大事件背後的危機(jī)與轉(zhuǎn)機(jī)

每一次大事件帶來(lái)的轉(zhuǎn)機(jī)，都是推動(dòng)企業(yè)達(dá)成轉(zhuǎn)型升級(jí)的契機(jī)。《兩岸投資保障和促進(jìn)協(xié)議》的簽署，將從過(guò)去「單扇門」時(shí)代，走入「旋轉(zhuǎn)門」時(shí)代。

福建臺(tái)企「燦坤」（以下簡(jiǎn)稱閩燦坤）踩進(jìn)退市制度的雷區(qū)，頓時(shí)成為兩岸金融市場(chǎng)的熱門話題，正好面臨兩岸兩會(huì)簽定投資保障和促進(jìn)協(xié)議階段，更成臺(tái)商圈關(guān)注的一件大事件。每每發(fā)生的大事件，其受關(guān)心的程度，往往在於事件與社會(huì)各界自身權(quán)益的關(guān)聯(lián)度。更多時(shí)候，「當(dāng)事者」都會(huì)有危機(jī)感，卻很少注意到，其背後潛藏什麼轉(zhuǎn)機(jī)。恰恰每一次大事件帶來(lái)的轉(zhuǎn)機(jī)，都是推動(dòng)企業(yè)達(dá)成轉(zhuǎn)型升級(jí)的契機(jī)。

「燦坤」退市？留市？

對(duì)很多買了閩燦坤B股的投資人來(lái)說(shuō)，面臨深交所突然公佈的新退市制度，心慌慌，無(wú)所適從，無(wú)辜的投資大眾要為投資失利而承擔(dān)損失；但投資人也忽視了法規(guī)制度對(duì)投資的影響。

7月7日深交所公佈了新修定的退市制度，對(duì)連續(xù)20個(gè)交易日，股價(jià)一直低於面值一元（人民幣，下同）的上市公司，將有權(quán)決定中止上市交易；但滬深兩交易所從2012年年初以來(lái)，一直提到退市制度的完善，走向市場(chǎng)化，以交易量或價(jià)格做為退市的依據(jù)。閩燦坤B恰恰踩到退市地雷，儘管閩燦坤2011年仍有微利，但2012年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告是虧損1800至2300萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)是股價(jià)表現(xiàn)差的主要原因之一。更重要的是，由於閩燦坤B是純B股上市公司，當(dāng)時(shí)股改（股權(quán)分置改革）並未包括純B股上市公司，以致於B股大股東股權(quán)無(wú)法流通，制度缺陷造成股權(quán)仍然分置，大股東與流通股的大眾投資利益無(wú)法一致，大股東也就更不重視也無(wú)法重視股價(jià)重挫對(duì)投資人的權(quán)益。按理說(shuō)，在1993年那麼早在大陸上市的閩燦坤，應(yīng)該有比一般臺(tái)商在大陸更有利的發(fā)展條件，股本規(guī)模從上市之初1.48億，至今11.12億，膨脹了8倍。不斷擴(kuò)張股本，而業(yè)績(jī)卻沒(méi)有相應(yīng)成長(zhǎng)，2002年以後也沒(méi)有再實(shí)施分紅，股價(jià)不斷滑落，也是股價(jià)跌破一元面臨退市的原因之一。

制度缺陷

蘊(yùn)釀改革的機(jī)會(huì)

同時(shí)，B股市場(chǎng)流通性不足，也是形成閩燦坤面臨退市危機(jī)之客觀原因。7月23日第一次跌停收盤0.92港幣，卻連續(xù)8天跌停的無(wú)量崩跌走勢(shì)，8月1日公告停牌。收盤僅剩0.45港幣。腰折的股價(jià)，反應(yīng)了B股市場(chǎng)的制度缺陷，這個(gè)事件，再度引發(fā)B股市場(chǎng)存在與否的爭(zhēng)議。

值得注意，不僅是閩燦坤面臨退市的問(wèn)題，B股上市公司也不少與閩燦坤同樣是純B股上市公司。解決B股市場(chǎng)與投資人結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)，在這一次退市危機(jī)中，卻浮現(xiàn)出來(lái)。

而同一家上市公司在同一個(gè)交易所（上海B股在上交所上市以美元計(jì)價(jià)；深圳B股在深交所上市以港幣計(jì)價(jià)），卻用不同的交易貨幣，同股同權(quán)，卻不同價(jià)格，長(zhǎng)期存在價(jià)格落差的「套利」機(jī)會(huì)。大股東的權(quán)益與投資大眾也存在很大的落差，這將是B股制度改革的投資機(jī)遇。

