我國(guó)私募基金的發(fā)展分析

摘要：本文首先對(duì)私募基金的特點(diǎn)和發(fā)展私募基金的重要意義進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，然后探討我國(guó)私募基金發(fā)展現(xiàn)狀以及面臨的問(wèn)題，并在此基礎(chǔ)上給出發(fā)展我國(guó)私募基金的建議。

關(guān)鍵詞：私募基金 現(xiàn)狀 問(wèn)題 建議

一、私募基金的概況

私募基金是指一種針對(duì)少數(shù)投資者而私下地募集資金并成立運(yùn)作的投資基金，其方式基本有兩種：一是基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，二是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。私募基金相比公募基金有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1，私募基金較少受到監(jiān)管。相比公募基金，政府對(duì)私募基金監(jiān)管較少，私募基金的投資方式也更加靈活，可以通過(guò)靈活的倉(cāng)位選擇部分或全部規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2，投資目標(biāo)更有針對(duì)性。由于私募基金事項(xiàng)少數(shù)特定對(duì)象募集的，因此可以根據(jù)客戶特定的投資要求，設(shè)定具有針對(duì)性的投資目標(biāo)。

3，投資更具隱蔽性。政府對(duì)公募基金的信息披露有非常嚴(yán)格的要求，其投資目標(biāo)、投資組合、基金凈值等都要經(jīng)常披露。相比而言，對(duì)私募基金信息披露的要求低得多，因此投資更具有隱蔽性，受市場(chǎng)追蹤的可能性較小，可能獲取更高的投資收益。

4，激勵(lì)機(jī)制不同。私募基金管理人的收益按照其投資收益來(lái)決定，其收益與其業(yè)績(jī)掛鉤，采用“傭金+提成“的方式，并且一般情況下固定管理費(fèi)很少，主要依靠超額業(yè)績(jī)提成，因此，私募基金管理人的利益與投資者的利益是一致的。

5，操作靈活。私募基金相對(duì)公募基金其總金額較小，操作空間大，可以集中持倉(cāng)一兩個(gè)行業(yè)，或者5、6只股票，更有利于基金管理人主動(dòng)管理能力的發(fā)揮。

二、發(fā)展我國(guó)私募基金的意義

私募基金作為一種重要的民間投資力量，對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善具有不可替代的作用，具體而言，至少以下幾點(diǎn)：

1.有利于滿足特定類型投資者的需要

傳統(tǒng)的銀行存款在存款利率管制的情況下已不能滿足人們?nèi)找娑鄻踊耐顿Y需求，因此大量民間資本投向樓市和股市。因此，私募基金應(yīng)運(yùn)而生，尤其適合資金量大、對(duì)流動(dòng)性要求不高、并具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力的投資者，因此，私募基金的產(chǎn)生和發(fā)展是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果。

2.有利于拓寬中小企業(yè)的融資渠道

我國(guó)的中小企業(yè)普遍存在融資難的問(wèn)題，許多中小企業(yè)不能得到銀行的信貸支持，又沒(méi)有能力發(fā)型債券融資，嚴(yán)重制約中小企業(yè)的發(fā)展壯大。同時(shí)我國(guó)民間有大量閑散資金，如果通過(guò)私募基金的形勢(shì)組織起來(lái)，即能緩解中小企業(yè)的資金瓶頸問(wèn)題，又能實(shí)現(xiàn)民間資本的保值增值

3.有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定

私募基金有充分的動(dòng)機(jī)尋找價(jià)值被低估的股票，進(jìn)而獲取超額收益，增強(qiáng)了證券市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。發(fā)展私募基金壯大了機(jī)構(gòu)投資者的力量，有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，有利于提高市場(chǎng)效率。

三、我國(guó)私募基金的現(xiàn)狀

我國(guó)私募基金的發(fā)展起始于20世紀(jì)90年代，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展壯大而壯大，大致經(jīng)歷了四個(gè)階段：1993年—1995年的萌芽階段，這期間證券公司與大客戶逐漸形成了不規(guī)范的信托關(guān)系；1996年—1998年的形成階段，此期間上市公司將閑置資金委托承銷商進(jìn)行投資，眾多的咨詢顧問(wèn)公司成為私募基金操盤手；1999年—2000年的盲目發(fā)展階段，由于投資管理公司大熱，大量證券業(yè)的精英跳槽，憑著熟稔的專業(yè)知識(shí)，過(guò)硬的市場(chǎng)營(yíng)銷，一呼百應(yīng)；2001年以后的分化調(diào)整階段，其操作策略由保本業(yè)務(wù)向集中投資策略的轉(zhuǎn)變，操作手法由跟莊做股到資金推動(dòng)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)相結(jié)合轉(zhuǎn)變。

