全球經(jīng)濟底部爬行

　　歐洲債務(wù)危機仍是2012年全球經(jīng)濟的最大風(fēng)險，其發(fā)展也將決定著各國政策制定的力度和節(jié)奏。
　　短期的流動性改善并不能從本質(zhì)上消除龐大的債務(wù)，歐洲正不得不以犧牲經(jīng)濟增長的代價緊縮財政，歐元區(qū)經(jīng)濟分化進一步加劇。財政統(tǒng)一或是解決這種不平衡的唯一藥方，這也決定了歐洲債務(wù)危機會長期存在。
　　美國經(jīng)濟近期表現(xiàn)出了好于預(yù)期的勢頭，是否會延續(xù)？日本2011年四季度意外地再度陷入負增長，2012年一季度又將如何？各國的經(jīng)濟政策又將如何各顯其能？這些因素對油價、外匯市場有何影響？參與“遠見杯”全球宏觀經(jīng)濟預(yù)測的機構(gòu)和專家給出了他們的判斷。
　　歐美政策會以“緊財政，寬貨幣”為主，日本、瑞士會繼續(xù)采用匯率政策，新興市場國家則伺機采取逆周期的寬松政策。中國的貨幣政策也在逐步走向?qū)捤桑?月18日央行宣布下調(diào)存款準備金率，繼2011年12月以后第二次下調(diào)存款準備金率。
　　歐美政策的實質(zhì)是“拖延時間”，誰最先進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，就可能占據(jù)提高未來潛在經(jīng)濟增長的先機。而歐美經(jīng)濟僵而不死、長期低迷對中國也許并不是壞事，中國對外貿(mào)的依賴下降了，大宗商品價格也不會太高，人民幣的地位則在悄然提升。
　　
　　希臘能真正得救嗎？
　　歐洲債務(wù)無解
　　近期歐洲債務(wù)危機焦點是希臘的救助資金，歐洲各國和希臘的討價還價仍會持續(xù)進行，但希臘會順利拿到資金。
　　2月21日，歐元區(qū)17國財長決定批準總額為1300億歐元的第二輪希臘救助計劃，以使希臘的債務(wù)回歸到一個可持續(xù)的水平。
　　高盛歐洲首席經(jīng)濟學(xué)家裴修（Huw Pill）對本刊記者判斷，歐洲不可能讓自己栽在希臘手上，救助資金應(yīng)該不是問題，問題只是希臘以什么樣的條件獲得資金罷了。
　　目前，希臘議會已經(jīng)通過了財政緊縮方案。歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）將為希臘提供937億歐元的救助資金，其中300億歐元將用于民間資金參與項目（PSI），350億歐元用于按成本價購買歐洲央行的投資資產(chǎn)，57億歐元用于支付拖欠利息，230億歐元用于銀行業(yè)資本重整。
　　希臘是否會真的得救？歐洲債務(wù)危機是否將告一段落呢？
　　瑞銀歐洲經(jīng)濟學(xué)家Stephane Deo認為，二次援救和PSI并不是解決希臘問題的長久之計，對希臘的援救計劃目標太高——要求希臘的赤字占GDP比重在2012年下降一半左右，即從9%下降到4.7%，到2014年降至1.4%?！斑@些目標要在希臘面臨二戰(zhàn)以來最嚴重的衰退，且政治體系運轉(zhuǎn)不暢，社會局勢愈發(fā)不穩(wěn)定的情況下實現(xiàn)”，顯然不太現(xiàn)實。
　　而且希臘一系列目標的實現(xiàn)很大程度上基于國際貨幣基金組織（IMF）過于樂觀的經(jīng)濟增長預(yù)測，IMF預(yù)計2013年希臘就能出現(xiàn)經(jīng)濟正增長。而希臘已經(jīng)連續(xù)五年處于衰退當(dāng)中了，在嚴厲的財政緊縮下迅速現(xiàn)實經(jīng)濟正增長猶如天方夜譚。
　　“PSI不會讓希臘得救，包括預(yù)算赤字、國際收支逆差和國際競爭力等失衡問題，希臘任何形式的債務(wù)重組對此都無能為力?！?Stephane Deo對本刊記者強調(diào)。
　　希臘的救助資金畢竟不是太多，如果輪到西班牙和意大利呢，這個救助窟窿會更大，誰又愿意為此買單呢？退一步講，即使救助資金都不是問題，又能從根本上解決歐洲債務(wù)問題嗎？高福利下的過度消費，南歐國家較低的勞動生產(chǎn)率以及勞動力不能較好流動等問題并不是救助資金所能解決的。