未來(lái)閩燦坤要解決退市的困局，雖然市場(chǎng)不斷在猜測(cè)，但在証監(jiān)會(huì)與交易所積極鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，上市公司回購(gòu)，或者大股東增持，這是常見(jiàn)手段；而立即改善股價(jià)低於面值的問(wèn)題，縮股保住在面值以上，將是短期可以達(dá)成，但推測(cè)在股東大會(huì)上，大股東與投資大眾也必會(huì)有一陣權(quán)益之爭(zhēng)。

私有化後轉(zhuǎn)上市？

閩燦坤私有化，這可能在過(guò)去大陸証券市場(chǎng)都很難想像，但隨著退市制度的完善，卻將成為可能。加上臺(tái)商在大陸A股上市，今年以來(lái)已陸續(xù)有3家進(jìn)入上交所，對(duì)於持有純B股卻又流通遙遙無(wú)期的閩燦坤大股東來(lái)說(shuō)，心中的滋味真是「乾瞪眼」——明明比人家早上市，甚至比第一家在中小板上市的成霖股份早了10年，成霖在股改後，其大股東都能實(shí)現(xiàn)上市後的投資收益，但閩燦坤大股東卻要面臨退市的窘境。真是同人不同命！

或許私有化後，再進(jìn)行資產(chǎn)重組，再回鍋A股上市，或者回臺(tái)甚或境外上市，是解決目前純B股無(wú)法流通的長(zhǎng)遠(yuǎn)問(wèn)題。

其實(shí)，可如環(huán)旭，其母公司在臺(tái)灣私有化下市後，轉(zhuǎn)而在上交所A股上市；也可如怡球金屬，其在馬來(lái)西亞下市後，轉(zhuǎn)向上交所A股上市；近期鼎捷也成為第二家在臺(tái)灣下市私有化後，轉(zhuǎn)向A股市場(chǎng)的企業(yè)。

可以表明，兩岸金融市場(chǎng)相較過(guò)去已越來(lái)越開(kāi)放。過(guò)去臺(tái)商想在大陸A股上市，被視為比登天還難。其實(shí)，兩岸關(guān)係的改善，讓這道門檻已越降越低，同樣，回臺(tái)上市，甚至陸企到臺(tái)灣上市也是一樣；如同連戰(zhàn)先生在2005年的破冰之旅，也逐漸讓橫在兩岸之間已久的冰山，在兩岸關(guān)係不斷暖化後，也越來(lái)越低。

投保協(xié)議

開(kāi)啟「旋轉(zhuǎn)門」時(shí)代

過(guò)去兩岸投資都處在「單向」（單行線），因此，思考的角度，都是從臺(tái)商開(kāi)始；2012年8月9日海協(xié)、?；竷蓵?huì)」《兩岸投資保障和促進(jìn)協(xié)議》的簽署，將從過(guò)去「單扇門」時(shí)代，邁入「旋轉(zhuǎn)門」時(shí)代。臺(tái)商投資權(quán)益受到保障，也同時(shí)保障了陸資在臺(tái)灣的投資，甚至在大陸投資有成的臺(tái)資企業(yè)，用所賺的錢返臺(tái)投資，都將成為新焦點(diǎn)（民進(jìn)黨時(shí)代視大陸臺(tái)商回臺(tái)投資為陸資），新的遊戲規(guī)則將讓臺(tái)商更加如魚得水。

兩岸在搭起產(chǎn)業(yè)合作之橋後，企業(yè)與企業(yè)的策略聯(lián)盟，將有法可循；而過(guò)去臺(tái)商無(wú)法涉足的投資領(lǐng)域與公共建設(shè)，將有機(jī)會(huì)直接或間接地參與，積極度也將更高，這也將有利於臺(tái)商迅速開(kāi)拓大陸內(nèi)需市場(chǎng)。

很多人或許會(huì)擔(dān)憂兩岸簽訂投保協(xié)議後，臺(tái)商過(guò)去的機(jī)會(huì)與優(yōu)勢(shì)將逐漸消失，但同樣的，新的機(jī)會(huì)與優(yōu)勢(shì)也逐漸浮現(xiàn)；兩岸簽訂投保協(xié)議不僅對(duì)臺(tái)商是大事件，對(duì)大陸的企業(yè)來(lái)說(shuō)也是大事件，這是企業(yè)過(guò)去都無(wú)法想像的事情，這將激勵(lì)更多大陸企業(yè)到臺(tái)灣投資，或與臺(tái)灣的企業(yè)合資合作，在有制度保障的前提下，投資也將更多元化。

隨著大陸企業(yè)到臺(tái)灣投資不斷增多，繼開(kāi)放大陸觀光、消費(fèi)後，陸資赴臺(tái)投資將推動(dòng)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，同時(shí)也將推動(dòng)兩岸經(jīng)貿(mào)關(guān)係正?；?。更可以預(yù)見(jiàn)，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)在大陸新增的消費(fèi)、投資、貿(mào)易等三大新動(dòng)力推動(dòng)下，未來(lái)一定會(huì)再造另一波經(jīng)濟(jì)榮景。