淺析當前我國外匯儲備現狀

[摘 要]中國人民銀行公布的數據顯示，截止2012年6月末，我國外匯儲備余額為3.24萬億美元，位居世界首位。不少專家認為目前中國的外匯儲備水平偏高。也有觀點認為，在銀行壞賬率較高的中國，較高的外匯儲備是必要的。本文認為，認清當前我國外匯儲備現狀，明晰外匯儲備對我國經濟發展的影響，切實跟進投資管理，優化外匯儲備投資結構和加強風險管理才是當前的重中之重。

[關鍵詞]外匯儲備 上下波動 投資管理

一、我國外匯儲備的含義

外匯儲備，指一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債券。

在我國，外匯儲備具體指由央行以人民幣購買，由中央統一存儲、支配和管理的外匯。具體來說，它也是央行投放貨幣的一種途徑，主要用于控制貨幣供應量、避免人民幣幣值發生較大波動。

二、我國外匯儲備的現狀

1.我國外匯儲備總體上呈上升態勢

近年來，由于國際收支持續“雙順差”，加之國際金融危機爆發后，國際資本大規模流入，導致我國外匯儲備量快速增加。數據顯示，2002年末，我國外匯儲備余額為0.2864萬億美元，如今，已達3.24億美元，10年時間增長了10倍之多。

2.當前我國外匯儲備呈上下波動態勢

近一年來，我國外匯儲備呈上下波動的現象。1998年以來，我國外匯儲備季度環比一直呈現上升態勢，直到2011年第四季度，我國外匯儲備首次出現季度環比下降。數據顯示，2011年7月末，我國外匯儲備余額就已達3.2452萬億元，經過一年的上下波動，2012年6月末，我國外匯儲備余額為3.24萬億美元，較一季度末的3.305萬美元減少了650萬億美元，再次出現了季度負增長的局面。

從2010年5月開始，我國外匯儲備量單月一直呈現上升趨勢，直到2011年9月份首次出現單月下降的現象，數據顯示，此后直到2012年6月，我國外匯儲備單月一直呈現上下小幅度波動的態勢。央行公布的數據顯示，截至2011年9月末，我國外匯儲備余額為3.2017萬億美元。其中，7月、8月份外匯儲備分別增加478億美元、172億美元，而9月份外匯儲備減少了608億美元，這是我國外匯儲備16個月來首次出現單月下降。此后，在2011年11月份、12月份，2012年的3月份、4月份、5月份均出現了單月下降的現象。

本文認為，雖然外匯升值、貶值、國際金融市場動蕩等原因造成了近一年來我國外匯儲量的上下波動，但從長期來看，總體上我國外匯儲備仍將呈上升趨勢，因為影響外匯儲備上升的因素依然存在。由于當前國際金融局勢的不明朗，我國外匯儲備上下波動的態勢將還會在一段時間內持續。

三、當前外匯儲備對我國經濟的影響

1.損害經濟增長的潛力

我國的外匯儲備主要是通過“出口創匯”積累而來，這種情形下，一定外匯儲備的流入就意味著相應規模的實物資源的流出，這種資源的流出是單向的，“出口創匯”不能回購資源，國內只能通過增發貨幣來虛增企業利潤，實際上，生產企業的出口成本以通貨膨脹來消化，長此以往，必然會導致生產企業入不敷出，進而破產，同時以企業經濟盈利為基礎而生存的銀行也會因貸款的不能收回而破產。因此，這種資源流出是對我國經濟增長潛力的一種損害。

2.帶來利差損失

大規模的外匯儲備其實也是對我國資產經營能力的考驗，大規模的外匯儲備必然會面臨著利差損失的風險。首先，匯率變動必然會存在損失風險；其次，我國外匯儲備構成中三分之二是美元資產，美元的貶值將會使我國外匯儲備面臨嚴重縮水。再者，就經營利差來看，如果投資利潤率和外匯儲備年收益率差額僅為1%，則擁有32400億美元的外匯儲備，年損失將高達300多億美元。

3.引發通貨膨脹

出口創匯和購買外匯都是通過增發本國貨幣來實現，大量的外匯儲備就意味著大量增加基礎貨幣的投放，通過貨幣乘數的作用直接增加了貨幣供應量，更加意味著本國貨幣購買力的下降和通貨膨脹的產生，此外，大量熱錢的流入也加速了本國通貨膨脹，造成我國財富損失。

4.影響宏觀調控效果

由于央行負有無限度對外匯資金回購的責任，因此大量的外匯儲備就意味著大量的外匯占款。首先，外匯占款的增長，從總量上制約了我國的宏觀調控效果，其次，大量的外匯儲備，就意味著國家放棄了使用外匯儲備購買國外資源來增加經濟增長的機會，不能充分利用資源，間接削弱了宏觀調控的作用。此外，大量外匯儲備增加了人民幣升值的預期，從而引起大量國外資本的流入，這些外匯資本的流入也在一定程度上影響我國整體的宏觀調控的效果。

四、優化我國外匯儲備投資結構，加強外匯管理風險

面對當前我國外匯儲備現狀，商務部國際貿易經濟合作研究院梅新育認為，我國外匯儲備巨大，不可能采取調整存量的策略，只能通過增量調整，實現外匯儲備資產結構的優化。央行行長周小川也曾表示，外匯儲備管理將繼續堅持多元化投資原則，加強風險管理，最大限度減少國際金融市場波動對中國造成的負面影響。

本文認為，當前我們應該在“安全性、流動性、收益性”的經營原則下，將投資管理放在第一位，增強我國外匯儲備的投資管理力度，推進投資多元化進程，不僅僅從宏觀上，還要從外匯儲備結構、資產分布比例等各個方面著手，同時加強風險管理和內部控制，保障投資的專業性。此外，我們還應該認清造成我國當前大量外匯儲備的根源，積極推進產業結構調整，優化我國經濟增長方式。

參考文獻：

[1]國家外匯管理局http://www.safe.gov.cn/.

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