　　從整個歐元區(qū)來看，德國的經(jīng)常項目盈余掩蓋了南歐國家的大量經(jīng)常項目逆差，這些逆差導(dǎo)致了它們的過度舉債。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為，持續(xù)下降的國內(nèi)儲蓄是導(dǎo)致希臘和葡萄牙經(jīng)常項目赤字的原因，解決危機需要增強這些國家的外部競爭力，這只能是一個中長期的目標，需要通過結(jié)構(gòu)改革來實現(xiàn)。
　　
　　歐元區(qū)兩極分化
　　美日僵而不死
　　歐元區(qū)進入技術(shù)性衰退僅是時間問題，市場關(guān)心的是衰退的長度和深度，以及對全球經(jīng)濟和市場產(chǎn)生多大的波及。
　　2011年四季度歐元區(qū)已經(jīng)“成功”實現(xiàn)負增長，GDP環(huán)比折年率為-0.8%，“遠見杯”全球預(yù)測顯示，2012年一季度歐元區(qū)GDP環(huán)比折年率增長的均值為-0.9%，將極可能繼續(xù)負增長。
　　其中，德國經(jīng)濟略微負增長，不過近期的一些指標似乎預(yù)示著一季度德國經(jīng)濟將轉(zhuǎn)正；法國2011年四季度GDP環(huán)比增長稍下滑至0.2%。相比核心國家，歐元區(qū)邊緣國家的情況則要差一些，2011年四季度希臘GDP同比增長為-7%，已經(jīng)連續(xù)五年處于衰退當(dāng)中；意大利GDP環(huán)比增長為-0.7%，比三季度又下跌了0.5個百分點，已經(jīng)兩個季度處于負增長；西班牙經(jīng)濟增長為-0.3%；葡萄牙更糟糕，GDP環(huán)比增長為-1.3%。
　　從長期來看，雖然德國經(jīng)濟已經(jīng)恢復(fù)到了危機前的水平，但依然低于趨勢增長，也就是說產(chǎn)出缺口依然是負的。裴修估計，德國GDP仍低于趨勢5%左右，法國更弱一點，而意大利的GDP與趨勢的缺口在未來兩年將擴大到14%。
　　雖然裴修認為歐元區(qū)內(nèi)部在相對短時間內(nèi)的分化是周期性的，隨著經(jīng)濟的恢復(fù)會逐漸縮小，但依然表示了擔(dān)心，“周期性的損失如果無限制持續(xù)的話，就可能會演變成結(jié)構(gòu)性損失。雖然不能一概而論，但歐元區(qū)相對缺乏靈活性的勞動力市場，使得它比美國更容易QVsmDXtnBF5mpNZPoKVPGA==演變成結(jié)構(gòu)性的疲軟?！?br/>　　歐元區(qū)內(nèi)部這種兩極分化的加重，會更加凸顯歐洲債務(wù)危機的問題，只要歐洲在財政上沒有實現(xiàn)統(tǒng)一，就無法用轉(zhuǎn)移支付的方式調(diào)節(jié)這種不平衡。這也決定了歐洲債務(wù)危機的發(fā)展和歐洲經(jīng)濟的分化會是一個長期持續(xù)的過程。
　　美國的情況要好一些，雖然債務(wù)不比歐元區(qū)少，但由于美元是世界霸主貨幣，是避險的港灣，所以美國國債永遠是香餑餑，哪怕是在失去AAA評級后依然如此。
　　也就是說，美國不需要像“歐豬五國”那樣用財政緊縮來換取市場的信心，而是具有更為寬松的化解債務(wù)的環(huán)境。與其說美國的財政緊縮是經(jīng)濟的需要，還不如說是美國兩黨政治博弈的一種結(jié)果。
　　美國經(jīng)濟也確實表現(xiàn)出了好于預(yù)期的復(fù)蘇，2011年四季度美國GDP環(huán)比折年率反彈至2.8%，1月份失業(yè)率也下降到了8.3%。不過，參與“遠見杯”全球預(yù)測的機構(gòu)和專家并不認為這種強勁的勢頭能持續(xù)，預(yù)計2012年一季度美國GDP環(huán)比折年率增長的均值為1.7%，比上一季度將低1個百分點左右。中國銀行和高盛預(yù)計較為樂觀，認為在2%以上。
　　目前美國經(jīng)濟似乎還未受到歐元區(qū)衰退的明顯影響，2011年四季度出口依然保持了三季度的增速，不過歐元區(qū)的衰退遲早會逐漸傳導(dǎo)到美國。高盛美國經(jīng)濟學(xué)家哈祖斯（Jan Hatzius）估計，歐洲債務(wù)危機對美國GDP增速的拖累在0.5個百分點左右。
