將目光投到中盤股

　　2010年無疑是小盤股的大年，小盤股大幅跑贏市場。2011年，小盤股泡沫破滅。未來又將如何？通過對國外市場的研究，或許能找到線索。
　　從1978年至今，美國的中盤股已經連續30余年跑贏大盤股和小盤股指數，成為名符其實的常勝將軍。
　　如今，中國進入了轉型期，和美國上世紀70年代末所處階段一樣。期間，創新式破壞的速度加快，一大批中型公司將替代如今的大型公司。同時，以全球的視野來看，在美國陷入轉型困境時，正是作為挑戰者的中國中型企業成為偉大公司的重要契機。
　　1919年到1973年是美國工業公司的黃金時代，這主要得益于幾個要素。遠離戰場給美國公司一個很好的接受先進技術的條件。同時戰爭也成了不少技術的實驗室（核技術等），戰場也成為美國公司的主要市場之一。鐵路的貫通使得全國大市場打開，規模經濟成為可能，成本下降，實現了迅速擴張。管理革命也在此時誕生，管理人才的出現為管理巨型企業提供了條件。門類較為齊全的教育機構為公司源源不斷地輸送專業人才。
　　而從改革開放到2007年，亦是中國工業公司的黃金時代。
　　上世紀70年代開始，全球化改變了世界的經濟版圖。中國廉價的土地、勞動力資源，以及地處東亞，與當時經濟最為活躍的日韓以及東盟地區毗鄰，使得制造業開始向中國轉移。改革開放政策最大限度地解放了勞動力，使得農村富余勞動力擺脫了土地束縛，造就了低廉的勞動力成本。同時，改革開放激發了民營企業主的活力。
　　但進入上世紀70年代后，美國工業公司已經逐漸失去了優勢，大公司病也凸現出來：管理成本上升，效率下降。
　　另外，二次世界大戰后，其他國家已經從戰敗的陰影中恢復過來，并在廢墟中重建了工業體系。而美國卻在一些戰場中連連失利，特別是戰爭產生的大量軍需在幫日本賺得大量外匯的同時，使得日本完成了重工業化。
　　再加上兩次石油危機，使得美國國內經濟出現嚴重滑坡，通貨膨脹持續上升，進入滯脹期。原來站在世界頂端的美國大型工業公司觸到成長的瓶頸，遭遇到了來自日、韓公司的挑戰，逐漸失去了領導地位。工業大型公司在國民經濟的地位逐漸被新興行業的龍頭公司所替代。
　　進入21世紀后期，中國的土地、勞動力成本和石油等資源的價格迅速上升，使得其制造業不再具有顯著的競爭優勢。經濟增長方式的改變意味著代表傳統經濟的大盤股不再具有持續的增長能力。而以中盤股為代表的公司將成為轉型期經濟發展的亮點，逐步替代原有大盤股的地位。
　　轉型期內，宏觀環境、人口變化、技術革新以及國際局勢等長期趨勢將決定中型公司是否能成為未來經濟主導力量的關鍵所在。
　　中國也如美國一般，經歷貿易順差減少，消費占比將增加。而且中國嬰兒潮將迎來他們消費的高峰期。那些順應消費者需求，創造美好消費體驗的中型公司將成為其中翹楚，有潛力成為改變人們生活的偉大公司。
　　那些能夠有效提高勞動效率，減少人工成本的生產性服務行業中盤股，或許能在這個浪潮中贏得寶貴的發展機遇。美國市場上，已經有這樣的上市公司。ClickSoftware是一個基于云計算，專注于動態人力資源管理和實時服務管理的公司，從2002年初至今，已經上漲了接近40倍。公司的收入從1997年至今增長了30倍。
　　另外，新興產業代表了全球科技的發展方向。在這方面，中國公司和國際公司站在同樣的起跑線上，和索尼與Intel在上世紀70年代所處的時期類似。把握住這輪科技革命的中型公司，將極有可能成為具有全球領導力的公司。
　　
　　作者為國泰君安證券策略研究員