創(chuàng)投的美好時代

從中長期看，我們正處在孕育變化的時代

美國經(jīng)濟的發(fā)展經(jīng)歷了兩個時期：一是，二戰(zhàn)后的重建繁榮，這是一個小發(fā)展；二是，上世紀(jì)50～60年代的工業(yè)化，汽車、家電進(jìn)入家庭。在兩次石油危機之后，美國開始陷入低潮，經(jīng)過長時期的滯漲，美國進(jìn)行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，直到上世紀(jì)80年代迎來了更大的發(fā)展。

從大的背景來說，也就在那時，美國開始推崇里根學(xué)派，進(jìn)行大規(guī)模減稅、削減財政開支、放松政府對企業(yè)的限制，并嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量的增長等。那時，日本扮演著“冤大頭”的角色，它叫囂要把整個美國買下，其實買下的只是美國的夕陽產(chǎn)業(yè)（如鋼鐵、石化等），這為美國提供了長期的歇息環(huán)境，美國得以從過去的夕陽產(chǎn)業(yè)解放出來，投資高新技術(shù)。到上世紀(jì)90年代，在創(chuàng)投的推動下，美國產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)熱、科技熱，并直接催生了納斯達(dá)克。

雖然，現(xiàn)在中國經(jīng)濟短周期來說是下行的，但從中長期看，我們正處在孕育變化的時代。這恰是創(chuàng)投的最好時代。我們知道，產(chǎn)業(yè)遞進(jìn)發(fā)展是分階段的，有勞動密集型產(chǎn)業(yè)、資本密集型產(chǎn)業(yè)、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。國家經(jīng)濟的發(fā)展，同樣要經(jīng)過要素驅(qū)動階段、資本驅(qū)動階段，資本深化階段，然后才是技術(shù)深化階段，而技術(shù)深化和資本深化的結(jié)合點就是創(chuàng)新。

追溯中國的經(jīng)濟發(fā)展，從改革開放到鄧小平南巡講話，是釋放計劃經(jīng)濟的制度紅利時代。在鄧小平南巡講話之后，尤其是加入WTO之后的全球化，是釋放人口紅利階段。全球化帶來的繁榮與美國上世紀(jì)90年代有很大區(qū)別，全球化是資源再配置，而上世紀(jì)90年代的繁榮是創(chuàng)新驅(qū)動。全球化使美國的資本、技術(shù)與中國、巴西等國的資源和剩余勞動力結(jié)合起來。

過去我們與美國的關(guān)系是互補，它們生產(chǎn)的東西我們不生產(chǎn)，我們生產(chǎn)的東西它們不生產(chǎn)，大家皆大歡喜?，F(xiàn)在，我們的全球化進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)行得差不多了，過剩的勞動力也釋放得差不多了。原來我們生產(chǎn)服裝、玩具，現(xiàn)在印度、越南、柬埔寨甚至緬甸等生產(chǎn)出來的成本更低。

我們就必須進(jìn)入資本深化階段，即將以往靠廉價剩余勞動力的行業(yè)，變成靠資本推動靠設(shè)備推動的產(chǎn)業(yè)，而創(chuàng)投是資本的來源之一。這一過程需要三五年時間。這意味著，依靠勞動密集型的產(chǎn)業(yè)，依靠人口紅利推動還有三五年的安逸。這期間，我們必然走美國上世紀(jì)80年代所走的路。三五年后，我們的資本深化過程就完成了，就依靠技術(shù)升級和創(chuàng)新了。

現(xiàn)在，中國的創(chuàng)投行業(yè)情況與美國上世紀(jì)70年代末80年代初非常像。從上世紀(jì)90年代初期起步，到上世紀(jì)90年代后期的加速發(fā)展，至今創(chuàng)投行業(yè)在中國已有二十年的歷史。但其現(xiàn)在才真正迎來發(fā)展時期，過去都是起飛前的準(zhǔn)備階段。過去不是因為我們的經(jīng)濟發(fā)展過程中真正需要這個行業(yè)，而是因為我們看到美國人做這件事情，也就學(xué)習(xí)做這件事。

當(dāng)然，中國創(chuàng)投行業(yè)要借鑒別國經(jīng)驗并結(jié)合自身特點，我們要有超常規(guī)的思路。我們現(xiàn)在有官辦的創(chuàng)投機構(gòu)和民辦的創(chuàng)投機構(gòu)。官辦的機構(gòu)有些謹(jǐn)慎，民辦的機構(gòu)比較活躍。我不同意官辦機構(gòu)要退出的說法，因為我們?nèi)鄙儋Y本家，特別是投資早期的天使，我們的新貴還到不了天使的階段時，這項工作誰來做？只能讓政府來做。民辦機構(gòu)不愿意投的項目，可以讓官辦機構(gòu)去投。同時，也要引導(dǎo)一些先富的人群來做這項事業(yè)。

那么，創(chuàng)投投資哪些行業(yè)？盡管光伏、風(fēng)電已經(jīng)過剩，但生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)有很多機會。歐洲與美國上世紀(jì)90年代的技術(shù)路徑就不同，美國走的是信息技術(shù)路徑，歐洲走的是能源革命的路線。信息技術(shù)主要是節(jié)約交易成本，而能源革命解決的是生產(chǎn)成本問題。美國人通過高速公路等大大降低交易成本，更加順利地組織生產(chǎn)。歐洲認(rèn)為，經(jīng)濟發(fā)展的核心是降低生產(chǎn)成本，更推崇能源革命。這對中國來說，是重要的判斷依據(jù)。（宋立系國家發(fā)改委經(jīng)濟研究所副所長）