　　近期失業(yè)率的快速下降，一方面受到美國暖冬天氣的影響，另一方面也是更多的勞動者退出了勞動力市場的結(jié)果。美聯(lián)儲主席伯南克在參議院的聽證會上表示，失業(yè)率的下降低估了就業(yè)形勢。1月份，“有工作、但因天氣糟糕而未工作的人數(shù)”僅增加了7.9萬，遠低于過去五個月的平均水平。瑞銀美國經(jīng)濟學(xué)家Maury N. Harris估計，溫和的天氣給1月份美國非農(nóng)就業(yè)帶來了約5萬人的增加。
　　1月美國不計入勞動力的人數(shù)增加了120萬人，未計入勞動力的總?cè)藬?shù)達到8790萬人，勞動力占總?cè)丝诒壤抵?3.7%，是1983年以來的最低水平。勞動參與率的下降擴大了美國失業(yè)率的下降。
　　上面都是短期的特點，美國長期經(jīng)濟增長的動力在哪里？金融等服務(wù)業(yè)的沒落、制造業(yè)的空心化，蘋果等少數(shù)公司的強盛似乎不足以帶來勞動力方面的改善。正如“末日博士”魯比尼指出的，美國需要加強基礎(chǔ)設(shè)施投資、教育建設(shè)等方面的結(jié)構(gòu)化改革，但這些仍遲遲未進行。
　　
　　日本經(jīng)濟在經(jīng)歷了大地震的打擊后，顯得更加疲弱，在過去五個季度中有四個季度都是負增長，災(zāi)后的重建帶來的經(jīng)濟反彈好像遲遲沒有到來。雖然參與“遠見杯”全球預(yù)測的機構(gòu)預(yù)計，一季度日本GDP環(huán)比折年率將增長1.7%，而值得注意的是，日本在2011年出現(xiàn)了年度貿(mào)易逆差，這是31年來的首次，這可能預(yù)示著一直支撐日本經(jīng)濟的貿(mào)易將一去不復(fù)返。
　　
　　緊財政寬貨幣
　　政策拖延術(shù)
　　回顧金融危機以來各國的經(jīng)濟政策，在經(jīng)歷了2008-2009年的集體大放松后，新興市場國家和主要發(fā)達國家在過去兩年的政策出現(xiàn)了分化。G3繼續(xù)維持了原有的寬松狀態(tài)，而通脹的抬升使得新興市場國家實施了近兩年的政策緊縮。
　　未來的全球政策環(huán)境可能會再度同步，整體向?qū)捤蓛A斜。不同的是，各國寬松的方法有所差異，寬松的力度也會稍有區(qū)別。
　　歐元區(qū)和美國基本的基調(diào)將是“緊財政，寬貨幣”。歐元區(qū)的收緊財政完全是為了控制歐洲債務(wù)危機，贏得市場信心的無奈之舉。相對而言，美國的財政收緊則沒有歐元區(qū)那么急迫，但他確實也在進行，美國的財政支出對GDP增長的貢獻已經(jīng)連續(xù)五個季度為負。當(dāng)然，為了減輕財政收縮對經(jīng)濟帶來的負面影響，需要用寬松的貨幣政策進行適當(dāng)?shù)膶_。
　　歐元區(qū)在2011年底已經(jīng)兩次降息，“遠見杯”全球預(yù)測認為，歐元區(qū)在一季度末還會降息一次。但歐洲的金融市場近期已經(jīng)出現(xiàn)明顯緩和，“歐豬五國”的國債收益率有大幅下降，例如意大利10年期國債收益率已經(jīng)從2011年12月底7%以上的危險水平下降到5.6%左右。歐央行在1、2月份也選擇了按兵不動，近期繼續(xù)降息的可能性已經(jīng)大大降低，畢竟即使是在2008年的金融危機下，歐央行依然沒有讓基準利率低于1%。
　　取而代之的是，歐央行采取了非常規(guī)的放松政策——實施3年期長期再融資操作（LTRO），并放寬了抵押品的要求限制。
　　美國經(jīng)濟近期的表現(xiàn)好于預(yù)期，“遠見杯”全球預(yù)測一致認為，美聯(lián)儲的基準利率不會變化。美聯(lián)儲依然沒有關(guān)閉QE3的大門，這完全取決于未來美國經(jīng)濟事態(tài)的發(fā)展。高盛全球經(jīng)濟學(xué)家Dominic Wilson預(yù)計，美聯(lián)儲會在2012年上半年實施500億-750億美元的QE3。
　　日本和瑞士則可能更多地采取匯率上的政策來維持放松。目前瑞士央行把歐元兌瑞士法郎限制在不低于1.2，如果有必要可能會提高這一限制標準。日本央行在2011年已經(jīng)多次出手干預(yù)匯市，日元目前依然處在80以下的危險區(qū)域，“遠見杯”全球預(yù)測認為，到一季度末美元兌日元均值為76.3。
