淺析我國風險投資的退出機制

摘要：退出機制對風險投資的最終成敗有著舉足輕重的作用。但由于市場體制、法律、法規等因素的制約，我國的風險投資退出過程阻礙重重。我們需要通過發展創業板市場，場外交易市場，完善相關法律法規等來建設我國風險投資的退出機制。

關鍵詞：風險投資；退出機制；并購；上市

風險投資是將資金投資于未上市的新興創業企業并參與管理的投資行為。要發展風險投資，必須把建立風險投資退出機制放在突出地位，并作為優先解決的前提條件。

一、風險投資的退出方式

風險投資（venture capital）簡稱VC，其退出的途徑主要有兩類，一是通過風險投資的企業IPO實現退出，高額的收益使其成為最理想的退出方式，在國內主要是通過創業板、中小板上市，而在美國主要通過NASDAQ等市場；二是并購退出，即通過其他企業兼并或收購投資企業，從而使風險資本退出，主要包括轉讓退出、股權回購以及破產清算等。

二、中國風險投資退出方式的現狀

（一）首次公開發行（IPO）退出

目前，國內VC投資的多為初創期、成長期的中小企業。中小型企業市場比較窄、產品相對單一、行業競爭較弱，要達到上市目標比較困難。

證券監管層強調要繼續深化新股發行制度市場化改革，進一步改善市場價格結構不合理狀況，切實解決新股發行價格過高等問題。新政策可能會對以IPO為主要退出方式的VC產生較大影響。自2011年以來，國內VC通過境內外IPO退出數量較往年出現大幅下滑，利潤空間也在收窄。……