存款準(zhǔn)備金調(diào)整對(duì)股價(jià)指數(shù)的影響分析

摘要：存款準(zhǔn)備金政策是我國(guó)三大貨幣政策工具之一。傳統(tǒng)理論認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整逆向影響股價(jià)。但在本文選取2007年1月到2012年6月的共33次大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整數(shù)據(jù)結(jié)合消息公布次日的上證綜指和深證成指漲跌表明：存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)股價(jià)指數(shù)即時(shí)影響力度不大，并且影響的方向不確定。即便從長(zhǎng)期走勢(shì)的角度說(shuō)，也無(wú)法證明存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市必然影響。因此系統(tǒng)考察這一現(xiàn)象并分析其內(nèi)在原因有助于加深投資者對(duì)存款準(zhǔn)備金調(diào)整政策影響股票市場(chǎng)機(jī)理的認(rèn)識(shí)。

關(guān)鍵詞：貨幣政策 存款準(zhǔn)備金率 上證綜指 深證成指

一、引言

近年來(lái)，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整成為我國(guó)央行使用最頻繁的貨幣政策工具。中國(guó)人民銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張能力，間接調(diào)控貨幣供應(yīng)，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)資金供給，由此影響股票價(jià)格指數(shù)。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，如果存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，則意味著銀根放松，股票市場(chǎng)資金供給增加會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格指數(shù)趨于上漲。如果存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，則銀根收緊，股票市場(chǎng)資金供給減少會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格指數(shù)趨于下跌。因此，在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)期里，存款準(zhǔn)備金的調(diào)整與同股票市場(chǎng)的關(guān)系成為股票投資者據(jù)以買進(jìn)和賣出股票的重要依據(jù)。

20世紀(jì)60年代以來(lái)，貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響就成為了金融研究領(lǐng)域的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。本文試圖通過(guò)分析存款準(zhǔn)備金率這一重要的貨幣政策工具與股指之間的關(guān)系，探索存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)對(duì)股指的影響機(jī)制。……