　　主要的新興市場國家至少已經(jīng)停止了進一步緊縮的步伐，一些國家已經(jīng)明顯地轉(zhuǎn)入了寬松。巴西自2011年8月份以來已經(jīng)降息4次，印度則已經(jīng)下調(diào)了存款準備金率并向銀行注資，菲律賓央行已經(jīng)把基準利率下調(diào)至4.25%，泰國央行自2011年底后兩次降息，印尼央行則已經(jīng)3次降息。在全球通脹逐步緩解的情況下，這種放松還會持續(xù)。
　　縱觀金融危機以來歐美的政策，并沒有徹底把經(jīng)濟從泥潭中拉出，只是暫時把命保住了。魯比尼指出，過去三年，世界主要經(jīng)濟體的政策都只是“拖延時間”，回避了恢復(fù)潛在增長率的一系列結(jié)構(gòu)改革，而2012年市場壓力和政治約束會使得“拖延時間”的戰(zhàn)略變得更為困難，各國之間是一個零和博弈。
　　彭文生也認為，發(fā)達國家的一系列非常規(guī)寬松貨幣政策，“主要是為結(jié)構(gòu)改革‘購買時間’，并不能替代結(jié)構(gòu)改革本身?！?br/>　　2012年這種“拖延時間”的政策還將會延續(xù)，主要國家的政治大選還可能使政策的反應(yīng)更加遲鈍。
　　
　　美元相對強勢
　　油價依然高風(fēng)險
　　外匯市場和商品市場又將走出怎樣的軌跡呢？
　　在全球政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋?，專家們對黃金幾乎一致看多，預(yù)測一季度末的黃金價格均值為1760美元/盎司，其中瑞銀和渣打較為樂觀，都看到1950美元/盎司左右。
　　在2011年四季度，對意大利債務(wù)的擔(dān)憂使得歐元一度大幅下跌至1.26，不過隨著歐洲央行的流動性注入，歐元止住了跌勢。而專家們對歐元未來的走勢也存在較大的分歧，這體現(xiàn)出歐洲債務(wù)危機發(fā)展的不確定性。
　　高盛似乎短期看多歐元，一季度末認為歐元兌美元會回升到1.33；而野村證券、中國農(nóng)業(yè)銀行和中國工商銀行則看空歐元，預(yù)計一季度末歐元兌美元會在1.25以下。
　　不過機構(gòu)對美元指數(shù)的看法，基本上將維持2011年四季度80左右的水平，日元也將會維持高位，預(yù)計2012年一季度末美元兌日元的均值為76.3，也就是說日元還將處在歷史高點附近。
　　對于1月中旬以來美元稍微偏弱，申銀萬國首席經(jīng)濟學(xué)家李慧勇認為，“主要受到歐洲債務(wù)危機的緩解，全球經(jīng)濟復(fù)蘇好于預(yù)期的影響。由于美國經(jīng)濟相對強于歐洲，未來一兩個月歐洲債務(wù)危機可能再掀波瀾，調(diào)整后的美元依然會走強?！鄙赉y萬國預(yù)計，一季度末美元指數(shù)有望沖上82.5。
　　油價自2011年11月份以來一直保持了高位的波動，機構(gòu)預(yù)計未來還將保持強勢，一季度末美國WTI油價的預(yù)測均值為105.8美元/桶，布倫特油價的預(yù)測均值為113美元/桶，兩者價差將比以往有所縮小。
　　全球經(jīng)濟復(fù)蘇引起的石油需求和中東（尤其是伊朗問題）局勢引發(fā)的石油供給問題會交錯影響未來的油價。從布倫特油價與美國西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）油價價差縮小來看，近期油價維持高位更多可能是全球經(jīng)濟復(fù)蘇好于預(yù)期的結(jié)果。
　　雖然關(guān)于伊朗的問題一直沒有緩和，由于伊朗原油出口主要是亞洲和歐洲地區(qū)。如果是伊朗問題升級必然會導(dǎo)致布倫特油價和WTI油價價差的擴大，畢竟這一事件對歐洲原油市場的影響要大得多，正如2011年初利比亞的政治動蕩把這一價差推高到近20美元/桶。
　　
　　中國平穩(wěn)增長
　　切莫拖延結(jié)構(gòu)調(diào)整
　　就目前情況來看，之前對歐元區(qū)過于悲觀的預(yù)期可能不太會發(fā)生，中國的出口會下降，但不至于出現(xiàn)2008年那樣“斷崖式”的下跌。