目前，我國(guó)私募基金的規(guī)模并無(wú)確切的數(shù)據(jù)，但一般認(rèn)為私募基金規(guī)模龐大，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了滬深兩地的封閉式基金的規(guī)模。就私募基金的組織形式而言，一般分為集合信托計(jì)劃或集合資產(chǎn)管理的契約型、公司型和最新的有限合伙型，其中陽(yáng)光私募基金主要有三種運(yùn)行模式：深圳模式，特點(diǎn)是四方托管，以一般性證券投資類產(chǎn)品為主，屬于開(kāi)放式產(chǎn)品；云國(guó)投模式，特點(diǎn)是三方托管、受托人同時(shí)負(fù)責(zé)投資管理、擁有獨(dú)立自主的投研團(tuán)隊(duì)；上海模式，特點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性信托產(chǎn)品、封閉式產(chǎn)品。就資金投資方向而言，我國(guó)私募基金主要投向上市證券以及企業(yè)股權(quán)。就激勵(lì)機(jī)制而言，我國(guó)大部分私募基金中基金管理人一般只有基金10%—30%不等的股份，這樣一旦基金發(fā)生虧損，基金管理人損失嚴(yán)重，這就把管理人與基金利益綁在了一起。目前，我國(guó)私募基金投融資方式已經(jīng)充分市場(chǎng)化，在涉及許多金融管理規(guī)定是，一些不合法但合理的做法很盛行。

四、我國(guó)私募基金發(fā)展中的問(wèn)題

1，法律法規(guī)不健全，私募基金合法化的呼聲由來(lái)已久，2004 年頒布實(shí)施的新《證券投資基金法》雖然承認(rèn)了私募基金的合法性，但并沒(méi)有對(duì)私募資金做出具體的規(guī)定。這一方面為私募基金的發(fā)展預(yù)留了空間，有利于私募基金今后的創(chuàng)新，但這也令許多私募基金只能以其他的形式（如投資公司、咨詢公司、顧問(wèn)公司等存在，其組織形式介于合法與不合法之間，其中一些機(jī)構(gòu)容易讓人與“非法集資”等活動(dòng)聯(lián)系在一起。

2，私募基金的投資品種有限，缺少相應(yīng)的投資設(shè)計(jì)能力。當(dāng)前我國(guó)私募基金的管理人將委托的資產(chǎn)主要用于申購(gòu)新股和進(jìn)行價(jià)值型證券投資，在A股市場(chǎng)持續(xù)低迷時(shí)，一些規(guī)模較小的私募基金走向“破產(chǎn)”，這與我國(guó)證券市場(chǎng)本身不夠健全有關(guān)。

3，客戶群較為狹窄。我國(guó)大部分私募基金的客戶群局限于個(gè)人投資者、企業(yè)和上市公司。而海外私募基金由于在運(yùn)作體制和操作技巧上更為規(guī)范和靈活，其客戶群包括了幾乎所有類型的機(jī)構(gòu)和富有的個(gè)人客戶。

4，私募基金的管理主要靠自律，由于在法律上沒(méi)有正式地位，私募基金在管理上不能做到完全規(guī)范，在缺少外部監(jiān)管時(shí)，很容易導(dǎo)致內(nèi)幕交易、利潤(rùn)轉(zhuǎn)移等違法行為。

五、我國(guó)私募基金發(fā)展建議

1，完善法律法規(guī)，建立一套適合我國(guó)私募基金發(fā)展的法律體系。只有建立一套符合我國(guó)私募基金發(fā)展要求的法律體系，給予私募基金一個(gè)明確的法律地位，才能減少私募基金面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，降低其經(jīng)營(yíng)成本。同時(shí)要加強(qiáng)執(zhí)法力度，有效打擊內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)行為。

2，健全私募基金的監(jiān)管體系。政府要尊重市場(chǎng)規(guī)律，本著有利于私募基金發(fā)展的目的，按照適度和靈活的原則，從完善私募基金治理結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，建立以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心、信息披露為載體的間接監(jiān)管體系。

3，建立健全基金評(píng)價(jià)體系。合理完善的基金評(píng)價(jià)體系是基金業(yè)規(guī)范發(fā)展的重要措施，有利于私募基金優(yōu)勝劣汰、合理競(jìng)爭(zhēng)，在綜合考慮收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，建立一套獨(dú)立公正的評(píng)價(jià)體系對(duì)私募基金經(jīng)理人進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)價(jià)，作為投資者選擇基金經(jīng)理人的參考。

參考文獻(xiàn)：

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