　　從近期出口數(shù)據(jù)看，2011年底以來中國出口的下降比預(yù)期的要慢，2012年1月份出口的負增長主要是被春節(jié)因素所夸大，如果簡單剔除春節(jié)工作日的影響，1月份出口同比增長達17%，略微反彈。
　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤近期將中國2012年出口增速預(yù)測從之前的零上調(diào)至10%，汪濤表示，“近期數(shù)據(jù)表明一些發(fā)達國家的經(jīng)濟增長強于預(yù)期，并且最近歐元區(qū)的形勢進展意味著全球性經(jīng)濟衰退的風(fēng)險已經(jīng)顯著減弱。中國出口表現(xiàn)好于此前預(yù)期，并且出口的先行指標也有所改善?！?br/>　　“遠見杯”中國宏觀經(jīng)濟預(yù)測顯示，機構(gòu)預(yù)計2012年中國GDP增長均值為8.5%，依然將維持不錯的增速，二季度可能會是經(jīng)濟的底部。（詳見本刊2012年第4期文章《“遠見杯”預(yù)測：2012年GDP8.5%》）
　　中國經(jīng)濟的最大風(fēng)險或許不在外部，而在于內(nèi)部自身?！斑h見杯”的調(diào)查顯示，經(jīng)濟學(xué)家們把房地產(chǎn)投資的下降視為2012年中國經(jīng)濟的最大風(fēng)險。近期進口增速大幅度的下滑，可能正預(yù)示著投資在大幅下降。
　　“一些數(shù)據(jù)指標似乎表明，經(jīng)濟活動、特別是投資可能從2011年12月以來經(jīng)歷了顯著而快速地下降。”安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文近期判斷，“中國的進口品包含大量的工業(yè)原料，和投資活動密切相關(guān)，投資需求的下降使得進口增速經(jīng)歷更大的下滑。”
　　金融危機以來的幾年里，歐美國家疲于應(yīng)付危機帶來的經(jīng)濟創(chuàng)傷，無暇、也沒有強烈的意愿進行本質(zhì)的結(jié)構(gòu)性改革，政策上以“拖延時間”為主。中國也在應(yīng)付危機的沖擊中，浪費了結(jié)構(gòu)性調(diào)整的一些時間。
　　長期來看外部環(huán)境的低迷將極有可能是一種常態(tài)。歐洲有可能步日本的后塵陷入“失去的十年”，美國、日本在流動性陷阱的困擾下經(jīng)濟將長期低于趨勢水平。這對中國是否就是壞事呢？
　　
　　從經(jīng)濟短期的波動看確實不妙，但從長期調(diào)整角度看利或許大于弊。北京大學(xué)宋國青教授曾對本刊記者表示，“國際經(jīng)濟的‘陰跌’對中國是最有利的。”歐美經(jīng)濟確實也正處在這種“陰跌”之中，這給中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造了更為有利的機會。
　　首先，近兩輪中國的通脹上漲無不伴隨著國際大宗商品價格的暴漲，全球經(jīng)濟的低迷會大大抑制大宗商品價格的上漲，這將減弱中國輸入性通脹的壓力，為中國的政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造更寬裕的空間。
　　其次，大宗商品價格下降也會改善中國的貿(mào)易條件，使得中國經(jīng)濟增長的實惠能更多地為國民所獲得。宋國青教授曾測算，自2002年以來，中國的貿(mào)易條件平均每年下降2%，這導(dǎo)致真實的國民收入增長率低于生產(chǎn)法的GDP增長率約0.5個百分點。但金融危機后，中國的貿(mào)易條件反而有所改善。
　　再次，在金融危機后，中國過度依賴外貿(mào)的局面有了根本性的改變，這可能有主動調(diào)整的結(jié)果，更可能是全球經(jīng)濟低迷產(chǎn)生的被動結(jié)果。中國的貨物貿(mào)易順差已經(jīng)從2008年的近3000億美元下降到2011年的1551億美元，短短三年時間減少了一半。凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻也大大下降。
　　中國經(jīng)常項目盈余占GDP的比重也從2007年的10%左右下降到了2011年的2.7%。“遠見bkRcBWl12fsoN7m524MBKLAo6Lvl427SfJZUSYTQcYw=杯”全球預(yù)測顯示，2012年這一比重將繼續(xù)下降至1.8%，遠低于美國財長蓋特納在2010年韓國首爾G20上提出的平衡目標——經(jīng)常項目余額占GDP的比重不高于4%。
　　另外，金融危機的動蕩也在削弱歐元、美元的地位，人民幣的國際地位有望得到進一步提升，這也是中國進一步加快人民幣國際化的時機。
　　當(dāng)歐美政策還在“拖延時間”的時候，我們更應(yīng)該利用這一大好時機加速經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。在這個背景下，誰先做出調(diào)整，誰就有可能在未來10年的發(fā)展中占得先機。
　　
　　全球預(yù)測因緣
　　《證券市場周刊》發(fā)起主辦的“遠見杯”中國宏觀經(jīng)濟預(yù)測活動已經(jīng)成功走過了11個年頭，參與機構(gòu)從最初的10家左右，已經(jīng)發(fā)展到近40家機構(gòu)參與，已經(jīng)成為引領(lǐng)中國宏觀經(jīng)濟預(yù)測的風(fēng)向標。
　　自中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，經(jīng)濟飛速增長，貿(mào)易額大幅增加，與全球經(jīng)濟的緊密度越來越大。尤其是金融危機爆發(fā)以后，中國經(jīng)濟和政策受全球經(jīng)濟的聯(lián)動影響與日俱增。每年春季，在《證券市場周刊》主辦的宏觀經(jīng)濟年會上都會有專門的環(huán)節(jié)探討全球經(jīng)濟的形勢。
　　2008年底，中國經(jīng)濟的大幅下滑和政策的極度刺激，幾乎都是美國金融危機爆發(fā)的結(jié)果；2010年以來，中國通脹的不斷攀升也與期間國際大宗商品價格上漲密不可分。進入2012年，歐洲債務(wù)危機、美國經(jīng)濟復(fù)蘇、中東石油供給等問題都會成為扯動中國經(jīng)濟和政策變化的關(guān)鍵變量。誰能更準確地把握國際經(jīng)濟形勢的脈動，誰就更有可能準確地把握中國的經(jīng)濟走勢。
　　居安思危，《證券市場周刊》并不滿足于僅在中國宏觀經(jīng)濟預(yù)測方面取得的成績，如何把宏觀經(jīng)濟預(yù)測更進一步縈繞心頭？在2011年春季宏觀經(jīng)濟年會后，北京大學(xué)宋國青教授建議，“為什么不嘗試推出一個全球宏觀經(jīng)濟預(yù)測呢？”顯然，宋國青教授早已嗅到了全球經(jīng)濟對中國經(jīng)濟的重要性。
　　參照一些國際重要機構(gòu)的經(jīng)濟預(yù)測特點，《證券市場周刊》擬定了一個涵蓋G3（美國、歐元區(qū)和日本）經(jīng)濟、商品市場和外匯市場的指標體系。期間，宋國青教授和北京航空航天大學(xué)任若恩教授提出了很多寶貴意見，并對指標的具體細節(jié)進行了審核和修正。同時，國內(nèi)一些機構(gòu)宏觀研究者也給出了寶貴的建議。
　　《證券市場周刊》會在每個季度初向受邀機構(gòu)發(fā)出預(yù)測問卷，并在兩三周的時間內(nèi)收回，盡量保證參與機構(gòu)在給出預(yù)測數(shù)據(jù)的時間上保持一致。在匯總了機構(gòu)的預(yù)測數(shù)據(jù)后，將及時在雜志和網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布預(yù)測結(jié)果，并配以相關(guān)的報道。每年底，根據(jù)各機構(gòu)一年給出的四次預(yù)測數(shù)據(jù)進行年終評選。
　　“遠見杯”全球宏觀經(jīng)濟預(yù)測已于2012年初正式啟動，目前參與機構(gòu)有9家，分別為中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中金公司、高盛、中國工商銀行、野村證券、渣打銀行、申銀萬國研究所和瑞銀證券。